我們的投資組合還是沒有多大變動,我們打盹時賺的錢比起醒著時多很多。按兵不動對我們來說是一項明智的行為,就像是我們或其它經理人不可能因為謠傳美國聯邦儲備委員會可能調整貼放利率,或是華爾街上那幫土匪大幅改變他們對股市前景的看法,就決定把旗下高獲利的金雞母賣來賣去一樣,我們也不會對擁有部分所有權的好公司股票任意出脫。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現身說法】

巴菲特認為,投資者不準備持有10年的股票不要買。從他自己的投資經歷看,他在打盹時賺的錢要比醒著的時候多很多。所以他開玩笑說,他寧可每天睡著了打盹,也不愿意醒著。

巴菲特在伯克希爾公司1996年年報致股東的一封信中說,當年伯克希爾公司的投資組合并沒有多大變動,因為根據他的經驗,他在打盹時賺的錢比醒著的時候要多很多。

所以他說,按兵不動就是一種明智的投資行為。就像他和其他經理人不可能因為只是聽說美國聯邦儲備委員會可能要調整利率了,或者美國華爾街上的那些投資機構大幅度改變了對股市發展前景的看法,就把手中擁有的好股票頻繁買進賣出一樣,投資者更應當關心的是能否以合理價格取得擁有絕對競爭優勢和德才兼備管理層的好股票。只要這些股票的本質沒有任何改變,就應該一直持有下去。

按照這樣的思路進行投資,巴菲特說,投資者到最后會發現自己的絕大多數股票實際上集中在少數幾只好股票身上。這個道理很好理解,這就像籃球俱樂部把投資集中在一群大學明星籃球隊員中20%最具發展潛力的球員身上一樣,這里完全符合“二八定律”。

巴菲特介紹說,無論買下整個公司還是擁有部分股票,大家都會發現他偏愛那些變化不大的企業和產業。原因很簡單,因為這些企業能夠擁有10年、20年以上的競爭優勢,而那些發展變化快速的產業環境或許能讓投資者一夜暴富,卻無法提供他所想要的那種穩定性。

比較而言,他寧可希望擁有這種具有長期競爭優勢的穩定型發展企業,也不希望買到那種上竄下跳的黑馬型股票,后者只會讓人擔驚受怕。

也正因如此,巴菲特擁有的股票都具有這種穩定性,所以每天晚上他都能心安理得地睡覺,并且希望睡覺的時間更長一些,因為他在睡著的時候賺的錢比醒著的時候更多。當然,這只是他一個玩笑的說法。

關于這一點,巴菲特其實早在20歲時就有這種想法了。他說,如果你擁有1美元、每年增值1美元,期限是20年,這時候有兩種選擇：一是把你的1美元賣出去然后重新進行投資,當然,這時候你是必須支付稅款和交易費用的；另一種選擇是你什么也不做,就這樣靜靜地等待20年時間過去。要知道,這兩種選擇的結果大相徑庭。

第一種選擇你看起來很忙,而且每年都有收獲,可是20年過去后你所得到的投資回報卻只有萬美元。由于每年都要賣出、買入1次股票,所以這20年中你必須作出40項決定,而且每一項決定都不能錯,這樣才能保證年年獲利。而在第二種選擇下,你什么都不用做,最終所能得到的投資回報卻可以高達萬美元（請注意,美國的股票交易要交34%的所得稅,這個數據在我國測算時會有所不同）。

巴菲特由此認為,投資者購買股票應該從一個較長的時期來考察。這就像馬拉松比賽一樣,只有第一個跑完全程的人才能稱得上冠軍。他說,“量子基金”和“老虎基金”都曾經在投資市場這個馬拉松比賽中取得過階段性第一,但都沒能跑完全程,所以它們是很遺憾的。

巴菲特承認,投資者希望手中擁有的股票能夠長期獲得穩定的投資回報,但任何產業都會發生變化,并不是所有希望都能變成現實的。但即使如此,也不能否認他的投資觀念就有什么錯。

他舉例說,1996年喜詩糖果公司的經營狀況就和1972年他買入該公司時有很大不同,這是很正常的。20多年過去后,喜詩糖果公司的生產設備、產品品種、銷售渠道都發生了重大變化,唯一不變的是消費者依然喜歡購買盒裝巧克力,而購買盒裝巧克力的首選品牌就是喜詩糖果,這一點可從來沒有發生過變化。不要說在這20年間,就是從20世紀20年代該公司創立以來就一直沒有發生過變化,而巴菲特估計,這在今后的幾十年間也不會有什么改變。

巴菲特為什么要舉這個例子呢？他的言外之意是說,他購買喜詩糖果公司股票有把握預測它的未來,那就是一如既往。正因如此,他對買入這樣的股票感到放心,晚上睡覺時可以高枕無憂。因為這樣的股票放上多少年都不會“變質”,總是會取得穩定的獲利回報。

巴菲特不無幽默地說,人人都希望改變現實。作為公民的一分子,他和查理·芒格同樣希望有新的觀念、新的產品、新的方法提高自己的生活水準,因為這對自己有好處。不過,從投資者身份來說,他和查理·芒格把熱門股票的態度看作是像在太空探險一樣。如果有投資者愿意對這樣的太空探險勇敢地進行嘗試,他們會給予喝彩,可是如果要他們自己去親自上陣,那還是算了吧。

其實,這不就是我們絕大多數投資者的真實寫照嗎？當電視、電影里出現一些驚險動作比如雜技表演,你會覺得很好看,可是如果要你去冒這樣的險,絕大多數人都會退避三舍的。既然如此,你為什么就不把自己的投資當一回事、非要去冒險不可呢？！

【巴菲特智慧結晶】

巴菲特認為,股票投資與其忙得直不起腰來,不如采取一種偷懶的方式獲利更多。這里的關鍵是要選擇到一只好股票,然后就放在那里按兵不動。他自己的投資經歷就充分說明了這種方式的可行性。