我們的投資組合繼續(xù)保持集中、簡(jiǎn)單的風(fēng)格,真正重要的投資概念通常可以用簡(jiǎn)單的一句話(huà)來(lái)加以說(shuō)明。我們偏愛(ài)具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力并且由才能兼具、以股東利益為導(dǎo)向的經(jīng)理人所經(jīng)營(yíng)的優(yōu)良企業(yè),只要它們確實(shí)擁有這些特質(zhì),而且我們能夠以合理的價(jià)格買(mǎi)進(jìn),則要出錯(cuò)的機(jī)率可以說(shuō)是微乎其微（這正是我們一直不斷要克服的挑戰(zhàn)）。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現(xiàn)身說(shuō)法】

巴菲特認(rèn)為,投資者買(mǎi)股票就是要投資該公司。毫無(wú)疑問(wèn),值得投資的公司必定是優(yōu)秀企業(yè)。雖然每個(gè)人對(duì)優(yōu)秀企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià)不一,但在巴菲特眼里很簡(jiǎn)單,往往用一句話(huà)就能加以簡(jiǎn)單的概括。

巴菲特在伯克希爾公司1994年年報(bào)致股東的一封信中說(shuō),伯克希爾公司偏愛(ài)投資那些具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力,并且擁有一群既能干又能以股東利益為導(dǎo)向的經(jīng)理人。如果該公司確實(shí)具備這些特征,并且買(mǎi)入該公司的價(jià)格又非常合理,那么投資這樣的股票要想出錯(cuò)的概率微乎其微。

讀者容易看出,實(shí)際上這就是巴菲特一貫堅(jiān)持的選股原則。嚴(yán)格按照這樣的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)挑選股票,一方面,投資失利的可能性很小；另一方面,符合這一標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)也不是很多,這樣,就大大縮小了投資范圍,投資由此變得簡(jiǎn)單起來(lái)。

套用一句名言的格式可以說(shuō),優(yōu)秀的股票都是相似的,而不優(yōu)秀的股票則各有各的不同。

巴菲特最崇拜的投資專(zhuān)家費(fèi)雪（Phil Fisher）早就指出了這一點(diǎn)。費(fèi)雪認(rèn)為,優(yōu)秀的股票都有自己的共同特點(diǎn),容易被投資者所識(shí)別。例如,這些公司在吸引股東的方式上就與眾不同。餐廳招攬客戶(hù)可以標(biāo)榜其特色,如便利的快餐店、優(yōu)雅的西餐廳、特別的東方食物等以此來(lái)吸引同一性質(zhì)的客戶(hù)群,如果你的服務(wù)好、菜色佳、價(jià)錢(qián)公道,客戶(hù)就會(huì)認(rèn)可你這種特色,不斷地登門(mén)用餐。可是要知道,餐廳卻不能經(jīng)常變換自己所強(qiáng)調(diào)的特色,一會(huì)兒是法國(guó)美食、一下子又是外帶比薩餅,最終反而會(huì)導(dǎo)致顧客的忿怒與失望,從而在競(jìng)爭(zhēng)中敗下陣來(lái)。

同樣的道理,一家上市公司也不可能同時(shí)迎合所有投資者的口味。因?yàn)橛械耐顿Y者要求獲得高股利報(bào)酬,有的則要求具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性,有的甚至要求股價(jià)震幅越大越好,以便可以從中短期炒作、混水摸魚(yú)。

而在巴菲特看來(lái),不論是他投資股票還是投資者購(gòu)買(mǎi)伯克希爾公司股票,他都希望能一如既往地貫徹同一種投資理念,那就是長(zhǎng)期投資、集中投資,只有這樣的股票才值得長(zhǎng)期持有。

具體到中國(guó)股市而言,一般認(rèn)為,優(yōu)秀的上市公司應(yīng)該具有核心競(jìng)爭(zhēng)力,并且具有長(zhǎng)久生命力,每年的利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于15%,凈資產(chǎn)收益率不低于10%,并且要連續(xù)多年是這樣。按照這樣的標(biāo)準(zhǔn)選擇,優(yōu)秀股票大概不會(huì)超過(guò)5%。所以,投資者要仔細(xì)研究上市公司,一旦看準(zhǔn)就大量購(gòu)買(mǎi)該股票,集中投資,而不是頻繁換股。否則,一不小心就可能跑出這5%的范圍。

