巨大的投資機(jī)會(huì)來(lái)自于優(yōu)秀的公司被不尋常的環(huán)境所困,這時(shí)會(huì)導(dǎo)致這些公司的股票被錯(cuò)誤地低估……對(duì)我們來(lái)說(shuō),最好的投資機(jī)會(huì)來(lái)自于一家優(yōu)秀的公司遇到暫時(shí)困難時(shí),當(dāng)它們需要進(jìn)行手術(shù)治療時(shí),我們就買入。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認(rèn)為,股市發(fā)展是不理性的,所以哪怕最優(yōu)秀的公司也會(huì)冷不丁出現(xiàn)一點(diǎn)問(wèn)題；而當(dāng)大公司出現(xiàn)股價(jià)猛跌時(shí),投資者就有必要特別關(guān)心一下這家公司是否遇到了重大而暫時(shí)的困難。如果是這樣,就能證明最佳投資機(jī)會(huì)已經(jīng)來(lái)到了。

巴菲特用在關(guān)注這些股票方面的時(shí)間,常常會(huì)長(zhǎng)達(dá)幾年甚至幾十年。他有足夠的耐心等待目標(biāo)股價(jià)格下跌,一直跌到他認(rèn)為的安全區(qū)域以內(nèi)。當(dāng)沒(méi)有人愿意投資時(shí),他會(huì)大手筆地買入,甚至完全控股。

1998年,巴菲特購(gòu)買了億盎司白銀,每盎司白銀的價(jià)格是5美元。巴菲特為什么會(huì)做出這一舉動(dòng)呢？他解釋說(shuō),他對(duì)白銀市場(chǎng)已經(jīng)關(guān)注了30年,而此時(shí)此刻白銀的價(jià)格是650年來(lái)的最低點(diǎn)。你看,巴菲特的耐心就是這樣好,一連關(guān)注30年這可是世界上沒(méi)幾個(gè)能做到的。

更令許多人無(wú)法望其項(xiàng)背的是,巴菲特在20世紀(jì)80年代大舉買入可口可樂(lè)公司股票前,就已經(jīng)對(duì)這只股票關(guān)注了52年。他發(fā)現(xiàn),這時(shí)候的可口可樂(lè)股價(jià)已經(jīng)下跌到足夠的安全邊際范圍內(nèi),于是迅速出擊。

巴菲特在伯克希爾公司1989年年報(bào)中興致勃勃地回憶說(shuō),他在1935年或1936年第一次喝到可口可樂(lè),這時(shí)候他就從雜貨店大批購(gòu)買可口可樂(lè),然后倒賣給周圍的鄰居們,很自然地就觀察到了可口可樂(lè)對(duì)消費(fèi)者無(wú)窮的吸引力。在接下來(lái)的52年里,他每時(shí)每刻都在關(guān)注這只股票,直到1988年夏天才感到最好的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)到來(lái)。

巴菲特介紹說(shuō),投資股票的足夠的安全邊際,往往出現(xiàn)在具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)出現(xiàn)暫時(shí)困難時(shí)。這就是本書前面所說(shuō)的“乘人之危”——本來(lái)是一家質(zhì)地很好的公司,突然出現(xiàn)了重大而暫時(shí)的困難,股價(jià)當(dāng)然會(huì)大大下跌,這時(shí)就是投資這只股票的最好機(jī)會(huì)。

所謂重大而暫時(shí)的困難,是指這個(gè)困難很大、問(wèn)題很嚴(yán)重,已經(jīng)發(fā)生了市場(chǎng)恐慌,只有這樣才會(huì)導(dǎo)致股價(jià)猛烈下跌；與此同時(shí),這個(gè)困難雖然很嚴(yán)重,可卻是暫時(shí)的,它不會(huì)從根本上影響公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和盈利能力。

把這兩者綜合起來(lái)考慮,可以概括為一個(gè)詞,“有驚無(wú)險(xiǎn)”,這是把握問(wèn)題的關(guān)鍵。一旦這“暫時(shí)”階段過(guò)去后,股價(jià)就會(huì)大幅度飆升,以真實(shí)反映這個(gè)公司內(nèi)在價(jià)值的。

巴菲特的老師格雷厄姆認(rèn)為,與這些因?yàn)橹卮蠖鴷簳r(shí)的困難被嚴(yán)重低估投資價(jià)值的小公司相比,價(jià)值被嚴(yán)重低估的大公司更值得投資。

并且他認(rèn)為,集中精力關(guān)注這些因?yàn)橹卮蠖鴷簳r(shí)的困難導(dǎo)致價(jià)值被嚴(yán)重低估的大公司,是“一種可以證明是最高數(shù)額和最有希望的投資途徑”。投資者這時(shí)候要做的,就是要全神貫注那些處于不引人注意階段的大公司。

要知道,由于這些公司都是大公司,所以股票市場(chǎng)對(duì)這些公司業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)的任何表現(xiàn)都會(huì)具有相當(dāng)高的敏感性,股價(jià)很容易回歸到原來(lái)的價(jià)位。

這方面最典型的案例,是巴菲特投資美國(guó)運(yùn)通公司股票。美國(guó)運(yùn)通公司是“無(wú)現(xiàn)金的社會(huì)”發(fā)起人,1963年時(shí)就擁有1000萬(wàn)個(gè)用戶,它的信用卡就像現(xiàn)金一樣在社會(huì)上暢通無(wú)阻。

然而就在1963年,美國(guó)運(yùn)通公司的一家倉(cāng)庫(kù),因?yàn)榻邮樟水?dāng)時(shí)規(guī)模龐大的聯(lián)合原油精煉公司提供的一批色拉油,這些色拉油桶內(nèi)實(shí)際上大部分灌裝的是海水。由于聯(lián)合原油精煉公司因此向銀行抵押貸款,從而使得運(yùn)通公司引火燒身,估計(jì)連帶損失高達(dá)億美元,實(shí)際上已經(jīng)資不抵債。

發(fā)生了這樣嚴(yán)重的問(wèn)題,美國(guó)運(yùn)通公司的股價(jià)當(dāng)然要大大下跌了。這時(shí)候巴菲特親自走訪各種消費(fèi)場(chǎng)合,發(fā)現(xiàn)美國(guó)運(yùn)通卡的使用率并沒(méi)有因此受到影響,于是他斷定這只是一個(gè)重大而暫時(shí)的困難。

巴菲特認(rèn)為,正因美國(guó)運(yùn)通公司的問(wèn)題很嚴(yán)重,已經(jīng)到了破產(chǎn)邊緣,所以其他投資者才會(huì)紛紛拋售股票,從而使得股價(jià)大幅度下跌,從1963年11月22日消息傳出時(shí)的每股60美元,下跌到1964年初的每股35美元。而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),這正是大筆買入這只股票的好機(jī)會(huì)。于是,他投資1300萬(wàn)美元買下美國(guó)運(yùn)通公司5%的股份,占巴菲特有限公司資產(chǎn)的40%。

在接下來(lái)的2年里,這只股價(jià)上漲了3倍,5年里價(jià)格上漲了5倍,從每股35美元一直上漲到每股189美元。而巴菲特持有這只股票4年,據(jù)此推算,他在美國(guó)運(yùn)通公司股票上的獲利應(yīng)該在4倍以上。

【投資心法】重點(diǎn)關(guān)注發(fā)生天災(zāi)人禍的大公司,這一招同樣值得散戶仿效。正因?yàn)楣墒蟹抢硇?英雄也有氣短時(shí),這時(shí)候出手“英雄救美”,美人一旦緩過(guò)氣來(lái)一定會(huì)報(bào)答你的。