漲跌比率指標是一個專門用于分析股市整體強弱的指標,是一種專門用于研究股票市場價格指數走勢的中長期技術分析工具。我們知道,由于股市是一個資金推動型的市場,因而,在強勢市場中,股市中上漲個股的數量會相應地大于下跌個股的數量,這是股市資金流入量明顯大于資金流出量的體現；反之,在弱勢市場中,股市中上漲個股的數量會相應地小于下跌個股的數量,這是股市資金流出量明顯大于資金流入量的體現。了解到上漲個股與下跌個股數量的比值變化情況,我們就可以更好地了解股市總體的強弱情況,那么,如何清晰快速地了解到股市中上漲個股與下跌個股數量的比值變化情況呢？漲跌比率指標(ADR)就可以直觀快速地反映這一信息。

漲跌比率指標的原理

漲跌比率指標(Advance Decline Ratio,ADR),又稱回歸式的騰落指數、上升下降比指標,它的設計原理與計算方法都很簡單。其中,計算方法就是：求出上漲股票數量與下跌股票數量的百分比數值,即ADR-（相應時間段內的上漲股票家數）÷（相應時間段內的下跌股票家數）。其設計原理就是：由于市場的運行具有趨勢運行的特征,因而,在強勢市場中,由于大多數的股票處于上漲狀態,其ADR數值自然會在較長的時間內大于1；反之,在弱勢市場中,由于大多數的股票處于下跌狀態,其ADR數值自然會在較長的時間內小于1。

由于ADR指標是用于分析大盤中長期走勢,反映市場總體多空力量的轉化情況的,因而,其計算周期一般選擇為10個交易日,這個時間跨度既可以很好地反映股市在這一段時間內的階段性強勢情況,也可以反映出多空力量的總體性轉變情況。當ADR數值大于1時,表示在包括當前交易日在內的前10日內的上漲股票數量大于下跌股票數量；反之,當ADR數值小于1時,則表示在包括當前交易日在內的前10日內的下跌股票數量大于上漲股票數量。本章我們就來介紹如何利用ADR數值及形態的變化分析大盤走勢。

運用漲跌比率識別“牛市”與“熊市”

ADR指標的主要用途就是用于分析股市運行中強弱的狀態,當股市長時間地處于強勢狀態時,買盤的力量要顯著地大于賣盤的力量,股市會在買盤資金的推動下節節走高,對于股市的這種趨勢運行狀態,我們將其稱為“牛市”。在牛市的市況中,股市中的上漲個股數量自然要顯著地多于下跌個股數量,因而,ADR數值會長時間地運行于1上方。

圖2-1為上證指數2006年11月至2007年10月期間走勢圖,圖中用虛線標注了ADR指標值為1的位置,如圖所示,股市在此期間處于明顯的上升趨勢中,而上升趨勢即是一個市場總體均處于上漲狀態下的市況。此時,股市中的上漲個股數量會顯著地多于下跌個股數量,因而,ADR指標值在大多數時間內都在數值1上方震蕩運行,這就是ADR指標運行形態對于牛市的直觀反映。

圖2-2為上證指數2008年1月11日至10月17日期間走勢圖,圖中用虛線標注了ADR指標值為1的位置,如圖所示,股市在此期間處于明顯的下跌趨勢中,而下跌趨勢即是一個市場總體均處于下跌狀態下的市況。此時,股市中的下跌個股數量會顯著地多于上漲個股數量,從圖中可以看到,除了在下跌途中偶然出現反彈行情時ADR指標會向上突破數值1所在位置區外,ADR指標值在大多數時間內都是在數值1下方震蕩運行,這就是ADR指標運行形態對于熊市的直觀反映。

值得注意的一點是：在牛市中,即使股市出現了回調走勢,ADR數值一般也不會明顯跌至數值1的下方,或是僅僅探底至數值1下方就會快速回升上來。但是在熊市中的情況卻并不完全相同。在熊市中,股市的一波反彈走勢往往能引發ADR數值明顯躍升至數值1的上方。這其中的原因就在于：牛市的回調并不是普跌,它僅僅是一部分股票,而且多是大盤權重股帶動股指回落的,因而使得ADR數值并不會明顯低于1；而熊市的反彈往往是普漲,它并非源于少數權重股的拉升,而是源于絕大多數個股均處于超跌狀態,從而出現了超跌反彈的普漲狀態,因而使得ADR數值明顯高于1。

