每個價格都是全體市場參與者對于價值所達成的一種瞬間共識,它代表某交易 對象的最近價值投票結果。任何交易者都能夠進場買進或賣出,藉以表達他的看法, 或者拒絕在當時的價位進行交易。 價格走勢圖上的每支線型,都代表一場多／空的對決。當多頭氣盛時,他們積 極買進而推高價格。當空頭氣盛時,他們積極賣出而壓低價格。 每個價格都反映市場全部交易者的行動或缺乏行動,價格走勢圖是一扇視窗, 藉以觀察群眾的心理架構,當你分析價格走勢圖時,相當于是分析交易者的行為, 技術指標可以讓這項分析更客觀。 技術分析是一門社會應用心理學,其目標是辨認群眾行為的趨勢與變化,然后 擬定明智的交易決策。
強烈的感受 價格為什么上漲？因為買盤多于賣盤。這是最常聽到的答案,但并不正確。在 任何的市場中,類似如股票或期貨等交易工具,買進與賣出的數量都一定相等。 如果你希望買進1口瑞士法郎的契約,必須有人賣給你。如果你希望放空1口 S&P500契約,必須有人向你買進。在股票市場,買進與賣出的股數一定相等。在期 貨市場,多頭與空頭部位的契約也一定相等。價格之所以發生漲／跌,這是因為買／賣雙方的貪婪與恐懼情緒發生強度上的變化。 上升趨勢中,多頭覺得樂觀,不在意多支付一點。多頭愿意在高價買進,因為他們預期價格將更進一步走高。反之,在上升趨勢中,空頭覺得緊張,僅同意在較 高的價格賣出。當貪婪而樂觀的多頭,遇上憂慮而保守的空頭,行情將上漲。他們 的感受愈強烈,漲勢愈兇猛。唯有當足夠數量的多頭喪失追價的熱忱,漲勢才會停 頓。 當價格下滑,空頭覺得樂觀,低價放空不會覺得手軟,多頭非常擔心,僅愿意 逢低買進,只要空頭覺得自己是勝利的一方,他們就會繼續在低價賣出,于是趨勢 持續下降。唯有當空頭轉趨謹慎而不愿在低價賣出,跌勢才會停頓。

上漲與下跌

極少交易者是屬于純理性的動物。市場中充滿情緒化的活動,大部分的市場參 與者都是憑著直覺反應。恐懼與貪婪的浪潮,都將席卷多頭與空頭。 行情之所以上漲,這是因為多方貪婪而空方恐懼,多頭通常希望低價買進。可 是,當多頭的感受非常強烈時,錯失機會的憂慮將大于低價買進的欲望。只要買方 的貪婪程度足以因應賣方的需求,價格將持續上漲。 漲勢的勁道,取決于交易者的感受。如果買方的感受僅稍強于賣方,則漲勢很 緩和。如果買方的感受遠強過賣方,漲勢比較猛烈。技術分析者的工作,是判斷買 方的氣勢何時轉為強勁,何時開始喪失銳氣。 上升行情中,空方覺得陷入困境,既有的獲利逐漸消失,甚至轉盈為虧。當空 方覺得恐慌而急于回補,價格將呈現飆漲的走勢,就情緒的強弱程度來說,恐懼遠 勝過貪婪,由空頭回補所驅動的漲勢非?？捎^。 行情之所以下跌,這是因為空方貪婪而多方恐懼?？疹^通常希望高價賣出,但 當他們預期下檔空間很大時,絕對不介意向下一路放空?？謶值馁I方僅愿意低價接 手,只要賣方愿意接受買方的條件而低價拋空,跌勢將繼續發展。 當多頭的獲利逐漸演變為損失,他們開始恐慌,愿意在任何價格賣出。一旦他 們急于脫手,買進價格將一路下滑。如果發生恐慌性的賣出,市場的跌勢將非常可 怕。

