像可口可樂與吉列這類公司應(yīng)該可以被歸類為“永恒的持股”,分析師對于這些公司在未來一、二十年飲料或刮胡刀市場的預(yù)測可能會有些許不同,而我們所說的永恒也并不意味這些公司可以不必繼續(xù)貫徹在制造、配銷、包裝與產(chǎn)品創(chuàng)新上的努力。只是就算是最沒有概念的觀察家或甚至是其最主要的競爭對手,也不得不承認(rèn)可口可樂與吉列公司在終其一生的投資生涯,仍將在其各自領(lǐng)域中獨(dú)領(lǐng)*,甚至于它們的優(yōu)勢還有可能會繼續(xù)增強(qiáng)。過去10年來,兩家公司原有極大的市場占有率又?jǐn)U大了許多,而所有跡象顯示,在往后的10年間它們還會繼續(xù)以此態(tài)勢來擴(kuò)大版圖。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現(xiàn)身說法】

巴菲特認(rèn)為,投資者不準(zhǔn)備持有10年的股票不要買。一只股票的好壞應(yīng)該從長遠(yuǎn)來看,不能以眼下的漲跌論得失。投資者必須用長遠(yuǎn)眼光來看待持股,這樣才能獲得應(yīng)有的豐厚回報。

巴菲特在伯克希爾公司1996年年報致股東的一封信中說,當(dāng)時他正在研究可口可樂公司100年前的年報。他從這份1896年的年報中發(fā)現(xiàn),可口可樂公司雖然已經(jīng)成為當(dāng)時冷飲市場的領(lǐng)導(dǎo)者,但那還不過只有10年左右的時間,令人稱奇的是,當(dāng)時的可口可樂公司就已經(jīng)規(guī)劃好了未來百年的發(fā)展計劃。

要知道,當(dāng)時的可口可樂公司年銷售額還只有萬美元,可公司總裁卻表示：“我們從沒有放棄告訴全世界,可口可樂是能夠提升人類健康與快樂、最卓越超凡的一件東西。”

巴菲特滿意地說,可口可樂公司正是因為遵循了100年前制定的方針政策,并且一以貫之,才使得它的年銷售量從那時的萬加侖可樂糖漿,增長到32億加侖,100年間增長了27500多倍。

巴菲特說,100年前的可口可樂產(chǎn)品所代表的熱情和想像力就達(dá)到了頂點(diǎn),成為塑造這家公司的一部分。也正因如此,可口可樂公司的本質(zhì)即其競爭優(yōu)勢和主導(dǎo)性,多年來一直都沒有被改變。

巴菲特興奮地說,還有什么樣的股票能比可口可樂公司更具有長遠(yuǎn)效應(yīng)呢？投資者只有從一個相當(dāng)長的時期來看,就能看出這種股票的投資價值；相反,如果從某個短期來看,卻很可能會有遺珠之恨。

巴菲特承認(rèn),對于一些經(jīng)常被人們稱為黑馬的股票來說,可口可樂公司無論業(yè)績增長還是股價上升幅度都可能顯得相形見絀,但他從《伊索寓言》中得知,“兩鳥在林不如一鳥在手”。手中擁有這樣的股票,非常符合巴菲特的長期投資理念。

他說,要投資到如此優(yōu)秀的上市公司實在有難度。因為當(dāng)初如果只是考察某個公司是否處于市場領(lǐng)導(dǎo)地位,還不足以保證成功。要知道,美國通用汽車公司、IBM公司、西爾斯公司等等,都曾經(jīng)是本領(lǐng)域內(nèi)的龍頭企業(yè),具有這個產(chǎn)業(yè)所無法取代的優(yōu)勢地位,可結(jié)果怎么樣呢？這些公司雖然登峰造極一時,卻經(jīng)不起市場競爭的考驗。

巴菲特由此總結(jié)說,投資者的長期投資必須有長遠(yuǎn)眼光,要選擇那些值得“永恒持股”的股票作為投資對象。據(jù)他估計,在美國股市中符合這種標(biāo)準(zhǔn)的投資對象不可能超過50家,甚至不會超過20家,而這對如何選對股票提出了更高要求。

巴菲特在伯克希爾公司1979年年報致股東的一封信中說,伯克希爾公司的股東是相當(dāng)特別的一群人。一方面,巴菲特和伯克希爾公司的投資理念影響到了購買伯克希爾公司股票的投資者；另一方面,購買伯克希爾公司股票的投資者,也會影響巴菲特撰寫伯克希爾公司年報的方式。究其原因在于,巴菲特和伯克希爾公司的長期投資理念吸引了投資者,如果投資者不贊成這樣的理念,而只是關(guān)注伯克希爾公司股價的短期漲跌,就可能不會購買伯克希爾公司股票。

他舉例說,伯克希爾公司每年大約有98%的股東持股不動。也就是說,伯克希爾公司股票的全年換手率大約只占總股本的2%。這就意味著,該公司絕大多數(shù)股東都是“老”股東。

巴菲特研究發(fā)現(xiàn),上市公司的經(jīng)營風(fēng)格往往會吸引同類型的人成為其公司股東。如果該公司注重短期效益和股價波動,就會有具有這種特質(zhì)的投資者自動上門成為其股東；相反,如果該公司注重的是長期效益、長期業(yè)績回報,那么同樣會吸引具有這種特質(zhì)的投資者購買該股票。也許這就是中國人所說的“物以類聚、人以群分”吧！

所以,巴菲特每年在撰寫伯克希爾公司年報致股東的一封信時,都要緊接著前一個年度的敘述,盡量多穿插一些新內(nèi)容,避免一再重復(fù)過去的老一套讓大家聽得生膩。而這對他自己來說,也不會覺得生煩。

與此同時,巴菲特還研究表明,購買伯克希爾公司股票的投資者中大約有90%的比例,把自己最大的投資份額投在了伯克希爾公司股票上,所以這些投資者更是特別關(guān)注伯克希爾公司年報的閱讀和研判。

為此,巴菲特又必須花費(fèi)較多的時間、較大的筆墨來向各位股東匯報一年來的經(jīng)營情況。相比之下,伯克希爾公司每個季度的季報就簡單得多了,因為無論股東還是公司管理層都是從長遠(yuǎn)眼光來對待公司經(jīng)營的,并不是每個季度都有新的重大事項要報告,所以往往是一筆帶過。

【巴菲特智慧結(jié)晶】

巴菲特認(rèn)為,判斷一只股票的好壞應(yīng)該具有長遠(yuǎn)眼光。這不但因為伯克希爾公司的經(jīng)營理念是注重長期業(yè)績回報,同時還與投資該公司的投資者都是怎樣的一群人有關(guān),兩者之間是相輔相成的。