在伯克希爾,對(duì)于將來會(huì)進(jìn)入那個(gè)產(chǎn)業(yè),我們并沒有特定的看法。事實(shí)上,我們經(jīng)常在想,對(duì)于一家大型企業(yè)的股東來說,與其追求具有遠(yuǎn)景的新創(chuàng)事業(yè)有時(shí)反而有害,所以我們比較偏愛專注于那些我們想要擁有的經(jīng)濟(jì)型態(tài)以及我們喜愛一起共事的經(jīng)理人,剩下的就只看我們有沒有足夠的運(yùn)氣找到同時(shí)擁有這兩項(xiàng)特點(diǎn)的組合了,在德克斯特我們確實(shí)找到了。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現(xiàn)身說法】

巴菲特認(rèn)為,投資者買股票就是要投資該公司。所以,既不要過于迷信某一類或某家上市公司,也不要對(duì)某一類或某只股票有偏見。只要符合自己投資理念的股票,并且價(jià)格又合適,就可以大膽投入。

巴菲特在伯克希爾公司1993年年報(bào)致股東的一封信中說,伯克希爾公司將來究竟會(huì)投資哪個(gè)產(chǎn)業(yè),預(yù)先并沒有肯定的看法。最關(guān)鍵的是要看是否有足夠的運(yùn)氣同時(shí)找到自己喜歡擁有的經(jīng)濟(jì)型態(tài),以及喜愛一起共事的經(jīng)營(yíng)管理層。如果這兩個(gè)條件具備,就可能會(huì)投入該公司。

巴菲特介紹說,伯克希爾公司1993年投資了德克斯特（Dexter）鞋業(yè)公司,這一舉措是繼1991年投資HH布朗鞋業(yè)公司之后,再一次投資鞋業(yè)公司。要知道,在此以前他們并沒有投資鞋業(yè)公司的計(jì)劃,甚至可以說對(duì)此完全不了解。因?yàn)樵诎头铺乜磥?美國(guó)的制鞋業(yè)很難與國(guó)外進(jìn)口的低價(jià)產(chǎn)品相競(jìng)爭(zhēng)。巴菲特說,直到HH布朗鞋業(yè)公司的出現(xiàn),才使巴菲特改變了這種偏見。

HH布朗鞋業(yè)公司是一家管理非常優(yōu)秀的鞋子、靴子制造企業(yè)。由于以前對(duì)這家公司了解不夠,以及巴菲特對(duì)制鞋業(yè)股票的偏見,所以巴菲特在收購(gòu)該公司時(shí)設(shè)立了一個(gè)相當(dāng)高的標(biāo)準(zhǔn)?？杉词惯@樣,該公司在弗蘭克為首的經(jīng)營(yíng)管理層領(lǐng)導(dǎo)下,仍然取得了不同凡響的優(yōu)良業(yè)績(jī),令巴菲特喜出望外。

正是受到這樣的鼓舞,伯克希爾公司又在1992年末繼續(xù)收購(gòu)了洛威爾（Lowell）鞋業(yè)公司。雖然這家專門生產(chǎn)女鞋和護(hù)士鞋的老牌企業(yè)在管理上還需要改進(jìn),但它的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)依然超出了巴菲特預(yù)料。所以接下來,巴菲特又在1993年一鼓作氣投資了德克斯特鞋業(yè)公司。這家公司專業(yè)生產(chǎn)高級(jí)男女鞋,各方面都很優(yōu)秀,是巴菲特和查理·芒格職業(yè)生涯中見過的最優(yōu)秀的上市公司之一。

巴菲特興奮地說,這家公司的創(chuàng)始人哈羅德（Harold Alfond）20歲時(shí)到制鞋廠打工,當(dāng)時(shí)他的薪水是每小時(shí)美元。后來他在1956年投資1萬美元,創(chuàng)建了這家德克斯特鞋業(yè)公司。1958年他的侄子也加入進(jìn)來,從此兩人創(chuàng)建了這家年產(chǎn)量高達(dá)750萬雙鞋子的大企業(yè)。

