用虧損概率乘以可能虧損的數量,再用收益概率乘以可能收益的數量,最后用后者減去前者,這就是我們一直試圖做的方法……這個算法并不完美,但事情就這么簡單。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

股票投資中經常要用到概率。不僅僅是股票投資,其實所有投資決策都是概率知識的運用。巴菲特認為,在集中投資下,收益概率會高于虧損概率,也就是說,集中投資的獲利回報會有更大把握。

巴菲特平時酷愛打橋牌,他特別喜歡讀一本名叫《你為什么會在打橋牌時輸》的書。他在解釋股票投資戰略時說,股票投資和解決橋牌問題的方法一樣,目的都是為了估算出真正的概率。

巴菲特的主要投資獲利來自風險套購,而這也是金融領域最主要的投資做法。可是要知道,風險套購時用得最多的就是概率。他說,他的職責就是分析這些已經宣布并購的事件實際發生的概率大小,然后計算出損益比來。他平時非常喜歡用主觀概率的方法來說明他的投資決策過程。

例如,有只股票當天的開盤價為18美元,開盤一小時后該公司發布消息說,可能會在6個月內以每股30美元的價格賣給另一家公司。消息發布后,這只股票的價位馬上就上漲到27美元,并且一直穩定在這個價位。

遇到這樣的事情,首先要做的是判斷消息真偽。如果是假消息,那就不去管它了；如果消息屬實,將來這只股票能否以每股30美元的價格賣給另一家公司當然誰也說不定,好事多磨、拒絕合并的可能隨時存在。

這時候巴菲特是這樣判斷的：他主觀判斷這一事件發生的可能性是90%,不發生的可能性是10%。而一旦發生合并事件,它的股價還有上揚3美元的空間,上漲到30美元；而不發生合并事件股價會下跌9美元,重新回到18美元。經過這樣一番推算,他認為這筆投資還是有利可圖的,因此能夠從中得到的預期收益是：3×90%－9×10%＝美元。

接下來的問題是,投資者不知道合并事件發生的具體時間有多長,而時間跨度長短和投資效益是密切相關的。這時候怎么來運用概率呢？

巴菲特是這樣判斷的：如果現在以每股27美元的價格買入這只股票,你能得到的潛在預期收益是每股美元,折合成年收益率是÷27＝。

這表明：如果合并事件能夠在6個月內如期發生,那么潛在預期年收益率就能提高到÷（6÷12）＝。同樣的計算方法,如果合并事件能夠提前在4個月內完成,潛在預期年收益率就會提高到÷（4÷12）＝。這時候,把這收益率與其他投資所能得到的預期收益率相比,就很容易看出是否值得投資了。

這種概率方法不僅僅用在風險套購上,也同樣可以用在平常的股票買賣中。

例如,巴菲特特別看好的可口可樂公司,這只股票由于有100多年投資業績數據可查,在巴菲特眼里幾乎沒有任何投資風險,所以巴菲特把它的可能性看作是100%。1988年,巴菲特經過測算認為,可口可樂股價比實際內在價值要低50%～70%,于是開始大量買入這只股票。

從1988年到1998年的10年間,巴菲特一共投資可口可樂股票10億美元,超過伯克希爾公司證券投資總額的30%。

結果怎么樣呢？到1998年末,這筆投資價值就已經達到130億美元了。

【投資心法】巴菲特利用概率知識投資股票,從中嘗到了巨大甜頭。尤其是他對盈利概率大的投資項目加大賭注,更為伯克希爾公司創造驚人的投資回報提供了有效保證。