2.1.3 小數字定律偏向

圖2-2 所示的這種模式可以代表一些人的另一種偏向。圖中所示的前5 天中,市場有4 天什么行為都沒有發生,之后就是一個大的上升。如果你細讀過一些圖表書,你就可能找到四或五個此種例子。小數字定律說的是不需要多少這種案例你就可以得出一個結論。比如,在4 天窄幅震蕩之后有一個價格的大飛躍,我們就在那時進入市場。

事實上,我的觀察是,大多數人們根據他們在少數精選的例子中觀察所得的模式來進行交易。如果你看到一個類似圖2-2 所示的模式,并且之后有一個較大的變動,你就會認為這個模式是一個好的入市信號。注意一下至目前為止所討論的四個偏向都己經影響了你這個決定。

以下引用自威廉· 埃克哈特（william Eckhardt）的話實在是很好地描述了這種偏向：

我們看數字的時候并不是中性的,就是說,當人類的眼睛掃過一張圖表時．并不對所有的數據點給予相同的權重。相反,人們會把注意力集中在某些顯著的情形上。并且我們傾向于依據這些特殊的情形形成意見。挑選一個方法中非常成功的事例并忽視可以把你的骨頭都碾碎的每天的損失是人類的本性。因此,即使是非常仔細地閱讀了圖表也易于讓研究者們產生系統比其實際情況要好得多這樣的想法。

科學研究發現這種偏向確實存在。即使是非常仔細的研究者也會傾向于把結果朝他們所假定的方向發展。這就是為什么科學家們要有雙盲測試。在這種測試里,實驗者們在實驗結束之前都不會知道哪個組是實驗小組,哪個組是控制小組。

2.1.5 保守主義偏向

一旦我們的腦子中有了交易這個概念,保守主義偏向就會占據上風：我們沒有認識到,甚至看不到一些對立的跡象,人類的大腦很容易看到那些少數的,有極明顯移動的有效的例子。卻會避開或者忽視了那些無效的例子。比如說,如果你查看了大量的數據,可能就會發現如圖2-2所示的模式之后20 ％的時間里有一個很大的移動,而這之后就沒有發生任何有意義的現象。

大多數人完全忽視了那些對立的跡象,除非事實上這種跡象是壓倒性的。然而,在連續虧損了7 一8 次之后,他們就會突然間關心起交易系統的有效性來、而從來都不確定一下可能發生多少虧損。

如果這20 ％的時間里發生的移動已經足夠大,那么仍然是可以交易的,但是你必須在沒有發生任何跡象的80％的移動期間小心地使你的虧損減小。當然,這也指出了彩票偏向的重要性如果你僅僅把注意力放在模式上就很可能不會賺到錢,這個偏向的含意是讓人們找到他們想要的,并且期望能在市場上見到這種情形。因此很多人相對于市場而言不是中性的,并且也不能跟隨大流,相反,他們經常是在尋找他們期望見到的情形。 

2.1.6 隨機偏向

接下來的這個偏向從兩個方面影響著交易系統的開發。首先,人們傾向于假定市場是隨機的,價格傾向于以隨機的幾率移動。其次,如果說這種隨機性真的存在的話,人們對它可能意味的東西也經常做出錯誤的假定。

人們喜歡挑選最高點和最低點的一個原因是他們認為市場可以并且會在任何時候反彈。他們基本上認為市場是隨機的,而事實上,也有很多學術上的研究者們仍然堅定地抱著市場是隨機的信念。然而,這個假定是正確的嗎？即使這個假定是正確的,人們能夠交易這樣的一個市場嗎？

市場可能會有一些隨機的特征,但這并不表示它就是隨機的。比如,你可以用一個隨機數生成程序來產生一系列的條形圖。在你觀察這些條形圖時,它們看起來就像是條形圖。但這就是表象偏向的一個例子,“看起來像”隨機的并不表示“就是”隨機的。這種類型的數據并不像市場數據,因為市場上價格的分布存在著一個很大的尾部根本無法用正態分布的價格預測。為什么呢？在你查看市場數據時,樣本的波動性隨著你不斷地增加數據而變得越來越大。1987 年10月19 日發生的標準普爾指數下降80 個點,說明即使是在標準普爾協議開創之后的10年內,預測一個隨機的數字系列也是很困難的。這種情形可能在1 萬年內才會發生一次,但這種情形在我們的生活中卻確實發生了,而且在10年內還可能再次發生,1997 年的10 月27 日,標準普爾指數又下降了70 點．并且在第二天,它的變化幅度是87 個點。

