我們永遠持有的3只股票資本城/美國廣播公司、政府雇員保險公司與華盛頓郵報的倉位仍然保持不變,同樣不變的是我們對于這些公司管理層無與倫比的敬佩：資本城公司的湯姆·墨菲和丹·伯克、政府雇員保險公司的比爾·斯奈德和盧·辛普森,還有華盛頓郵報的凱·格雷厄姆和迪克·西蒙斯,查理·芒格和我非常贊賞他們在公司管理中的出眾能力與高尚品德。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現身說法】

巴菲特認為,投資者購買的股票,其公司管理層一定要優秀。他說,股票投資初看投資的是企業,其實更重要的應該是人,即這家公司的管理層。在其他條件相同的情況下,這家上市公司的管理層是否足夠優秀,是你是否要投資該公司應該考慮的決定因素之一。

在這方面,巴菲特欣賞的公司管理層非常多,幾乎可以說他所重點投資的每一家上市公司的管理層都是非常優秀的。因為他當初在決定是否投資該公司時,就已經把這看作是一項主要條件。

從這個角度看,巴菲特認為最重要的投資對象其實不是上市公司本身,而是這家公司的管理層,也就順理成章了。

巴菲特說,他最敬佩的公司管理層是資本城/美國廣播公司的湯姆·墨菲、丹·伯克,政府雇員保險公司的比爾·斯奈德、盧·辛普森,華盛頓郵報公司的凱瑟琳·格雷厄姆、迪克·西蒙斯,這也是伯克希爾公司希望能永久持有這3只股票的重要原因。

在每年伯克希爾公司年報致股東的一封信中說,巴菲特都要不惜筆墨甚至有些肉麻地贊賞旗下公司的優秀管理層,不但欣賞他們的出眾管理能力,更贊賞他們的高尚人品。

他說,在長期的合作過程中,他經常有機會近距離地觀察這3家公司的首席執行官,相比之下,他們要比其他上市公司首席執行官的表現卓越得多了。

例如,有些上市公司的首席執行官明顯無法勝任工作,可令人奇怪的是他們的位置卻坐得很牢,一點也沒有后顧之憂。可是這樣做的結果呢,必然會導致公司內在價值大幅度下降,甚至面臨倒閉風險。

巴菲特說,究其原因在于,首席執行官的管理能力很難衡量。舉個簡單例子來說,如果有位秘書被應聘時要求達到的打字速度是每分鐘80個字,可是上班后發現她的打字速度實際上只有每分鐘50個字,那么毫無疑問她會被立刻解雇。同樣的道理,如果銷售人員在規定時間里沒能完成銷售任務,也同樣可能會面臨下崗甚至失業。

奇怪的是,一名不稱職的首席執行官要么缺乏明確的考核標準,要么是即使有標準也不是模糊不清就是難以執行,要么這種標準干脆就是被肆意歪曲、與實際情況嚴重不符的……在這種情況下結果是什么呢,一句話,首席執行官終能找到借口蒙混過關,通過“考核”。

巴菲特認為,在你重點投資的上市公司里,這種情形是不允許存在的,否則該公司的長期競爭優勢和內在價值就無從得到保證,你的投資也就很可能會打個水漂。

而事實上,許多上市公司中都存在著這種情形。究其原因在于：首席執行官缺乏有效監督。

雖然從道理上講,公司董事會應當監督、考核管理層,而實際上公司董事會成員都希望能與首席執行官和睦相處,不愿意得罪公司管理層。即使公司到了破產邊緣、最終被其他公司兼并了,那些作鳥獸散的董事會成員包括公司管理層,原本享受的優厚待遇也不會有多大損失,甚至還可能因禍得福,取得比原來更高的待遇。

所以巴菲特一再勸告投資者,一定要把資金投到公司管理層十分優秀的上市公司。如果你對這家公司管理層的管理才能和人品一無所知,那么且慢,還是等考察清楚了再作決策。他說,日常生活中你根本不可能把錢莫名其妙地交給陌生人打理,為什么在股票投資中就能這樣盲目呢？這是完全沒有道理的。

那么,巴菲特心目中的優秀管理層究竟有什么標準嗎？

巴菲特說：“上述這些觀點并非是對所有首席執行官或董事會的譴責,他們中的大多數非常能干而且勤奮努力,有些人甚至十分出類拔萃。但是,查理和我見識過許多管理失誤,使我們非常幸運能夠與3只永遠持股股票的公司管理人員一起合作。他們熱愛自己的公司,像所有者那樣思考,他們的所作所為表現出高尚的品德與出眾的能力。”

從上不難看出,巴菲特對優秀公司管理層的衡量標準主要有兩點：一是高尚的品德,二是出眾的能力。前者主要是指公司管理層的為人應當值得投資者信賴,否則你就不會放心地把錢交給他打理；后者主要是指這個公司管理層有能力為股東創造良好收益,讓投資者從中得到合理回報,“占著茅坑不拉屎”是不允許的。

【巴菲特智慧結晶】

巴菲特認為,買股票一定要選擇公司管理層十分優秀的上市公司。他對優秀管理層的基本標準是：“他們熱愛自己的公司,像所有者那樣思考,他們的所作所為表現出高尚的品德與出眾的能力。”