美國電報電話公司和鐵路股在1929年崩盤之前,股價表現都還算不錯,很少經濟學家有此先知先覺預計到鐵路類股的光芒終就會消逝,而他們的投資價值也會跟著黯淡無光。在此,我們學到的一課便是：一支股票的投資價值完全取決于評估的時間點。
有別于鐵路股的風華不再,汽車類股卻隨之漸漸吸引大多數投資人的眼光。汽車股的興衰其實是一個企業生命循環的典型例子。一開始,全美各地的汽車都是在自家后院拼裝而成,企業不脫家庭經營的型態,直到本世紀初,汽車制造商大約分布在新英格蘭地區、沿大西洋岸中部各州,以及中西部地區。
福特汽車的創辦人亨利·福特(Henry Ford)是第一個把汽車放入裝配廠大量制造的人。他生產了美國第一部價廉物美的原型車,推出后大受歡迎,Ts型(Model Ts)的車子被搶購一空,但是投資人卻買不到福特的股票,因為當時福特汽車的股票只有亨利·福特及其近親才能擁有。當年只有通用汽車的股票是公開發行,因此通用汽車立刻成為投資人的目標,股票市值緊追美國電話電報公司以及美國鋼鐵。當福特汽車還緊守著它的T型汽車時,通用汽車已經設計出許多車型供消費者選擇,隨后,福特汽車不甘示弱,也發展出新的車型,許多小型車商像是克萊斯勒(Chrysler)、賀得森(Hudson),以及那許汽車(Nash)等,也開始加入戰場。
彼時,連鎖商店在一些城市及鄉鎮漸成風潮,其中最重要的算是19世紀興起的賓州渥爾渥斯百貨(Woolworth),這是歷史上第一個多樣化產品服務的商店。其他還有麥可利(Mercury)、克瑞斯(Kress)以及克里斯濟(Kersey)也逐漸興起。安賓(A&P)是第一家全國性的連鎖商店,第一個購物中心則是1年堪薩斯州的鄉村俱樂部廣場(Country Club Plaza)。
今天許多家喻戶曉的超級市場、糖果店、百貨公司,以及雜貨店在I2}年大多還是默默無聞的小公司。當然這里所指的小公司是與美國鋼鐵或紐約中心鐵路(New York Central Railroad)等公司的規模來比較的。1929年最大的食品公司為聯合水果、全國乳品(National Daily Products),以波頓公司(Borden)、通用磨坊(General Mills)及匹茲堡面粉(Pillsbury Flout)算是面包麥片業中后來居上的新伙伴。可口可樂公司1929年的總市值為1.34億美元,箭牌是1.36億美元,吉利刮胡刀(Gillette)為2.26億美元,寶鹼公司為3.45億美元。拿一個數字做比較,可口可樂在1994年一天就能夠賺進700萬美元。
西爾斯百貨(Sears)是零售業最大的主力,還有被戲稱為猴子商店(Monkey ward)的摩岡商店(Montgomery Ward)則緊追在后,市場排名第二。握爾混斯則以販賣商品價格低于10美分著稱,并且擁有全國性的商業連鎖系統控制物流。
許多小型衛星城市逐漸興起,但是小城鎮內沒有大型購物中心,而小城與小城之間也沒有公路連接。舉例來說,你可以從波士頓搭乘火車或電車到達紐約的布魯克林(Brookline)及奈狄克(Natick),但若想從布魯克林到奈狄克卻是無路可通二換句話說,如果布魯克林有一家購物中心,只有布魯克林的居民可以利用。公路不暢通,汽車自然乏人問津,出門一趟相當不易。所以,出門要購物有三種選擇,一是到大城市里的百貨公司購買,二是到鄉間的家庭式商店忍受價格較高,陳列較不齊全的商品,如果住在較偏遠的地區,就只能使用西爾斯百貨的郵購目錄了。
西爾斯不僅僅提供了郵購服務,它還是當時人們的娛樂及休閑中心,以及萬人歌煩的商業天堂。喬治亞州前州長尤琴曾在其一篇對農夫的競選詞中向美國人民說道:“你們永遠的朋友就是耶穌基督、西爾斯百貨。以及尤琴。”
許多快速成長的小型公司忽然如雨后春筍般涌出,成為股市里上億資產的明日之星。就像90年代大小公司不斷興起一樣,90年代辦公室器材公司在1929年可不是所謂的三腳貓,當時排名前五大的公司為:艾索多圖面公司(Addressograph Autograph)、美國商業機器(IBM)、多羅氏機器(Burroughs Adding Machine)美國收銀機(National Cash Register),及雷明頓(Remington Rand。這些公司的資產大約在6500萬到9000萬美元之同,除了艾索多圖面公司,其他四家都成為該產業的巨頭。
許多人在1929年的大崩盤里賠掉所有的一切,一些規模較小的券商經不起考驗而倒閉關門,但是大多數券商卻是僥幸逃過一劫。由于當時一般人的融資比例可以高達90%,也因此崩盤之后許多人賠得蕩然無存,而券商便負起向投資人追討債務的責任。除此之外,銀行對這些券商也眷顧有加,除了特別融資案幫助他們應急,還把償債時間拖長,使他們能夠渡過難關,而小額投資人就沒有這么幸運了。
恐懼崩盤情結至今猶存
除了1929年的崩盤事件,人們恐怕很難在美國歷史上找到任何單一事件,使美國人民陷入這樣長久的絕望境地里；不僅生在那個年代的人感到害怕,其后的人們也籠罩在同樣的恐懼情結里。
美國人民雖然經歷了南北戰爭、兩次世界大戰、韓戰、越戰,以及許多小型的劫難；經歷了芝加哥大火、舊金山大地震、洛杉磯地震,以及許許多多的小地震以及臺風;經歷傷寒、結核菌、小兒麻痹等流行性疾病的肆虐,以及干旱、洪水、暴亂、罷工,以及情人節大屠殺等,歷史傷痕都已逐漸平息,但是,人們到現在還活在1929年的崩盤陰影中,這種恐懼情結至今還沒恢復。