運用漲跌比率分析牛熊轉向

ADR指標除了可以清晰直觀地反映出趨勢運行的狀態外,還可以很好地反映出趨勢的轉向,若ADR指標由堅挺在數值1上方震蕩運行形態轉變為附著于數值1,或開始在更多的時間內運行于數值1下方時,這就代表市場的做多動能已經枯竭,是上升趨勢即將見頂的信號。

圖2-3為上證指數2007年3月16日至12月5日期間走勢圖,圖中用虛線標注了ADR指標值為1的位置,如圖標注所示,我們可以看到,股市在經歷了大幅度的上漲之后,于高位區出現了ADR指標線開始附著于數值1的運行形態,ADR指標線的這種運行形態與它之前挺拔有力的運行于數值1上方的形態完全不同。這期間的股指雖然仍處于上漲狀態,但ADR指標線形態的這種轉變卻向我們說明了一個問題,即股指的上漲已不是源于大多數個股上漲推動,它是源于少數權重指標股的拉動,而這并不是市場處于強勢的表現,考慮到股市前期已經歷了較大幅度的上漲,因而,ADR指標形態的這種轉變是升勢即將結束,股市即將步入見頂階段的表現。

同理,當股市經過持續的下跌之后,若ADR指標形態開始由震蕩于數值1下方這一形態轉變為穩穩地站于數值1上方,則此時就是股市見底的明確信號,也是中長線買人布局的信號。

運用漲跌比率把握盤整后的趨勢延續性

當股市開始步人到上升趨勢或是下跌趨勢后,總會在上升途中或是下跌途中出現一次或幾次的盤整走勢,對于這種盤整走勢的性質,我們往往難以確定,因為它既有可能是途中的一次中繼整理階段,也有可能是股市見頂或見底的階段。此時,利用ADR形態上的變化,我們就可以對這種盤整震蕩行情進行定性,從而輕松地展開中長線的操作。

當股市處于上升趨勢中的盤整震蕩走勢時,若此時的ADR指標形態在盤整走勢中仍能較為穩健地運行于數值1的上方,且在盤整走勢中創出新高（注：這一條件并不是必需的）,則我們就可以認為股市當前仍處于買方市場,即多方仍然占有較大的優勢,而股市的升勢也仍將繼續下去。

圖2-4為上證指數2006年8月28日至2007年3月13日期間走勢圖,圖中用虛線標注了ADR指標值為1的位置區,從圖中走勢可以看出,股市在此期間處于明顯的上升趨勢中。如圖標注所示,在上升途中出現了較長一段時間的盤整走勢,但在這一段的盤整走勢中,我們可以看到,ADR指標線仍舊挺拔有力地運行于數值1的上方,并且在盤整走勢中還創出了新高,這是上升趨勢仍將延續的標志,它說明當前的盤整走勢僅僅是上升途中的一次中繼整理,并非是股市見頂的信號。

圖2-5為上證指數2007年2月14日至8月27日期間走勢圖,圖中用虛線標注了ADR指標值為1的位置區,如圖標注所示,股市在隨后的上升走勢中出現了寬幅震蕩的盤整走勢。通過對比圖2-4中盤整走勢中的ADR指標運行形態,我們可以發現：股市此時的ADR指標形態呈現出軟弱無力,這說明當前的市場做多動能已是大不如前,但這并不是股市明顯的見頂信號（因為,ADR指標并未在較多的時間內運行于數值1的下方,且股市整體重心也未見下移）；隨后,指數在向上突破盤整走勢時,其ADR指標線再度大幅向上攀升,這說明市場短期內仍有做多動能,是指數隨后仍將慣性上行的預示,但由于股市在盤整階段已顯露出了多方進攻的疲態,因而,在股市隨后的上漲走勢中,我們就應留意其有可能出現的見頂走勢了。

圖2-6為上證指數2007年12月28日至2008年6月18日期間走勢圖,圖中用虛線標注了ADR指標值為1的位置區,如圖標注所示,股市在下跌途中出現了較長一段時間的橫盤震蕩走勢,但是在此期間的ADR指標形態卻仍然呈現出疲軟無力,且在大多數時間內運行于數值1下方的形態。這是市場當前仍是空方力量占據主導地位的體現,也是下跌趨勢在盤整后仍將延續的標志,在實盤操作中,我們不可以在此區間進行抄底買入操作。

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