第二章 美國股市風云

在1884年,一位名叫查爾斯·亨利·道(Charles Henry Dow)的記者發明了一種方法,為那些熱衷股票炒作的人提供一個觀察市場的指標。他把11種當時最重要的上市股票組成一組,每天收盤后把它們的收盤價格拿來做一算術平均,登在報紙上一個叫“顧客午間信箱”的專欄里。
道瓊斯工業指數的由來
最初,道氏發明的平均數值只是出于好奇的一種嘗試,卻沒料到這個發明竟使他從此名留青史,這個指數后來正名為“道瓊斯平均指數”Dow Jones Average,瓊斯后成為道氏的新聞生意伙伴)。這個指數在1884年之后的100年成為美國股市的最主要指標,即使到現在,當有人詢問最近市場如何,或是今天股價收盤指數的漲跌,指的通常就是道瓊斯指數。
最早道瓊斯平均指數只包含9家鐵路股,因為當時人們認為鐵路是美國經濟的最重要依歸,而鐵路股在華爾街所占的地位也非常崇高；1年后,道氏再創另一種指數,這次上榜的全是所謂的產業股,包含石油、天然氣、煉油廠、煤礦廠、煉解廠等所有經濟原料如鋼鐵、橡膠、燃料所不可或缺的類股,當時上榜的公司自然都是一時之選,就像今天微軟或是沃爾百貨(Wal-Mart)。不過如今存活下來的企業,大概只有奇異公司(General Electric)是一般人耳熱能詳的,其他如美國棉花油(American Cotton Oil)、芝加哥天然氣(Chicago Gas)、雷斯立天然氣(Laclede Gas)、全國鉛業(National Lead)、田納西媒鐵公司(Tennessee Coal & Iran)或美國橡膠(U. s. Rubber)等已成過眼云煙。
“股市無常”,對投資人而言這就是最好的一課。商場就像球場,贏球的球隊和成功的企業一樣,并不是永遠都能站在金字塔的頂端,居于領導地位的。往上攀爬的過程固然困難,但是保持領先其實更加不易,就像紐約揚塞球隊(New York Yankees)在70年代不再風光一樣,上述公司也出現同樣狀況,能像奇異公司那樣歷久不衰,是相當難得的例子。
比較當初上榜的公司和今天道瓊斯指數上30家公司,就可以看出其中端倪。在今天麥當勞赫然名列30家公司共中之一,一個漢堡公司竟然能名列美國30家最重要的產業公司,不僅教人感到納悶,當然,麥當勞自有其重要性,才會被擺進去。但當初道氏在選擇哪些公可被放入指數時,卻未曾考慮將餐飲公司列入名單中。而可口可樂公司現在也在30家最重要公可的名單中,因為該公司具有深遠的影響力,自然無法將之摒除在外。可口可樂在20年代剛嶄露頭角時沒有人注意到它,令天卻成為美國經濟上的要角；1940年上市的迪斯尼公司今天也在30家公司之列,當道氏發明道瓊斯指數的時候,迪斯尼還沒畫出第一只米老鼠呢！
令天的道瓊斯指數代表著美國企業已經從原始工業導向的經濟體質,轉變為多元化的服務性經濟,美國人不再只依靠煤礦、鋼鐵那些粗重的重工業來維持經濟的活力,當工廠以及煤鐵逐漸在人們記憶里淡去之時,取而代之的是餐廳、銀行、零售、娛樂業以及逐漸吃重的軟件電腦業。
工業城的興起與失敗
美國農業生產人口下降的幅度非常迅速。1920年后,許多人口逐漸遷入城市,主要系因大多數的商業活動及就業機會都集中在城市里,不少企業甚至干脆建立所謂的工業城,讓這些離家在外的員工們有一個舒適的地方可以落地生根。例如美國鋼鐵建立蓋瑞城(Gary Indiana)賀喜巧克力建立了賀喜城,這些城市當然和威利·汪卡(Willy Wonka)所描繪的姜汁面包及口香糖做房屋,棒棒糖做路燈的童話城市截然不同,但還是受到人們相當的喜愛。其中,最為人津津樂道的包括座落在芝加哥郊區的普曼城(Pullman Illinois)。
