第六章 理解期望收益與成功交易的其他關鍵因素

知者弗言,言者弗知——老子
當我告訴我的一位客戶我將寫這本關于期望收益的書時,他的反應是：“哦,算了吧,知道這是干我們這行的一個優勢。”然而,我卻并不認為期望收益是一個交易上的秘訣。事實上,我認為在一個成功的交易系統中存在著六個必須被包括在內的關鍵因素。這六個因素中的任何一個都并不像大多數人所說的那樣屬于“交易秘決”’。在我們具體研究期望收益之前,先來探討一下對交易商或投資者來說具有如此巨大影響力的六個因素。

6 . 1成功投資的六個關鍵因素

這一章可能是本書中最難理解的一章了,所涉及的資料也很復雜。但如果你想成為一個真正成功的交易商或投資者的話．這些卻是極其重要的！為了盡可能地簡化這些資料,我選取了在很多不同的時候采用不同比喻的方法來反復地論述它。你只要理解了其中一次,就能夠真正地體會到這些因素所能帶給你的難以想像的好處。
假設我們依據以下這些因素進行交易或投資：
（1 ）可靠性,或有多少時間是在掙錢的。比如說,如果你進行了10種股票交易并且有6種股票掙了錢,那么你的可靠性是60％。它等于你所盈利的交易數除以總的交易數。有些時候,可靠性也被稱作”命中率”’。基本上說來,它是你在投系統中達到正確的時間百分比。
（2）利潤和虧損的相對大小。當以可能的最小水平交易時,比如說,1股股票或者1 張期貨合約。例如,假如你交易失敗,每股虧損了1美元,但在成功的交易中每股賺取了1美元,那么你的利潤和虧損的相對大小是一樣的。然而,如果你成功交易股的利潤是每股10美元而失敗交易股的每股虧損只有1美元的話,相對大小就會很不相同：現在是10比1 。
通過對比成功和失敗交易的平均大小,你就可以對利潤和虧損的相對大小有一個比較好的了解。這可以幫你大概理解相對大小的含義。然而,你可能有一個巨大的利潤頭寸和很多很小的虧損頭寸,因此這并不是一種精確的測度。
更精確的測度是考慮把收益作為在交易時所承受的初始風險用的一個乘數。因此,你的收益可能是一個R乘數的完整系列。舉個例子．比如說你在一次交易中只愿意承受500美元的風險,就是說如果你有了500美元的虧損后就會立即離開。以使損失不再變大．那么你的基本風險就是500美元。因此,1000美元的收益就是一個2R乘數。而5000美元的收益就是一個10R乘數。如果由于一些意外,你虧損了1000美元,那么你就有2R的虧損。在這一章的后邊部分將會學到更多有關R乘數的內容。
（3）投資或交易的成本。由于執行成本和傭金等,無論你什么時候進行交易,對你的帳戶大小來說都是一種破壞性的壓力。人們一般在計算平均收益或平均虧損時就已把這些成本包括進去了。然而,留心一卞這些成本對你來說有多大也是比較明智的。
（4）出現交易機會的頻率。現在假設前三個因素是固定的,那么它們的組合效應取決干你進行交易的頻率、比如說,前三個因素的組合效應是每l美元所冒的風險能使你獲利20美分,就是說如果你進行100次交易,每次都冒100美元的風險,最后將總共得到2000美元的利潤。但是,現在設想如果進行100次交易需要一天的時間。而你每天可以掙得2000美元。把這個與一個每年只進行100次交易、每年的交易只能掙取2000美元的系統相比較可知,機會因素會引起很大的差別。

（5）交易或投資資本的規模。前四個因素對你的賬戶所產生的效應在很大程度上取決于你賬戶的規模。例如,即使是交易成本也會對一個1000美元的賬戶產生很大的影響如果交易成本是100美元,那么在你獲得利潤前,每次交易都要承受l0 ％的打擊。那么為了覆蓋這些交易成本,每次交易平均利潤就必須超過10％。然而,如果你有一個100萬美元的賬戶,那么同樣的11美元交易成本的沖擊對你來說就微不足道了。

