7．4．2 期貨市場設置

現(xiàn)在讓我們來看一下期貨交易使用的一些模型。這里也一樣,我并不打算給你們一個詳盡的可用在期貨市場的設置集合,相反,我們會研究幾個能在市場中賺錢的不同方法,并且看一下這些方法所包含的設置。我選擇了一些我認為是合理的方法,而我的評論只反映了我對這些方法的個人意見。

1、佩里．考夫曼的市場效用模型

佩里．考夫曼在他的《精明的交易》一書中對一些走勢跟蹤方法進行了有意思的改編。他說沿著走勢的方向交易是一種十分安全且保守的市場途徑,但是走勢跟蹤必須要能夠把走勢從市場的隨機噪音中分離出來,這些噪音也就是任何時刻市場的隨機行為。

考夫曼認為較長的走勢是最可靠的,但它們對市場的變化情形反應很慢。例如,長期移動平均基本上不能反應一個大的短期價格移動。而且當它們確實提供了某些類型的行為信號時,價格變動一般都己經完成了。因此,考夫曼認為對走勢跟蹤來說需要一種適應性好的方法。你需要有這樣一種方法：在市場移動的時候能夠加速入市,在市場只是盤整時則什么都不干。考夫曼的解決方法是開發(fā)一個適應型移動平均。我建議那些感興趣的讀者看一下考夫曼的書以及第8章的簡短介紹,從中可以學到更多有關這個平均的內容。這里,我們只是要介紹一下他的“市場效用”過濾,這個過濾幾乎能與任何一種入市技術配合使用。

我們可以使用的最快“走勢”一般都會受到市場中存在的噪音量的限制。當市場變得更加不穩(wěn)定的時候,也就是噪音,我們就必須使用一個稍慢一點的走勢以避免進出市場的時候受到雙重損失。例如,如果市場的每日平均波動性大約是3個點,那么一個4點的波動是沒有什么大不了的,它可以很容易地“回撤”到噪音。相比之下,在一個月期間發(fā)生的30點的移動,在3個點的每日背景噪音情形下反而可能是非常適于交易的。

然而,價格變動得越快,噪音的影響就變得越不重要。如果市場僅在一天中就移動了20個點,那么每日3個點的噪音就微不足道了。因此,你需要一些既包括噪音又包括走勢方向變動速度的市場效用的測度。一個既不“明顯”又不“快速”的價格變動可以利用一個較短期的入市時間架構,而一個“有干擾的”或者“很慢的”價格變動則必須使用一個較長期的入市時間架構。

考夫曼的效用比率結合了噪音和速度。主要是把兩個時間段之間的凈價格變動除以各自的價格移動之和,這里假定每個變動都是一個正數(shù)。它主要是變動速度與市場噪音的比率。考夫曼只用了10天時間來不停地更新這個比率,但讀者可以選擇一個較大的數(shù)字。

下面是效用比率的公式：

變動速度=昨天的收盤-10天前的收盤

波動性=∑（今天的收盤-昨天的收盤）絕對值/lO天

效用比率=變動速度/波動性

這個效用比率基本上是一個介于1（表示變動中沒有噪音）和O（噪音在整個變動過程中占主要地位）之間的數(shù)。這個效用比率是一個極好的過濾,可被繪制成大量不同入市信號的速度范圍圖。這么做有些復雜。考夫曼用不同的移動乎均給了一個如何實現(xiàn)的很好的例子。然而,你可以要求這個數(shù)字超過一些特定的值,比如0．6,作為接受一個入市信號前的必需設置。

隨后幾章我們要研究系統(tǒng)的其他組分增加到這個交易方法時可能產生的作用,那時還會介紹更多有關考夫曼是如何進行市場交易的細節(jié)。但是,如果你對這個方法感興趣,我強烈建議你去看一下考夫曼的書。

2、威廉．加拉赫的用基本面分析進行交易的方法

加拉赫在他的《贏者獲得一切》這本書中給出了對系統(tǒng)交易的一種嚴厲批評,然后又向我們展示了一個運用基本面分析方法的人是如何賺到大錢的。在這一部分里,我會給你們看一下加拉赫的基本面分析交易方法中的設置。

首先,加拉赫指出,必須根據(jù)價值來選擇市場,這些價值意味著它們在過去是“便宜的”還是“昂貴的”。他說可以對某些市場這么做,比如一磅咸肉在0．75美元是便宜的,而在3．49美元就是昂貴的,但是對其他市場則不行,比如黃金從每盎司35美元漲到了850美元,又跌到了28O美元,那么哪個是貴的哪個又是便宜的呢？所以入市的市場選擇階段是加拉赫方法的一個重要部分。

其次,加拉赫說交易商必須培養(yǎng)一種有判斷力的眼光,能夠識別對一個特定的市場來說什么是“重要的”基本信息。他認為重要的東西是在不斷改變的,但也介紹了他現(xiàn)在對各種期貨市場的重要基本面分析的意見。

例如,他說每年的供應變化是玉米價格變動的主要原動力。總的說來,美國生產的玉米是肉豬的主要糧食。大部分玉米都是在國內消費,只有25％出口,需求是非常穩(wěn)定的。因此,供應的變化是玉米價格的主要決定因素。加拉赫認為一些之前不健康的市場被一些大的留存股原來的“豐收”所掩蔽了。然而,他指出,當這種留存在歷史上很低時,一種劣質的農作物就可以把價格推到非常高的水平。因此對于玉米來說,關鍵的基本設置應是“留存商品”和“新作物”的供應量。