普曼公司是一個專門制造鐵路車廂的公司,如果你想要住在普曼城,必須先成為該公司的員工。在普曼城里,有多達九千個普曼員工及其家庭住在外觀完全相同的房屋里,社區里設有一座大型公園及一座人工湖泊。在“環保”這個字還沒有廣為流行之前,普曼城就已相當具環保概念。這個社區湖泊主要作為該公司電力冷卻設備之用,而社區廢水則成為該地區上地的天然肥料。

學校設施完善,居住景觀優美,員工福利優厚,普曼城簡直就是一個員工的快樂天堂。但是,當鐵路車箱生意盛況不再之后,普曼公司也和其他所有不賺錢公司一般做出一樣的決策——減薪,同時降低福利措施。種種作為自然引起員工群情激憤,罷工事件不斷,最后這些層出不窮的破壞行動就漸漸粉碎了這座城市。后來,這家公司變賣了所有的員工宿舍,公司則只有關門大吉一途。,
其實,由公司支付員工所有教育、房屋,以及醫藥津貼是相當危險的事。如果公司營運順利,自然就皆大歡喜,沒有什么問題,但如果營運不順,企業通常有兩種方式因應,一就是大幅裁員以降低支出,并且減少員工福利的開銷,另一個就是什么也不做,直到大量的開銷把整個公司拖垮為止。
而資本主義運作最佳的方式是,當一家企業賠錢時,它可以尋求各種方法以求改變現況,如果還是無可救藥,該企業自然從此消失,其員工只有另謀高就；但是如果一家公司還順帶扮演員工的保姆、老師、醫生以及福利資助者,則這家公司無異承擔了過多的社會責任,為使員工不致流離失所,只有茍延殘喘、維持營運。
這也是計劃經濟社會問題層出不窮的主要原因之一。計劃經濟社會下企業的存在大都是因為他的老板,也就是國家的中央計劃者認為這家企業應該生存,而不是為了賺錢的目的而存在。舉個例子來說,俄羅斯的中央計劃者認為俄羅斯應該有一些鋼鐵廠,一時之間,俄羅斯到處都是鋼鐵廠,而俄羅斯人冶煉鋼鐵的技術也變得更為專精。但同時,卻沒有什么工廠制造鞋子或衣服,雖然該項消費需求非常大,許多人必須大排長龍才能買到衣服或鞋子,但是制訂中央計劃的人員卻毫不在乎,因為他們還是比較喜歡制造鋼鐵,好像俄羅斯人都應該穿上鋼鐵制的褲子似的。
在商品經濟社會里,如果有太多的鋼鐵廠,鋼鐵將變得供過于求,鋼價便會回落,投資人就不會去追買鋼鐵類股。銀行也會停止融資給這些鋼鐵公司,鋼鐵公司自然就會減產,沒有錢可以擴廠,所有擴張計劃自然跟著停擺。
結果是,這些沒有投資在鋼鐵廠的錢自然流向其他產業,像是衣服廠、鞋子、牛仔褲工廠、大型百貨公司,以及房屋造鎮計劃等,這些市場還沒有飽和,人們的需求仍然旺盛。相信我,亞當·史密斯那只看不見的手永遠都不會失去他的魔力。
美國股市大崩盤
在1929年股市崩盤以前,美國華爾街的市況非常繁忙,所有的交易程序都是靠著簡單的計算工具及打字機來完成,這些工作非常耗費時間,另一方面交易商必須安排很大的空間來擺放交易紀錄。
當時紐約交易所所有股票的總市值大約在870億美金左右；今天,則已成長至五兆四千億美金。光是艾克索石油(Exxon)一家公司的總市值就有870億美元,它的股東人數目前也是排名第一。
在1929年,美國電報電話公司的股東人數是最多的,在當時甚至是全球最大的公司；鐵路類是最大的類股,其次是石油股,接下來才是鋼鐵類股。如果你是穩健保守型的投資人,選擇鐵路類股就沒錯了,這些公司固定發出豐厚的股利,但演變到后來,公共事業類股成為這類穩健發放股利的代表。