我越來越相信,正確的投資方式是把大量的資金投入到你了解而且對其經營深具信心的企業。有人把資金分散在一些他們所知有限、又缺乏任何買點的投資上,以為可以以此降低風險,這樣的觀點其實是錯誤的……選擇少數幾種可以在長期拉鋸戰中產生高于平均收益的股票,將你的大部分資本都集中在這些股票上,不管股市短期漲跌,堅持持股,穩中取勝。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認為,集中投資對于投資者來說,就像開出的一只航空母艦。毫無疑問,與分散投資的小船相比,航空母艦更能劈波斬浪,抵擋住股價波動,尤其是那些不正常的股價波動。等到股價回歸到與其內在價值相符時,你的收獲季節就到了。

巴菲特認為,如果是分散投資,由于每只股價此起彼伏,很容易造成投資效益平均化。這時候,你買入的股票只數越多,隨著每只股價的上漲、下跌所帶來的心理就越復雜,將來就越是只能取得平均回報率。

巴菲特的投資經歷表明,集中投資由于把所有資金都集中在少數幾只股票上,雖然隨著這少數幾只股價的波動心理也會產生顛簸,但只要堅持長期投資策略,就能忍受得住這種顛簸,在一個相當長的時期內獲得豐厚回報。

那么,怎么才能做到這一點呢？他認為,最簡單的辦法是,把關注的目光集中于公司內在價值上,看股票的質地是否發生了變化；而不是去關心短期股價的波動。

不看股價波動的最好辦法,就是遠離股市。在巴菲特看來,股市是檢驗一個投資者是否愚蠢、是否會做出愚蠢決策的地方。遠離股市,實際上就能避開短線炒作了。

20世紀60年代,巴菲特的助手芒格也經營著一家合伙證券公司。他說,他是參照復利表來進行投資的,針對普通股的表現進行各種各樣的分析,然后從中找出自己的優勢所在。結果怎么樣呢？他得出結論說,如果你能頂住股價波動,那么你只要買進3只股票就足夠了。

1990年和1991年間,由于美國房地產業不景氣,導致威爾斯發哥銀行發放不動產貸款后出現了13億美元的賬面虧損。當時這只股票的凈值為每股53美元,這筆賬面虧損的數額相當于每股25美元。

所謂賬面虧損并不表明已經發生了實際虧損,也不表明將來必然會發生實際虧損。銀行要做的,是必須在股票凈值里提取這筆金額作為準備金。如果賬面虧損一旦變成實際虧損,就要從這筆準備金里取出每股25美元的數額,這樣,原來每股凈值53美元就會相應減少到28美元。

威爾斯發哥銀行由于提取這筆準備金,幾乎用完了1991年的全部利潤,致使當年凈利潤只有億美元,相當于每股美元。

伴隨著這種變化,隨之而來的是威爾斯發哥銀行股價不斷下跌,從每股86美元慢慢下跌到美元,跌幅達52%。

而這時的巴菲特,一直看好威爾斯發哥銀行仍然是全美國經營最好、獲利最佳的銀行之一,可是這個股價已經下跌到了比同行低出一大截的地步。更重要的是,他研究后發現這只股票所提取的損失已經超過實際水平,也就是說,實際損失并沒有這么嚴重,這也是一種利好因素。

在經過了這樣一番股價下跌之后,巴菲特集中資金買入這只股票。僅僅過去7年——到1997年,該股股價就上漲到270美元,當年的這筆投資每年為伯克希爾公司創造的平均報酬率高達。

【投資心法】巴菲特認為,在股市中要想獲取高額收益有兩條捷徑：一是忍受得住股價劇烈顛簸；二是集中投資,長期持股,不看股市。顯然,做到后者比前者要容易得多。