人們買迪斯尼、銳跑、或任何其他公開發行公司的股票,和你投資搖滾樂團的目的相同,他們期望這些公司的盈余能增長,而且這個盈余能反映在股價上,可以賺取股價上揚的資本利得。
股價與企業的盈余能力息息相關,這個簡單的重點常被忽視,甚至連老練的投資人也無法幸免。由于股價本身有漲跌的循環,專看股價報價系統的投資人,他們看股價的漲跌,就像賞鳥的人觀看同類鳥聚集的習性一樣,他們研究交易模式,畫出股價上下曲線走勢圖,試著去洞悉什么時候應該買賣某些公司的股票。事實上,他們不需要這么大費周章,最重要的重點應該是擺在了解公司的基本面及獲利展望上。如果盈余持續增長,則股價注定將繼續上揚；它可能不會立刻上揚,但終究是上漲的趨勢；而假如盈余下降,則股價下跌,將是必然,盈余衰退使該公司的投資價值下降,就像搖滾樂團失去其群眾魅力、唱片滯銷,其投資價值將下降一樣。
股價不代表投資價值
在未來幾年內盈余是否繼續增長,是選股時重要的參考指標。在過去,股票的長期投資年平均獲利率是8%。這是因為,公司平均每年增加8%的盈余,但在一般狀祝下,會再加上3%的股利配發。根據這個假設前提,當你投資績效好的公司時,你的投資勝算將很高,當然,這些公司有些會讓你獲利,有些卻不盡然,但以平均來說,他們的盈余每年將成長8%、加上發放3%的股利,所以,你將得到年報酬11%的獲利。
股價本身并不能明白指出你的投資是否正確。〕你可能聽某些人說：“我不投資IBM股票,因為100美元一股的股價太貴了。”其實他們可能付不起l00。美元去投資一股的IBM股票,但事實上,一股100美元的成本,跟IBM股價是否太貴根本無關,就像一輛15萬美元的藍寶堅尼(Lamborghini)跑車、對大部分的人來說大貴,但是對這輛名車本身來說并不貴,相同的,100美元一股IBM股票可能大貴,也可能不貴,這完全取決于IBM公司的盈余而定。
如果JBM今年每股盈余是10美元,也就是你用十倍的盈余—每股100美元去購買化IBM股票,其本益比即是十倍,這樣的本益比在今天的市場上是相對便宜的。而從另一角度來說,如果每股盈余只有l美元,則你就付出比盈余高出一百倍去買IBM股票,此時,其本益比是一百倍,100美元一股的股價就太貴了。
如果你想自己選股操作,本益比是一個復雜且值得深入了解的課題,以一下是幾點提示。
如果你將一大堆公司的股價加總,再除上他們的盈余,你會得到一個平均的本益比。在華爾街,道瓊思工業指數（Dow Jones Industrials）、史坦普五百種股價指數(S&P500)及其他類似指數,都有其平均本益比,而這就是本益比或者是現在市場的價值。
本益比是一個值得了解的有用選股工其,因為這個數據顯示出,在一段時間內,投資人所認為值得投資的企業盈余。當市場上下震蕩起伏,其震蕩幅度應該在10到20倍之間,而美國股票市場的本益比在1995年是16倍,這表示一般的股票并不算便宜,但也沒有貴得離譜。
公司賺錢,股東不一定受惠
一般來說,一個公司的盈余增長越快,就有越多的投資人愿意付出比較高的成本去投資它；那就是為什么沖勁不足的新公司,本益比常常高達20倍甚至更高的原因,投資人對這類公司常常抱著高獲利的預期,因此愿意付較高的成本持有該公司股票；相反的,成熟公司一般本益比在十到十五倍左右,因為這些公司的盈余成長較緩慢,且他們也不會做任何風險高、獲利高的投資。
有些公司的盈余增長穩定,屬于增長型公司；有些公司的盈余隨著景氣好壞而起伏,這類型公司屬景氣循環類,如汽車、鋼鐵、重工業。景氣循環類型公司的本益比倍數比增長型公司要低,因為其營業狀況并不穩定,第二年可以賺多少完全視景氣而定,但這卻是很難估計的。
不過,公司如果賺錢,并不代表股東一定能得實惠,公司通常會采下列四種方式來處置這些錢：
一、將這些錢轉入再投資,比方開更多的店、興建新的工廠,使盈余成長比以前更快。長期而言,這對所有的股東絕對有利；一個快速成長的公司可讓股東的每一塊錢投資有20%的獲利,這個投資將比你我把錢存在銀行里的利潤要高出太多。
二、公司也可把錢浪費在公司用私家飛機、高級主管辦公室內浴室鋪設大理石裝演、增加高級主管的薪水或以高價購并另一公司等足以使公司經營費用增加一倍的大小事情上,這些不必要的花費都會對原來正確的投資造成傷害。
三、公司也可用這筆錢在市場上買回自己的股票。至于為什么要買自己的股票?因為公司從市場買回股票后,市場上流動的籌碼將減少,股價遂藉此推升上揚,尤其如果該公司是在股價低檔時買進自家股票,對投資人來說更是好事。