趨勢的領導者

忠誠是群體凝聚的黏著劑。弗洛伊德認為,群眾成員與領導者之間的關系,類 似于小孩與父親。群眾的成員認定領導者將根據他們的行為好壞而給予獎勵或懲罰。 誰領導市場的趨勢？曾經有某些個人嘗試控制市場,但通常都沒有好下場。以1980年代的白銀多頭行情為例,它是由德州的韓特兄弟與其阿拉伯的盟友共同領導。 結果,韓特兄弟宣布破產,當他們前往法庭時,甚至僅能夠搭乘地鐵。市場大師經 常可以領導趨勢,但維持的時間不能超過一個市場循環（參考第6節）。 英國的交易員Tony Plutiler在《群眾心理與走勢預測》一書中提出創新性的觀 點。他指出,價格本身的功能,便是扮演市場群眾的領導者。大多數的交易者都密 切注意價格的變化。 在有利的價格走勢中,贏家覺得受到獎勵；在不利的價格走勢中,輸家覺得受 到懲罰。充滿喜悅的群眾成員并不了解,當他們專注于價格時,他們創造了自己的 領導者。那些在價格振蕩中感到迷惑的交易者,他們創造了自己的偶像。 當趨勢上升,多頭覺得自己由慷慨的父母手中得到獎勵。上升趨勢持續愈久, 他們覺得愈自信。當小孩的行為受到獎勵時,他們將保持既有的行為。當多頭繼續 時,他們將追加多頭部位,新的多頭也紛紛進場,空頭覺得自己因為放空而受到懲 罰,他們開始回補,加入多頭的陣營。 多頭愉快地買進,空頭慌張地回補：于是,價格愈攀愈高,買方覺得受到獎勵, 賣方覺得受到懲罰,雙方都呈現強烈的情緒,但很少交易者了解,他們正在創造上 升趨勢,正在創造自己的領導者。

最后,價格發生振蕩----市場突然涌現龐大的賣壓,而且沒有足夠的買盤可以 吸收。于是,上升趨勢頓挫,多頭覺得很委屈,就像小孩在餐桌上莫名其妙被父親 痛揍一頓,但空頭覺得備受鼓勵。 價格振蕩,散播上升趨勢的反轉種子,即使行情可以再拉升而創新高價,多頭 已經心存疑慮,空頭陣營轉趨樂觀,這使得上升趨勢隨時可能反轉。數種技術指標 開始發出頭部的訊號,這稱為"空頭背離"（參考第28節）；換言之,價格雖然創新 高,技術指標的高點卻下降而低于前一波漲勢的高點,空頭背離代表最理想的放空 機會。 當趨勢下降,空頭覺得自己是好小孩,因為聰明乖巧而得到獎勵,他們愈來愈 自信,追加部位。價格持續下跌,新的空頭紛紛進場,大部分的人都贊美贏家,金 融媒體不斷訪問空頭市場的空頭"明星"。 下降趨勢中,多頭發生虧損。這使得他們覺得受到懲罰,于是拋售部位,很多 人都轉而皈依"空門"。這些賣壓將造成價格進一步下跌。經過一陣子,空頭愈來愈有信心,多頭愈來愈沮喪。突然之間,價格發生振蕩 的走勢,市場的賣單忽然被買單所消化,價格回升?，F在,空方覺得自己是餐桌上 挨揍的小孩。 價格振蕩所散播的下降趨勢反轉種子終于萌芽了,因為空頭愈來愈害怕而多頭 愈來愈大膽。一旦小孩子開始懷疑圣誕老人的存在,他很難再被這種信念哄騙,即 使空頭能夠再取得上風而創新低價,但數種技術指標開始發出底部的警訊,這稱為
"多頭背離"：換言之,價格雖然創新低,技術指標的低點卻上升而高于前一波跌勢 的低點,多頭背離代表最理想的買進機會

社會心理學

個人擁有自由的意志,所行所為很難預料。群眾的行為比較單純,相對容易預 測。當你分析市場,分析的對象是群眾行為,你需要辨識群眾的走勢與方向的變動。 群眾會把我們卷入,遮掩我們的判斷力,對于大部分的分析者,他們已經陷入 分析對象的情緒中。 漲勢持續得愈久,愈多的技術分析者陷入多頭的情緒中,忽略危險的征兆,不 能掌握趨勢反轉的訊號。跌勢持續得愈久,愈多的技術分析者陷入空頭的情緒中, 忽略趨勢轉多的征兆。所以,市場分析必須準備書面的計劃。我們必須預先決定觀 察哪些指標,如何解釋它們。 場內交易員利用數種工具來追蹤群眾感受的性質與強度。他們觀察群眾如何突 破最近的支撐與壓力,留意場外注入的"單子"如何隨著價格變動而反應。場內交易 員傾聽營業大廳內喊叫聲的緩急高低變化。 如果你不是在場內進行交易,需要利用一些其他的工具來分析群眾的行為。你 的價格走勢圖與技術指標將活生生地反應群眾心理。一位技術分析者相當于是一位 社會心理學家,通常配備著電腦。