市場是一個組織松散的群眾,其成員針對未來的價格漲／跌下賭注,由于每個 價格都代表交易當時的群眾共識,每位交易者實際上都是針對群眾的未來情緒下賭 注。群眾始終擺蕩于冷漠與與樂觀或悲觀之間,或擺蕩于期待與恐懼之間。大多數 人們都沒有辦法遵循交易計劃,因為群眾會影響他們的感受,想法與行情。 多頭與空頭在市場中交戰,你的投資價值也隨之起伏。這一切都取決于陌生群 眾的行為。你不能控制市場,僅能夠決定是否進場或出場,以及進／出場的時機。 一旦建立部位之后,大多數的交易者都會變得過度敏感。群眾的情緒將遮掩他 們的判斷能力。這些由群眾中所衍生出來的情緒,使交易者背離原先的計劃而發生 虧損。

專家們對群眾的看法

一位蘇格蘭的律師Charles Mackay在1841年出版Exraordieary PopularDelusions and the Modness of Crowds,這可以說是群眾心理學的經典作品之一, 作者在書中描述幾個群眾狂熱的事件,包括：1634年發生于荷蘭"郁金香狂熱"與1720 年發生于英格蘭的"南海泡沫"。 郁金香狂熱起始于郁金香花球的多頭市場,長期的大多頭行情,使荷蘭人相信 郁金香價格將持續上漲。許多人舍棄原來的事業,轉而從事郁金香的種植、交易或 經紀工作。銀行接受郁金香做為抵押擔保,更進一步增長投機活動的熱度。最后, 恐慌性的賣出澆熄了群眾的狂熱,許多人因此而破產,整個國家為之撼動,Mackay 嘆息道："人們在群眾中變得瘋狂,卻必須單獨而緩慢地恢復清醒。" 法國的哲學家與政治家Gustave Leboo在1897年出版《群眾》一書,這是有關群 眾心理的最佳書籍之一。今天閱讀這本書,交易者可以在一世紀之初的鏡子中看到 自己的影像。 LeBOn在書中寫道,當人們聚集為群眾,"不論其成員是誰,不論他們的生活形 態、職業、個性或知識水準的分歧程度如何,只要他們融入群眾之后,便會受制于某種集體心智,這使他們的感受、思緒與行為都完全不同于獨處狀態的感受、思緒 與行為。" 一旦加入群眾,"人"就改變了。他們變得更輕信與沖動,急于尋找領導者。行 為是出自于情緒的反應而不是智識的思考,個人融入群眾之后,獨立思考的能力將 顯著降低。 根據1950年代美國一些社會心理學家所做的實驗顯示,在群眾之中與獨處的情 況之下,人們的思考截然不同。舉例來說,在紙張上畫兩條線段,某人在獨處的情 況下可以輕易辨識何者的長度比較長。可是,當他處在群眾中,如果其他的成員故 意指出錯誤的答案,他也會順從大家的意思。這些受過大學教育的高級知識分子, 他們竟然相信陌生人的看法而不相信自己的眼睛。 處于群眾之中,人們相信其他的人,尤其是相信群眾的領袖。Theodore Adorno 與其他社會學家在他們的兩巨冊研究報告《美國士兵》中指出,個別士兵在戰斗中 所發揮的拼勁,最主要是取決于他與班長的關系。如果一位士兵信賴他的領導者, 將會追隨領導者赴死。一位交易者如果相信他所追隨的趨勢,將堅持虧損的部位到 帳戶被勾銷為止。 弗洛伊德認為,群眾聚集的向心力,是其成員對于領袖的忠誠感,我們對于群 眾領袖的感受,是源自于孩童時期對于父親的觀感----這是由信賴、權威、害怕、 尋求肯定與潛在叛逆等需求混合而成。當我們加入群眾之后,思考模式將退化到孩 童時期的水準。群體一旦缺失領袖,將不能聚集而分崩離析。這可以解釋恐慌性的 買進與賣出。當交易者突然發覺所追隨的趨勢舍棄了他們,將恐慌性的拋出部位。 群眾的成員偶爾可以捕捉一些趨勢,但仍然逃不過趨勢反轉的魔掌。當你加入 一個群體,你的行為就像跟在父親身后的小孩,市場完全不關心你的死活,成功的 交易者必須獨立思考。

為什么加入群眾？ 自從有歷史以來,人們就是基于安全的理由而加入群眾。當一大群獵人遭遇到 一只兇猛的老虎,他們大概都可以存活,在這種情況下,單獨的獵人可能沒有什么 機會。獨行者經常遭遇不測,他們的后代也比較少。群體比較可能存活,所以這種 加入群體的沖動,似乎已經成為人類遺傳的一部分。 我們的社會鼓吹行為自由與意志自由,但在文明的表象之下,我們的血液中仍然蘊含著原始的沖動。我們希望在群眾的庇護下尋求安全感,希望接受英明的領導。 情況愈不確定,加入群眾接受領導的欲望也就愈強烈。 華爾街雖然沒有兇猛的老虎,但你還是擔心財務上的存活機會。這種恐懼感非 常真實,因為你不能控制價格的變動,投資價值的增減,完全取決于陌生人群在買 進與賣出,這種不確定感讓絕大部分的交易者期盼領導者的指引。 你可能在非常明智的情況下決定做多或放空,但建立部位之后,群眾就像鬼魅 一樣地糾纏你。有幾個現象特別值得注意,它們代表你已經被群眾所牽動,不再是 明智的交易者。 當你緊盯著報價熒幕,價格每出現有利的跳動,就覺得興奮；價格每出現不利 的跳動,就覺得沮喪。這代表你已經失去獨立思考的能力,當你寧可相信市場大師 而不信賴自己,并沖動地追加虧損部位或進行反轉,你恐怕有了大麻煩。當你不再 遵循原來的交易計劃,顯然已經被卷入群眾的洪流之中,一旦察覺這種情況,想辦 法恢復清醒；如果實在不能冷靜下來,暫時退出市場。

