有趣的是企業經理人在認定何者才是自己本業時,從來就不會搞不清情況,母公司是不會單純因為價格因素就將自己旗下最優秀的子公司給賣掉的。公司總裁一定會問,為什么要把我皇冠上的珠寶給變賣掉？不過當場景轉換到其個人的投資組合時,他卻又會毫不猶豫地甚至是情急地從這家公司換到另一家公司,靠的不過是股票經紀人膚淺的幾句話語。其中最爛的一句當屬,你不會因為獲利而破產。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現身說法】

巴菲特認為,投資者買入股票的價格必須合理,買入價格過高是老天爺也不同意的事。只有買入價格合理,才能談得上確保獲利回報。在此基礎上還要考慮到賣出價格,不要單純因為價格較高就賣掉你手中的好股票,因為這時候的價格與內在價值相比很可能仍然是偏低的。

巴菲特在伯克希爾公司1992年年報致股東的一封信中說,1992年伯克希爾公司的股票投資項目與上一年相比幾乎沒什么變動,也許有人會說伯克希爾公司的管理層怎么昏庸到這個地步,一年內“幾乎什么事情也沒做”？巴菲特解釋說,現在的這些股票都非常好,業績表現也非常優異,自己對這些股票又非常了解,為什么要賣掉它們呢？如果賣掉這些股票,又到哪里去尋找比它們更好的投資項目呢？

巴菲特說,有件事情非常有趣,那就是公司管理層在認定什么是自己的主業時從來就不會搞錯,母公司決不會因為對方的出價還可以,就把自己旗下最優秀的子公司給賣掉。因為該公司知道,這是自己的“吃飯家什”,賣不得。可是當這種情形換到個人投資組合上時,有人卻會毫不猶豫地把該股票賣掉,然后買入另一只股票,理由只是經紀人的一句話：你把它賣掉,到時候股價跌下去了還可以重新買回來！

巴菲特說,從他的個人經驗看,上面這家母公司對待子公司的態度同樣適合于個人投資。因為你所持有的這些股票所展現的特性,實際上與一家公司老板持有該公司全部股權是一樣的道理。

在這里,巴菲特的意思說得最簡單不過了：對于一家值得長期擁有的優秀公司來說,不是說股票交易價格上漲到一定程度就能賣出去的；它的交易價格高低,應該與內在價值相比,用未來的現金流折現來加以衡量,這樣才能看出這個價格在整個價值鏈中的地位。

巴菲特在伯克希爾公司1992年年報致股東的一封信中說,1919年時的可口可樂公司股票每股價格高達40美元,已經非常高了。可是在1938年可口可樂問世50年并且早已成為美國代表品牌后,美國《財富》雜志在對該公司做了一次詳盡的采訪后,仍然在文章中寫道：每年都有許多投資大亨看好可口可樂公司,并且對它過去的輝煌業績表示敬佩,然后就發出自己發現得太晚了的結論,認為該公司的發展已到頂峰,未來的道路上充滿競爭和挑戰,因此不敢繼續投資該股票。

巴菲特說,確實是這樣,不要說1938年的可口可樂公司充滿競爭和挑戰,就是到現在（1993年）又何嘗不是呢？可是這又怎么樣呢？要知道,1938年可口可樂公司的年銷售量為2億箱（折算后）,而1992年的銷售量是107億箱。換句話說,當時就已經成為美國市場領導者的這家公司,在接下來的50多年里又繼續成長了50多倍。

這表明,如果投資者在1938年購買該股票,游戲根本就沒有結束,好戲還在后頭呢。投資者如果在1919年購買40美元的可口可樂股票,然后把每年所得到的分紅進行再投資,到1938年時一共可以獲得3277美元。可是,投資者如果在1938年購買40美元的可口可樂股票,到1993年時將可獲得25000美元。看到這里,讀者應該明白什么叫好股票了吧？

巴菲特說,對于可口可樂公司這樣的股票來說,你什么時候賣出都是錯誤的。所以他忍不住引用1938年《財富》雜志報道中的一句話說：“實在是很難再找到像可口可樂這樣規模而且又能持續10年保持不變的產品項目。”他接著說,而現在又有55個年頭過去了,可口可樂的產品線變得更加廣泛,但這句令人印象深刻的形容詞現在卻仍然適用。

巴菲特在伯克希爾公司1988年年報致股東的一封信中說,伯克希爾公司的股票于1988年11月29日正式在紐約證券交易所公開上市。他認為,伯克希爾公司與其他上市公司有兩點最大的不同：一是不希望股價過高,只希望它能反映伯克希爾公司的內在價值,并且在內在價值的范圍內進行交易；如果股價過高或過低,都會使得公司股東的獲利和公司經營狀況不符；二是希望交易量越小越好,希望能吸引到一批穩定的投資者作為公司長期股東。

他說,他實在無法理解為什么有那么多上市公司希望自己的股票交易量越大越好,這實在是有悖常理的。例如,沒有哪個學校、俱樂部、教堂等社會機構希望自己的投資人離開組織。

他開玩笑說,你聽見有誰對你說過“反正最近基督教也沒有什么搞頭,不如下個禮拜大家改信佛教試一試”的？

應該說,巴菲特的這兩個觀點確實與眾不同。但從中可以看出：巴菲特強調的是物有所值,所以不希望股價過高或過低。股價過低,無法正確反映伯克希爾公司的內在價值；股價過高,則容易引誘投資者賣出該股票,這樣就和他希望投資者長期持有伯克希爾公司股票的目的不符了。

【巴菲特智慧結晶】

巴菲特認為,投資者看到股價較高希望把股票脫手時,一定要考慮這個價格是否大大超過其內在價值了。他以可口可樂公司50多年間的股價上漲為例說明,有時候股價是會“沒有最高,只有更高”的。