伯克希爾的經營團隊在許多方面都與眾不同,舉個例子來說,這些先生女士大部分都已經相當有錢,靠著自己經營的事業致富。他們之所以愿意繼續留在工作崗位上,并不是因為缺錢或是有任何合約上的限制,事實上伯克希爾并沒有跟他們簽訂任何契約。他們之所以辛勤工作,完全是因為他們熱愛自己的事業,而我之所以用“他們”這個字眼,是因為他們對這些事業完全負全責,不需要到奧瑪哈做演示文稿,也不需要編預算送交總部核準,對于任何開支也沒有繁復的規定。我們只是簡單地要他們像經營自己祖傳百年的事業一樣來對待即可。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現身說法】

巴菲特認為,投資者購買的股票其負債率一定要低；公司負債率越高,那么你的投資風險就越大。他認為,企業負債究竟是因為業務發展所需不得不產生的,還是帶有某種個人恩怨和企圖不負責任地大肆擴張,實際上是檢驗管理層的一桿標尺。

巴菲特在伯克希爾公司1999年年報致股東的一封信中說,伯克希爾公司的經營團隊在許多方面與眾不同。例如,他們中的大部分都已經相當有錢,之所以愿意繼續留下來工作,并不是為了要養家糊口或者不得不這樣做,恰恰相反,他們完全是因為熱愛自己的事業。正因如此,伯克希爾公司對他們的要求是,要把自己經營的該企業當作是自己祖傳百年的寶貝一樣來對待,并且完全負責,而不需要到公司總部去匯報。

在巴菲特看來,如果經營管理層能夠把企業當作“自己的”企業來對待,就一定能盡心盡力。相反,如果總部通過各種各樣的“制度”來加以制約和規范,總有百密一疏的地方,反而沒有前者好。

所以,巴菲特和查理·芒格與伯克希爾公司旗下的那些明星經理人經常保持這種互動方式,這種互動方式與他們和伯克希爾公司股東之間保持的互動模式相一致,歸根到底一句話,就是要站在對方立場上看問題。巴菲特認為,經營管理層如果總是從股東角度考慮的話,就不會出現賭博行為式的負債經營,負債率就會降到最低。

俗話說：“冷,冷在風上；窮,窮在債上。”一個企業如果沒有不必要的負債,相反還有充裕的現金,這個企業的業績就差不到哪里去。

巴菲特在伯克希爾公司1999年年報致股東的一封信中說,伯克希爾公司1995年收購了猶他州家具行業的龍頭老大公司。原來的經理人Bill以及該公司大部分經營團隊都是摩門教徒,根據他們的宗教習慣星期天是不做生意的。按理說,星期天正是銷售旺季,Bill繼續領導該企業后依然堅持星期天不營業的慣例,這讓巴菲特多少有些不爽,可是巴菲特又不能過多地進行干涉,因為歸根到底該企業是由Bill在具體負責經營管理的。

但是,讓巴菲特感到欣慰的是Bill真心實意把企業看作是自己的來經營管理,不但負債很少,而且業績蒸蒸日上。一個最有說服力的數據是,自從1954年Bill接手管理該公司以來,年銷售額從當時的25萬美元一直增長到1999年的億美元。

Bill認為,既然能夠在猶他州取得成功,那么也應當會在其他地區成功開拓市場,所以他1997年在Boise設立了一家分店。巴菲特說,說實話,當時他是為這一舉措捏一把汗的,他非常懷疑這種星期天不營業的做法怎么能去抵擋對手全年無休的競爭？不過他還是堅持不干預原則,心里雖這么想,嘴上依然沒有說出來,因為他必須尊重Bill的商業判斷和宗教信仰。

為了打消巴菲特的顧慮,Bill主動提出了一個非常特別的方案——Bill愿意自己先投資900萬美元以個人名義買下這塊土地、建造建筑物,等到生意走上正軌后,再以成本價賣給伯克希爾公司；如果生意沒有原來想像的那么好,那么將由他個人承擔全部損失,伯克希爾公司不必承擔一分錢損失,更不用說背上巨額負債了。

巴菲特很感激Bill的提議,但明確表示,既然伯克希爾公司想要獲取投資報酬,理所應當承擔可能造成的風險,沒有理由讓他一個人承擔風險。但Bill堅持認為,如果是因為他個人的宗教信仰問題而使得企業經營不善,那么就應當由他個人來獨自承擔這個苦果。

后來,這個分店于1999年8月順利開業,立刻當地造成轟動。而Bill也信守諾言,完全以成本價把兩年來建造的該物業移交給伯克希爾公司,不收一分錢利息。

巴菲特感慨地說,從來沒有哪一家上市公司的經理人會這樣做,至少他從來沒有聽說過。他說,與這樣的公司管理層進行合作,還有什么不放心的呢？值得一提的是,當一個月后這家分店正式開業時業務就已經十分火爆了,規模成為當地首屈一指,把同行遠遠拋在了腦后。

讀者知道,企業中有一些負債是因為財產損失引發的,然而優秀的公司管理層卻能有效避免這種無謂的財產損失。

巴菲特在伯克希爾公司1989年年報致股東的一封信中說,1989年9月他邀請波仙珠寶公司的埃克·弗里德曼為一個聚會講解珠寶知識。為了加深印象,埃克·弗里德曼特地從奧瑪哈攜帶2000多萬美元的珠寶到現場。當天晚上,巴菲特表示為這些價值不菲的珠寶如何過夜的安全問題感到擔憂,埃克·弗里德曼悄悄地把他拉到一邊說,你看到這個保險柜了嗎？這里面放的全是假的,真的早已調包了。

【巴菲特智慧結晶】

巴菲特認為,公司負債率的高低,能夠在一定程度上反映公司管理層的為人、經營管理水平的高低。如果公司管理層真正為股東著想,把企業當作是自己的,就不會過度舉債、把公司推向危險邊緣了。