我們希望能夠吸引具有遠見的投資人,在買進股份時,抱著打算與我們永遠同在而不是訂有賣出價格的時間表。我們實在不能理解為何有公司的CEO希望自己公司的股份交易量越多越好,這代表公司的股東組合會變來變去。在其它如學校、俱樂部、教堂等社會機構中,沒有主持人希望自己的組織成員離開的（然而偏偏就有營業員就是要靠著說服成員離開組織來維生。你有沒有聽過有人勸你“反正最近基督教也沒有什么搞頭,不如下禮拜大家改信佛教試一試？”）。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現身說法】

巴菲特認為,投資者不準備持有10年的股票不要買。因為投資者要想戰勝機構主力,唯一的辦法就是比耐性,做長期投資。你拖得起,機構主力可拖不起。如果要比快進快出,你未必是它們的對手。

巴菲特在伯克希爾公司1988年年報致股東的一封信中說,伯克希爾公司的投資理念決定了它希望它的投資者也能抱有長期投資的決心,而不是在買入股票時就已經做好了什么時候賣出股票的準備。他實在不理解為什么有些上市公司會希望股票交易量越大越好,這不是明擺著要讓公司股東組合變來變去嗎？他說,有誰聽說因為最近一個時期基督教沒什么“搞頭”,原來信基督教的那些人下個禮拜就去信佛教的？

巴菲特的言外之意是說,投資者只有堅持長期投資才能和機構主力比耐性。要知道,在中國股市中,個人投資者是很懼怕機構主力的,有些個人投資者甚至唯機構主力的馬首是瞻,千方百計打聽的小道消息也主要是機構主力什么時間進貨、出貨了,是哪家機構主力？

而巴菲特的觀點是,個人投資者完全不必打聽是不是真的有所謂機構主力,或者機構主力的股票操作策略。如果股市中根本不存在所謂機構主力,那么這種打聽就完全是捕風捉影；如果真的有這種所謂機構主力存在,那你只要掌握長期投資這一法寶,就能輕松戰勝它們。

這頗有一點像龜兔賽跑的寓言故事。在股票投資中,消息靈通、動作迅速的機構主力當然是兔子,而那些面廣量大的個人投資者則是一只只小烏龜了。烏龜如果要在短時間內和兔子比速度,結果不言自明；可是如果要和兔子比耐力,最終結果就不好說了。最起碼,烏龜的壽命要大大長于兔子,當兔子一命嗚呼之后,烏龜依然可以在那里慢慢地匍匐著前進,這就是它最大的壽命優勢。

回到我們的話題上來。價值投資被許多人看作是投資領域中唯一可以稱得上“有道理”的東西。因為它可以用邏輯和理性來表述,而不像其他一些“定理”那樣,表面上說得天花亂墜,可實際上完全沒有規律可循。毫無疑問,任何投資都講求物有所值,到哪里都一樣。如果你硬要預測明天的股市是漲是跌,說起來道理一大通,但“事后諸葛亮,事前豬一樣”,完全不是這回事。

在個人投資者眼里,所謂的機構主力通常是指基金?；鸬囊幠４?所以決定了它的股票操作手法和個人投資者有很大不同。雖然基金一度也高舉價值投資大旗,可是基金公司管理層卻是必須按照年度、季度來接受業績考核的。這一點是基金公司或者說基金操盤手的命門。

例如,只要股市下跌了20%,那么無論原來奉行價值投資還是長期投資理念的基金公司,都會視手中的股票如敝帚,哪怕是手中的藍籌股,這時候也會被當作垃圾一樣趕快出貨。道理很簡單,如果在接下來的業績考核中過不了關,這些基金公司經理都下崗了,哪里還有心思去考慮下一步的價值投資或長期投資呢？

研究表明,目前我國的基金公司經理平均任職期限不到2年,所以,所有機構主力最怕的就是無法在短期內看到獲利。如果在業績考核時他們手里創造出來的業績低于市場平均水平,那就意味著他們隨時隨地有可能被淘汰出局。

從這一點上看,雖然機構主力也會唱一些價值投資、長期投資的高調,但絕不會沒有任何利益驅動地去追求長期業績,更不會去按照價值投資理念操作股票。他敢讓手中的股票套牢2年嗎？1年都不行的。

可是,對于個人投資者來說,正可以利用這一點和機構主力較較勁。巴菲特就是這方面的好手。

巴菲特投資股票的原則是“三低一高”：低市盈率、低市凈率、低財務杠桿、高股息分配,并且必須具有市場壟斷地位,而且這種市場壟斷優勢在可以預見的將來還不能被改變。

按照這樣的標準來選擇股票,符合要求的已經不多了；更何況巴菲特耐得住寂寞,他手中握有大量現金,股市低迷時不到真正物有所值決不輕易出手,這些都注定了他能買到內在價值大大高于股價的投資品種。

例如2002年2月21日納斯達克指數跌到1349點時,巴菲特仍然表示,“盡管股市跌了3年,普通股票已經大大增加了投資吸引力,但我們仍然認為,即使值得我們產生中等興趣的可投資股票也是寥寥無幾?！苯酉聛?巴菲特不是逐步買入股票,而是一再減持股票,2003年年末時手里擁有的現金高達360億美元。

巴菲特無論買進股票還是賣出股票,都有極大的耐心和機構主力比拼,雖然伯克希爾公司本身就是一家規模龐大的機構主力。擁有這樣的耐心,只要假以時日,就能在內在價值的頂部買到自己心儀的股票,然后在內在價值的底部賣出手中的股票,這其中的差價就大了。

【巴菲特智慧結晶】

巴菲特認為,機構主力必須定期接受業績考核,所以他們雖然也嚷嚷著價值投資和長期投資,但不會真正付諸行動。相反,個人投資者就不用人為設置這樣的障礙,完全可以和機構主力比耐力。