在這里我們將風險定義與一般字典里的一樣,系指損失或受傷的可能性。然而在學術界,卻喜歡將投資的風險給予不同的定義,堅持把它當作是股價相對波動的程度,也就是個別投資相較于全體投資波動的幅度。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現身說法】

巴菲特認為,投資者要把股價波動看作一件好事。因為只有股價波動,你才能從中擁有更多的買入或賣出機會。所以,如果你把股價波動看作是投資風險的起源,這個觀點就有問題了。

巴菲特在伯克希爾公司1993年年報致股東的一封信中說,他把投資風險的定義與一般字典里所解釋的一樣,是指“造成損失或損害的可能性”。然而在學術界,卻喜歡另外定義投資風險,把它定義為股價相對波動的程度,即個別股價波動與整個股票指數波動的幅度。

換句話說,如果在股市大盤下跌時,你手中持有的這只股票下跌幅度超過大盤,就表明它是有“風險”的；相反,就表明投資這只股票的“風險”較小。

巴菲特說,如果股票投資風險不是人們通常所理解的那種買入價格過高、賣出價格過低所造成的虧損,那么股價波動就不是造成投資風險的起源了。這樣,在考慮股票投資風險時,就沒有必要把股價波動看得過重。

他說,真正的投資風險,應當是將來出售股票后得到的稅后凈收入,去掉投資成本后,能不能高于投資成本的適當利息。

他說,雖然這種投資風險的大小難以精確衡量,卻可以在一定程度上作出準確判斷。這時候應當考慮的主要影響因素有：

①可以評估的企業長期經濟特性的確定性。

②可以評估的企業管理層能力的確定性,包括他們實現公司所有潛能的能力,以及明智使用現金流的能力。

③公司管理層值得信賴地能夠把回報從企業導向股東而不是管理人員的確定性。

④公司的收購價格（股票買入價格）。

⑤未來稅率和通貨膨脹率,這兩者會決定投資者取得的總體投資回報在多大程度上導致實際購買力水平的下降。

巴菲特微笑著說,上述五大因素很可能會把一些分析師搞得暈頭轉向,因為他們很難取得各種現成統計資料,從而“精確”地得出關于投資風險的具體數值。但是這一點對巴菲特來說卻一點不難。

他說,普通投資者同樣也能做到這一點,因為你不需要很精確地計算出投資風險究竟有多大,只要知道有沒有投資風險就行了。他引用*官斯圖爾特的話來說：他根本不想知道衡量*文字有什么具體標準,他只要一眼就能看出某段文字是不是屬于*文字。

巴菲特在伯克希爾公司1993年年報致股東的一封信中說,他之所以能持續戰勝股市,秘訣就是集中投資于自己非常了解的少數優秀公司、相對分散投資于自己不很了解的一般公司,這樣的投資風險最小。

他說,許多人認為把所有資金集中投資在少數幾只股票上的風險太大,他不同意這種觀點。

他說,如果你根據自己對這只股票的了解程度來投資,你對它越了解、把握越大,你在這只股票上的投資比重就應該越大；反之,對自己把握不是很大的股票就應當減少資金投入。這種情況下的投資風險怎么會大呢？相反,他認為：“這種集中投資策略使投資者在買入股票前既要進一步提高考察公司經營狀況時的審慎程度,又要提高對公司經濟特征的滿意程度的要求標準,反而更可能降低投資風險。”

巴菲特對認為投資風險是股價相對波動性造成的觀點嗤之以鼻。他說,這些學究們通過精確計算每只股票的β值,然后搞出一大堆別人怎么也搞不懂的所謂資本配置理論,實在是無聊到了極點,因為他們忘記了一條基本原則：模糊的正確勝過精確的錯誤。

他說：單純從β值看,你根本不知道這家公司的產品是寵物石頭還是呼拉圈,這是一家網絡游戲公司還是芭比娃娃玩具公司。可是投資者應當知道,即使上述公司的β值完全相同,它們的投資風險也截然不同,而且對每一位投資者的風險都各有不同。

因為歸根到底,具體到每一位投資者來說,不可能對上述公司都非常了解。很顯然,投資者只有集中投資于自己最了解的上市公司,投資風險才可能降到最低程度。

他說,對他而言,他投資可口可樂、吉列公司所面臨的投資風險,就要比投資任何電腦公司、通訊公司小得多。巴菲特提醒說,普通投資者請不要忘了,可口可樂、吉列公司的β值與其他許多上市公司相比并沒有明顯區別,這從一個側面證明了β值理論的荒謬性。

巴菲特不無輕松而自豪地說,他對股票投資風險的評估方法與上面的那些學究們截然相反：他根本不想知道該公司股價的歷史走勢如何,而是盡可能多地了解該公司業務情況,從而計算出有多少內在價值,然后與股價比較一下就非常清楚了。

【巴菲特智慧結晶】

巴菲特認為,股票投資盈虧雖然和買進賣出時的股價高低有關,可是從根本上看并不是股價波動造成的。如果該公司業務穩定發展、收益穩定增長,無論股價如果波動,投資該股票都沒有風險可言。