市場價格分布傾向于有一個無限的變化這個事實或者說基本上是這樣,暗示著可能有比你想像的更極端的情形即將出現。因此,很顯然,任何源自于風險的估計都可能被低估。而且不幸的是,大多數人在市場中都采用了有過多風險的方法,當像Ed seykota和湯姆·巴索（Tom Basso）這樣的市場奇才宣稱：拿你凈資產的3 ％去冒險投資在一個頭寸上,你就會成為一個“槍手”,就暗示著大多數人在他們所承受的風險量級上實在是太瘋狂了。

即使說市場是隨機的,人們也未能理解隨機的含意。當一個長期的走勢確實在一個隨機的序列中發生時,人們認為這并不是隨機的。他們發展了一些理論,提出那是某些其他的東西而不是一個隨機序列中的長期系列,這個傾向來自于我們把世界上任何事都當做是可以預測和理解的本能傾向。因此,人們努力尋找那些沒有任何意義的模式,并且假定了一些不合邏輯的因果關系的存在。

這種隨機偏向以及彩票偏向的一個后果是人們傾向于喜歡挑選最高點和最低點。我們希望自己是“正確的”并且對市場有控制能力,把自己的想法反映到市場中,結果是造成了我們可以挑選最高點和最低點這樣的信念。這種情形在一個交易商和投資者的生活中很少出現,那些試圖這樣做的人注定要經歷很多失敗。

2.1.7 理解需要偏向

“理解需要偏向”成了大多數人開發交易系統的一部分,他們完全忽視了隨機因素。事實上,他們甚至都沒有把頭寸調整當做系統的一部分。

我的一個客戶喬聲稱,當他進入某一頭寸時,最困難的是判斷大勢,根本不知道會發生些什么。因此,我問了他一些問題。“你持有的頭寸多長時間贏一次？”他的回答是有60 ％的時間。“當你不知道大勢怎么走的時候,一般多久贏一次？”這次他的回答是,當他不知道將要發生什么時幾乎從未贏過。之后我告訴他：“既然你的系統并沒有比運氣高出多少,那么你對市場畢竟還是懂得不那么多。但是,如果你知道自己很明顯是很迷惑的話,就該離開。”他也同意這可能是個好方法。

3下一頁 考慮一下喬的交易系統,他其實并沒有真正地擁有一個系統。為什么呢？喬是如此關心他是否理解大勢以至于他并不曾明確地定義過退出信號。這些信號可以告訴他：( l ）什么時候他該離市以保留資本；( 2 ）什么時候他可以獲取利潤。

大多數人仍在構建一些復雜的關于市場上到底在發生什么的理論。很多媒介也總是竭力地在向人們解釋市場,即使他們本身對市場也是一無所知。例如,在道瓊斯工業指數下降超過100點之后的第二天．各大報紙都填滿了各種各樣的解釋。比如,這里就有在你當地的報紙上可能讀到的內容：

星期三來自聯邦儲備銀行可能提高利息率的通知在星期四使投資者們感到氣餒。股價開始下跌,特別是技術公司,人們害怕整個行業范圍內的盈利下滑。股票市場出現了歷史上的高市盈率,投資者們在任何時候只要想到利率可能提高就會特別緊張。

投資者們也對亞洲金融危機的沖擊非常關注。任何有關亞洲危機可能轉移到這里的跡象都讓投資者們變得惶惶不安。

第二天,道瓊斯工業指數可能上升不止100 個點．你又可能讀到類似以下的報道：華爾街正在為潛在的利率上漲而不安,但它擺脫了這個謠言并再次進入市場,因此道瓊斯工業指數又上升了超過100點。H.P Moranthat證券的吉納評論道：“盈利是如此之高以至于沒資者們看上去都能毫不費力地擺脫潛在的破壞性消息。”

理解需要偏向碰上交易系統的設計時就更復雜了。人們以各種奇怪的方式來操作日條形圖,然后依據這些操作發展了一些奇怪的理論來解釋市場。形成的理論是以他們自己的生活為依據,卻沒有任何現實根據。比如,Eliot 波動理論的合理根據是什么？為什么市場以三條腿前進會出現一種方式而以兩條腿前進又會出現另一種方式？

你是不是已經開始理解了為什么開發交易系統的任務是如此地充滿了心理偏向？我的經驗是,大多數人都不能處理交易系統設計過程中遇到的問題,除非他們先解決了個人的心理問題。其實．如果你正在讀這一部分的話．就說明你有了進步。大多數人的本能傾向是跳過類似這些心理部分,直接進入系統開發的定性方面的內容。然而,心理方面的內容對系統開發以及交易和投資等其他方面的內容都是最根本的。

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