（6）頭寸調整模型。或者說你一次交易多少單位（比如1股股票相對于l萬股股票）。很顯然,你每股的盈利或者虧損的金額就要乘上交易的股票數。
不間的交易可能會有不同的風險水平,即不同的R,因此,一項1R虧損對于交易X和交易Y來說可能就是不相同的。你的反應很可能是,“既然它在不同的地方有不同的值,那么R概念還有什么用處呢？”這個值是通過頭寸大小調整引入的。例如,拿你資產的一個固定百分比去冒險,比如1 ％,并使每次的 1R風險相等。如果你有10萬美元,那么你在每個頭寸上只會冒1000美元的風險,也就是1％。因此,如果1R在一次交易中只是1美元的活,你就會購買1000般。而如果1R在另一次交易中是10美元時,你就會買100股了。這種情況下,你的1R風險都會是一個常量,代表了你資本的1%。在本書的后邊章節里．我們會更加詳細地討論頭寸調整。
你愿意只集中討論這六個因素中的一個嗎？或者你認為所有這六個因素都是同樣重要的呢？當我以這種方式問這個問題時,你可能會同意這六個因素都是重要的。
但是,如果把你所有的精力只集中到這六個因素中的一個,那么將會是哪一個呢？既然說所有因素都是重要的,你可能就會認為這個問題有點幼稚。其實并不是,問這個問題是有一定原因的,那么就把你的答案寫在所提供的空白部分。
答案：
我要求你們把注意力集中到一個因素上的原因是因為很多交易商和投資者在他們的日常活動中就是只把注意力集中在這六個因素中的一個上。他們傾向于把注意力集中在正確的需要上。人們被其中的一個因素所困擾而把其他的都排除在外。但是,如果所有這六個組成部分對成功來說都很重要的話,你可能就會開始認識到只把注意力放在怎樣才是正確的上是多么的幼稚。
前四個因素是被我稱作期望收益這個主題的一部分。它們是本章的主要焦點。后兩個因素是我所說的財務管理和頭寸調整的部分。本章我們只會簡單涉及一下頭寸調整,在第12章將會詳細討論。

6. 2 打雪仗的比喻

為了解釋所有六個因素的重要性,就讓我通過一個比喻來引導你。這個比喻可以給你一種不同于只是考慮錢和系統的判斷事物的角度。假想你躲在一堵巨大的雪墻后面,有人在向你扔雪球,而你的目標是盡可能地保持墻面很大,以便得到最大范圍的保護。
因此,這個比喻馬上就能讓你明白墻的大小是一個非常重要的因素。如果墻太小了,就難免會被擊中。但是如果墻很大的話,可能就不會被擊中。因素（6）初始資本的規模,就有點類似墻的大小。事實上,你可能會認為自己的初始資本是保護自己的一堵“鈔票墻”。假定其他因素保持不變,那么你所擁有的錢越多,得到的保護也就越多。
現在假設向你扔雪球的人有兩種不不同類型的雪球：白雪球和黑雪球。白雪球有點類似盈利交易,它們只會粘到雪墻上增加它的大小。現在設想一下一大堆白雪球向你扔過來引起的沖擊．它們完全可以建起一堵墻。墻會變得越來越大,你也就得到了更多的保護。
假設黑雪球會使雪融化并在墻上弄出一個與它們的尺寸一樣大小的洞、可能你會把這黑雪球當作是在“融化雪”。因此,如果有一大堆黑雪球扔向你的墻,墻很快就會消失或者至少會有一大堆黑洞在上邊。黑雪球就像是虧損交易：它把你的安全防衛墻撕成碎片。
因素（1）,正確的頻率,有點類似白雪球的百分比含量。自然你會希望扔向你的都是白雪球,從而增加墻的大小。你可能很容易就會明白那些并不關注這幅畫的人是如何把他們所有的注意力都放到做盡可能多的白雪球上的。