那么,巴菲特從原來對(duì)制鞋業(yè)抱有偏見到后來一連收購(gòu)好幾家這樣的公司,這個(gè)轉(zhuǎn)變是怎么產(chǎn)生的呢？巴菲特總結(jié)說,關(guān)鍵是這兩家公司有一個(gè)非常優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。他特別提醒說,布朗鞋業(yè)公司和德克斯特鞋業(yè)公司的優(yōu)秀管理層,讓這兩家位于美國(guó)的制鞋企業(yè)擁有了高度競(jìng)爭(zhēng)力,從而能夠抵御來自國(guó)外的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。

例如,德克斯特鞋業(yè)公司擁有77家門市部,主要集中在美國(guó)的西北地區(qū)。除此以外,該公司還是高爾夫球鞋的主要制造商,在美國(guó)擁有全國(guó)15%左右的市場(chǎng)占有率。不過總體來看,它的主要業(yè)務(wù)還是傳統(tǒng)銷售渠道中的傳統(tǒng)鞋類,這是它最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域,即巴菲特經(jīng)常說的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

巴菲特1993年時(shí)估計(jì),伯克希爾公司1994年在鞋類制造業(yè)方面的股票投資銷售額將能達(dá)到億美元,稅前利潤(rùn)很可能會(huì)超過8500萬美元。要知道,如果放在5年前,他是根本不會(huì)想到投資鞋業(yè)的,而現(xiàn)在僅僅5年過去后,伯克希爾公司在鞋類制造業(yè)上所雇用的員工人數(shù)就超過7200人,這真是一件有趣的事。

更讓巴菲特滿意的是,雖然德克斯特鞋業(yè)公司非常優(yōu)秀,哈羅德和他的侄子也不缺錢用,但他們還是采取了一項(xiàng)正確決定,那就是把德克斯特鞋業(yè)公司的股份轉(zhuǎn)換成伯克希爾公司股份。這樣做,實(shí)際上就把一家規(guī)模較小的優(yōu)秀企業(yè)的全部權(quán)益,轉(zhuǎn)換成了一家規(guī)模較大的優(yōu)秀公司的一部分權(quán)益,這是雙方都樂意看到的。

更值得一提的是,這種轉(zhuǎn)換并不會(huì)產(chǎn)生稅務(wù)負(fù)擔(dān),卻可以得到按照個(gè)人意愿隨時(shí)進(jìn)行贈(zèng)予或變現(xiàn)的好處。如果德克斯特鞋業(yè)公司的所有者愿意,就可以通過出售股票把它變現(xiàn),做自己想做的事,而不需要像以前那樣,把所有的錢都綁在一家私人企業(yè)里無法變成現(xiàn)金。

巴菲特特別看重這一點(diǎn)。他解釋說,從稅務(wù)角度以及其他理由看,私人企業(yè)是很難通過延伸主業(yè)以外的投資來達(dá)到分散投資風(fēng)險(xiǎn)目的的。可是私人企業(yè)的股份一旦變成伯克希爾公司股份的一部分,由于伯克希爾公司的多元化經(jīng)營(yíng),德克斯特鞋業(yè)公司股東可以輕而易舉地解決轉(zhuǎn)投資問題。

更不用說,哈羅德和他的侄子雖然擁有的伯克希爾公司股份沒有控制權(quán),不像原來他們擁有的德克斯特鞋業(yè)公司股份是有控股權(quán)的,但他們自己非常清楚,他們的身份已經(jīng)是伯克希爾公司的真正合伙人了,他們將會(huì)按照自己在伯克希爾公司中所持有的股份,享有與巴菲特完全同等的股權(quán)待遇。

除此以外,他們依然可以在德克斯特鞋業(yè)公司擔(dān)任原來的管理工作,不會(huì)有任何改變。伯克希爾公司一貫言出必行,在未來的幾十年里的控股權(quán)和公司文化不會(huì)有任何改變,這也是可以令他們高枕無憂的。

【巴菲特智慧結(jié)晶】

巴菲特認(rèn)為,投資者應(yīng)該有投資理念但不該有偏見。他以自己的親身經(jīng)歷為例,說明當(dāng)初認(rèn)為不能投資鞋業(yè)股票、最終卻接二連三地投資此類股票,就是因?yàn)槠渲心硞€(gè)關(guān)鍵因素在起作用,改變了他的看法。