巴菲特認(rèn)為,優(yōu)秀的股票都是相似的,一旦符合你的條件就需要你把它緊緊抓在手里不輕言放棄。巴菲特的持股信心來(lái)自牛頓第四定律：運(yùn)動(dòng)增加,回報(bào)減少。

在他眼里,負(fù)債率高的股票、風(fēng)險(xiǎn)高的金融商品、沒(méi)有穩(wěn)定收益的上市公司、受經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)影響大的公司,都算不上是好股票。而經(jīng)過(guò)這種嚴(yán)格篩選之后,剩下的就不多了。包括一些中短線(xiàn)強(qiáng)勢(shì)股,在巴菲特眼里也算不上是好股票,因?yàn)樗环习头铺氐拈L(zhǎng)期投資理念。

也就是說(shuō),這種短線(xiàn)看來(lái)很強(qiáng)勢(shì)的股票,如果用長(zhǎng)期投資觀念加以衡量,就不一定是好股票了,像通用汽車(chē)公司、IBM公司等等就屬于這種類(lèi)型。

巴菲特說(shuō),牛頓在很久以前發(fā)現(xiàn)了三大運(yùn)動(dòng)定律,這的確是天才的發(fā)現(xiàn)。只是因?yàn)榕ｎD在南海泡沫事件中損失慘重,他感嘆說(shuō)：“我能夠計(jì)算星球的運(yùn)動(dòng),卻無(wú)法計(jì)算人類(lèi)的瘋狂”,所以沒(méi)有在這方面花功夫研究,否則很可能會(huì)發(fā)現(xiàn)牛頓第四大運(yùn)動(dòng)定律——對(duì)于投資者整體來(lái)說(shuō),運(yùn)動(dòng)的增加將會(huì)導(dǎo)致收益的減少。

以中國(guó)股市中的投資實(shí)例看,這幾年白酒行業(yè)一連經(jīng)過(guò)了5年大熊市,隨著很多人生活觀念的轉(zhuǎn)變,啤酒、葡萄酒產(chǎn)量越來(lái)越大,白酒銷(xiāo)量越來(lái)越少,整個(gè)白酒行業(yè)慢慢蕭條下來(lái),全國(guó)的白酒年產(chǎn)量從800萬(wàn)噸跌到320萬(wàn)噸。可是2003年10月卻出現(xiàn)了一個(gè)有意思的現(xiàn)象,那就是白酒銷(xiāo)量止跌回升,這時(shí)候茅臺(tái)酒開(kāi)始提高價(jià)格了。

投資者如果這時(shí)候買(mǎi)入貴州茅臺(tái)股票,并堅(jiān)持長(zhǎng)線(xiàn)持有,就會(huì)獲利頗豐。當(dāng)時(shí)的貴州茅臺(tái)每股價(jià)格是20元,5年后的現(xiàn)在每股價(jià)格是120多元,回報(bào)率之高可見(jiàn)一斑。

這就是說(shuō),投資者買(mǎi)入的股票首先要優(yōu)秀,然后要以合理價(jià)格買(mǎi)入,具備了這兩個(gè)條件,也就具備了長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)。兩者結(jié)合,就一定會(huì)取得豐厚的獲利回報(bào)。在這其中,股票本身是否優(yōu)秀至關(guān)重要,這正如中國(guó)的一句古話(huà)所說(shuō)：“朽木不可雕也！”

從國(guó)外的歷史看,10多年前買(mǎi)的沃爾瑪股票,如果你能堅(jiān)持長(zhǎng)期持有,現(xiàn)在已經(jīng)上漲了二三十倍；100多年前買(mǎi)的可口可樂(lè)股票,一路持有到現(xiàn)在股價(jià)上漲了2000萬(wàn)倍。2000萬(wàn)倍是一個(gè)什么概念呢？那就是說(shuō),當(dāng)初投入5元錢(qián)購(gòu)買(mǎi)該股票,現(xiàn)在就變成了億萬(wàn)富翁（1億元）。

【巴菲特智慧結(jié)晶】

巴菲特認(rèn)為,值得長(zhǎng)期投資的優(yōu)秀股票都是相似的,它們身上都具有一些共同特征,簡(jiǎn)單地歸納起來(lái)有兩點(diǎn)：具有長(zhǎng)期持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力；管理層優(yōu)秀。這時(shí)候再加上以合適的價(jià)格買(mǎi)入,這樣的投資包賺不賠。