加拉赫以這種方式繼續(xù)深入．談到了大豆、小麥、蔗糖、牛、豬肚、稀有金屬、利率期貨、股票指數(shù)期貨和通貨。如果你對這種基本信息感興趣,看一下加拉赫的書。我對這些的總結是：從基本面分析中得出任何精確的設置是非常困難的。你真正獲得的只有一樣東西,即一種建立在對每個市場來說都不同的大量信息基礎上的,認為是（1）中立的；（2）看漲的；（3）看跌的偏向。因此,真正的設置只是考慮了數(shù)據(jù)之后才形成的觀點。

形成了一種觀點之后,加拉赫仍然相信需要系統(tǒng)性地使用價格入市信號、限制性虧損和獲利,并且還要進行合理的頭寸調整。這些技術在本書的最后一章中都有所介紹。

3、肯．羅伯特的方法

肯．羅伯特一直在市場中向世界各地的成百上千的初學者們推廣他的商品交易課程。盡管課程中包括了幾個系統(tǒng),但他教的主要方法還是很簡單的,并且包含了我認為是相當主觀的設置。該設置基本上要求市場有一個主要的最高點或最低點,然后顯示一個鉤形反轉的模式。當一個大的走勢正在明顯回調時,你就會開立一個頭寸。

大盤產生了一個主要的最高點或最低點。這個方法中第一個設置基本上是為了讓市場有一個9個月一1年的最高或最低點。因此,如果市場在最近9個月中產生了一個最高的最高點,或者一個最低的最低點,你就有了第一個設置。

大盤產生了一個1-2-3的回調。點1是由第一個設置決定的最高或最低點。接下來這個設置是為了讓市場從最高或最低點移開到所謂的點2。然后市場返回朝著最高或最低點移動,并形成了點3,點3不可能是一個新高或新惦記錄。然后市場又往回經過點2,你就有了一個入市點。圖7－4顯示了這樣一個1-2-3模式的例子。

羅伯特方法中的兩個設置在我看來都是主觀的。主要的最高和最低點是非常客觀的,但它發(fā)生的時間參數(shù)卻不是,此外,定義1-2-3模式的嚴格條件是非常主觀的。在市場中,幾乎每個最高點出現(xiàn)之后都會發(fā)生這類模式,至少在一個短期的時間架構內如此,并且羅伯特也沒有定義這類模式必須發(fā)生的嚴格時間條件。因此,主觀錯誤和偽正數(shù)有很大的余地。

3下一頁圖7－4顯示了一個典型的長期最高點和一個1-2-3最低點。該最低點在1990年9月中旬來臨,大盤在10月份到達了點2的“最高點”,然后又返回到點3的最低點,但這并不非常低。注意,市場又在一個月之后有了一個新高。

解釋這些設置的一個問題是你的大腦會考慮這些東西,然后對可能發(fā)生的情形變得非常興奮。你沒有意識到任何一個模式中可能發(fā)生多少偽正數(shù),更不用說是對一個主觀的設置。然而,這并不表示你不能用這種模式進行交易,如果你設計了適當?shù)闹箵p點、獲取利潤的離市點和頭寸調整運算法則來進行交易,也是來嘗不可的。

現(xiàn)在來看一下圖7－5。除了我在圖中指出了另外三個1-2-3模式外,它與圖7－4是完全一樣的。所有這些模式都會導致虧損。

盡管這個方法有些主觀,它仍然是合理的,值得考慮一下。我們會在隨后的章節(jié)里討論這個肯．羅伯特系統(tǒng)的其他組分。

7．5 總結

．大多數(shù)人把主要的重心放在系統(tǒng)中的設置部分。實際交易中,應該把10%的努力投放到設置的選擇和測試上。

．進入市場有四個組成部分：市場選擇、市場方向、設置和時機選擇。

．有三個不同的短期交易設置可考慮用在短期交易中或可作為“潛隨工具”：市場到達一個新的末端然后又回調的測試,作為回調信號的頂點模式和耗盡模式,以及用作隨走勢入市設置的回撤。

．設置可以是非常有用的,只要它們是來自于一個數(shù)據(jù)集合而不是價格。此類數(shù)據(jù)集合可以包括時間、事件的發(fā)生順序、基本面分析數(shù)據(jù)、成交量數(shù)據(jù)、綜合數(shù)據(jù)、波動性、商業(yè)信息和管理數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)美合中的每種信息對交易商和投資者來說都可作為一些有用設置的基礎。

．只想通過價格數(shù)據(jù)進行股票市場的指數(shù)交易是非常困難的,因為你的競爭對手會從其他的數(shù)據(jù)集合中得到更多的信息。

．過濾對交易系統(tǒng)來說并不是十分有用的輔助工具,因為它只相當于是看相同數(shù)據(jù)的多種途徑。這種過濾可以讓你用歷史數(shù)據(jù)完美地預測價格變化,但對今天的市場數(shù)據(jù)來說并不十分有用。

．回顧了三種股票市場系統(tǒng)：威廉．歐奈爾的CANSLIM系統(tǒng)、沃倫．巴菲特的商業(yè)購買模型和莫特利．富爾的“愚蠢的四”方法。正如大多數(shù)人所知的．這些系統(tǒng)絕大多數(shù)包含的都是設置。

．從設置方面回顧了三個期貨交易系統(tǒng)：佩里．考夫曼的市場效用觀點、威廉．加拉赫的基本面分析模型和在世界上廣泛推廣的肯．羅伯特的模型。

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