在群眾之中,人們將呈現原始的本能,急于采取行動。群眾的心理很單純,但 受制于強烈的情緒。例如：恐懼、得意、緊張與歡樂。群眾擺蕩于害怕與愉悅之間, 或是恐慌與狂喜之間。一位科學家在實驗室里或許十分冷靜而理智,但在歇斯底里 的市場中,他可能做出一些莫名其妙的決定。不論處身在擁擠的號子,或是在偏遠 的山頂,群眾始終環繞在你的四周。如果讓其他人影響自己的交易決策,你已經喪 失成功的機會。 對于團隊的忠誠,這是軍隊生存的必要條件,參加工會或許可以幫你保住飯碗。 可是,在市場中,沒有任何的團體可以保護你。 群眾的力量絕對不是你所能夠抗衡：不論你多么精明,都不可以嘗試與群眾爭 論。你只有一個選擇----加入群眾或獨立行動。 許多交易者經常覺得異常迷惑,為什么當他們放棄虧損的部位之后,行情總是 立即反轉。這是因為群眾的成員都受制于相同的恐懼感----每個人都在相同的時間 拋出部位,一旦拋售的賣壓結束之后,行情除了上漲之外無處可走,市場再度籠罩 在樂觀氣氛中,群眾又變得貪婪,又形成新一波的買進熱潮。 群眾僅有原始的本能,所以你的交易策略應該很單純。設計一套致勝的交易方法,并不需要什么高深的學問,如果交易發生不利的發展----立即認賠走路,嘗試 與群眾爭論,絕對得不償失----只要利用你的判斷力,決定什么時候加入群眾什么 時候離開。 面臨沉重的壓力,你會傾向于放棄獨立的自我,這是人類祖先遺留給我們的天 性。建立交易部位之后,你會產生一股融入群眾而請求庇護的欲望,并因此而忽略 客觀的交易訊號。所以,在建立部位而成為群眾的一分子之前,你需要發展交易系 統與資金管理法則,它們代表你所必須嚴格遵守的個人理性決策

誰是領導者？ 當價格呈現有利的走勢,你可能興起一股按耐不住的喜悅。當價格朝不利方向 發展,你可能覺得忿怒、沮喪與恐懼,迫不及待地想知道行情隨后將如何演變。當 交易者承受壓力或受到威脅,他們加入群眾,遭受情緒的摧殘與鞭撻之后,他們開 始喪失獨立的自我,開始模仿群眾之中的其他成員,尤其是群眾的領導者。 小孩子受到威脅時,希望父母告訴他們怎么辦。隨著年齡的增長,這種態度轉 移到老師、醫生、牧師、老板與各式各樣的專家。交易者的救助對象是市場大師, 交易系統的推銷者,新聞媒體的專欄作家與其他的市場領導者。可是,如同Tony Plummer在《群眾心理與走勢預測》一書中所指出的,市場的最主要領導者是價格。 價格是市場群眾的領導者。世界上每個角落的交易者都密切注意價格的一舉一 動。價格似乎向我們說道："追隨我來,我將指引你致富之道。"許多交易者自認為 很獨立,但很少人了解我們多么留意群眾領導者的行為。 有利的趨勢就像是堅強而和藹的父母,他們招呼你享用一餐美食,你則深怕錯 失機會,不利的趨勢就像嚴厲而打算懲罰你的父母,籠罩在這類的感受中,當然會 忽略那些招呼你出場的客觀訊號。你或許還希望掙扎違抗,討價還價或請求原諒, 但忽略了唯一的理性行為----接受損失,認賠出場。
獨立 你應該預先準備詳細的交易計劃,不要隨著價格跳動起舞。書面的計劃更有幫 助,你必須明確知道,在什么條件下進場與出場。不要在交易時段內擬定決策,因 為當時最難以抗拒群眾的誘惑。 唯有當你從個人的角度思考與行為時,交易才有成功的機會。不論任何的交易 系統,其中最脆弱的一環都是交易者本身,沒有交易計劃或背離交易計劃,都將注定失敗的命運。交易計劃是由理性的個人所擬定,沖動性的交易則是群眾成員的特 色。 在交易這行中,你必須留意自己,觀察自己的心態變化,寫下你進場的理由與 出場的準則,包括資金管理法則在內。如果有任何的未平倉部位,便不可以修改計 劃。 賽琳是希臘神話中的水妖,她們以美妙的歌聲吸引水手們跳入海中淹死。當奧 德塞希望聽賽琳唱歌時,讓水手們把他綁在桅桿上,而水手們的耳內則塞進石蠟。 奧德塞可以聽賽琳唱歌而不需付出生命的代價,因為他被綁在桅桿上,交易的情況 也是如此。你應該預先把自己綁在交易計劃與資金管理法則的桅桿上。當群眾向你 揮手時,才不至于被卷入洪流之中。