交易者經常透過數種技術指標來分析成交量。某些交易者追蹤成交量的5天期指 數移動平均（EMA）。它的斜率代表成交量的趨勢（參考第25與第32節）。很多人也 采用"量能潮"指標(On-Balance Vilume)與"承接／出貨"指標。

量能潮

量能潮（On-Balance Volume,簡稱OBV）是葛蘭碧設計的指標,在New Strategyof Daily Stock Market Timing一書中有詳細的解釋。OBV最初在股票市場中被用來 做為一種領先指標,但隨后也被運用到期貨市場。 OBV是一種持續累積的成交量,它的讀數每天都會升降,這取決于當天收盤價高 于或低于前一天的收盤價。如果股價收高,代表多頭贏得當天的勝利：當天的 成交量加入前一天的OBV。如果股價收低,代表空頭贏得當天的勝利：當天的成 交量由前一天的OBV中扣減,如果收盤價不變,OBV也保持不變。 OBV的升降經常發生在價格的轉折之前----換言之,它是一種領先指標。葛蘭碧 認為,"量是價的先行指標"。

群眾心理 價格代表價值的共識,成交量代表市場參與者的情緒,它反映交易者在金錢上 與情緒上的投入程度,以及輸家的痛苦程度（參考第32節）。OBV（量能潮）是一種 持續累積的成交量,它顯示交易者對于市場的投入程度,以及所涉及的情緒強度。 OBV創新高,顯示多頭的力量十足,空頭受到打擊,價格可能繼續上升。OBV創 新低,顯示空頭的力量十足,多頭受到打擊,價格可能繼續下跌。當OBV形態與價格 形態之間發生背離的現象,代表群眾的情緒與群眾的價值共識之間產生矛盾,群眾 的行為通常是以情緒----而不是理性----為主導,所以"量是價的先行指標"。 交易訊號 OBV頭部與底部的形態,其重要性高于指標讀數的絕對水準。指標讀數取決于何 時開始計算量能潮。如果OBV的升降與價格的漲跌相互配合,則當時的趨勢受到確認,如果價格與OBV都創新高,上升趨勢將繼續發展。如果價格與OBV都創新低,下降趨 勢將繼續發展,交易的方向應該順著OBV所確認的趨勢（參考圖33－1）。

圖33－1 量能潮：當OBV的走勢與價格走勢相互配合,趨勢受到確認。OBV的上 升趨勢線A可以確認價格的漲勢,OBV在三月份向下突破趨勢線A,這是賣出訊號。四 月份出現兩個放空的訊號,首先,OBV與價格在四月初發生空頭背離,兩個星期之后, OBV向下跌破趨勢線B,這是第二個放空的訊號。OBV的下降趨勢線C,可以確認價格 跌勢----繼續持有空頭部位。七月份,OBV突破下降趨勢線C,回補空頭部位。

1.OBV創新高可以確認多頭氣勢如虹。價格可能進一步走高,這是買進訊號。OBV創新低可以確認空頭氣焰囂張,價格可能進一步走低,這是放空訊號。

2.當OBV與價格之間發生背離的現象,這是最強烈的交易訊號。如果價格上漲之 后拉回,然后又翻升而創新高,但OBV的第二個峰位下滑,這形成空頭背離的強烈賣 出訊號。如果價格下跌之后反彈,然后又下滑而創新低,但OBV的第二個谷底墊高, 這形成多頭背離的強烈買進訊號。長期背離的重要性大于短期的背離。如果背離的 期間為數個星期,其訊號強度大于數天之內所完成的背離。

3.假定價格處在交易區間內,如果OBV突破之后而創新高,這是買進訊號；如果OBV突破之后而創新低,這是放空訊號。

再論量能潮

葛蘭碧在他的全盛時期（參考第6節）之所以成功的理由之一,是因為他把OBV 結合兩項其他的指標----市場凈趨勢指標(Net Fleld Trend Indicator)與高潮指標(Climax Indicator)。葛蘭碧計算"道瓊斯工業指數"每支成分股的OBV,然后根據OBV 的形態評估為上升、下降或中性等三個等級,分別給它們＋1、－1或0的讀數。高潮 指標是30支成分股市場凈趨勢指標讀數的總和。 在股票市場的漲勢中,如果高潮指標創新高,這可以確認價格上升的力道,代 表買進訊號。如果股價上漲而高潮指標的峰位下滑,代表賣出訊號。 你可以把"道瓊斯工業指數"視為是30匹馬拉動的車子,高潮指數顯示多少馬匹 向上拉,多少馬匹向下拉,而多少匹馬靜止不動。如果24匹馬向上拉,1匹馬向下拉,

5匹馬在休息,市場馬車應該會向上移動。如果9匹馬向上拉,7匹馬向下拉,14匹馬 在休息,市場馬車可能會向下滑。 量能潮、市場凈趨勢指標與高潮指標都很容易設定為電腦程式,并套用在S&P500 的成分股,這對于S&P500期貨或選擇權的交易應該有所助益。

承接／出貨指標

承接／出貨指標（Accumulation/Distribution,簡稱A/D）是拉利·威廉斯(Larry Williams)所設計的指標。在How I Made a Million Dollars（1972年）一書中有詳 細的解釋。它原本是股票市場中的一種領先指標,但隨后也被運用到期貨市場。 如果收盤價高于開盤價,多頭贏得當天的勝利,A/D值為正數。如果收盤價低于 開盤價,空頭贏得當天的勝利,A/D值為負數。如果收盤價等于開盤價,多／空雙方 平分秋色,A/D值為零,持續加總每天的A/D值,即是累積的A/D指標。 每天的A/D值也考慮成交量。成交量所占的重要性,取決于當天的價格區間與開 盤／收盤的距離,開盤／收盤距離相對于交易區間的比例愈大,則當天的成交量愈 重要,A/D的變動也愈大。 A/D＝（收盤價－開盤價）÷（最高價－最低價）×成交量 舉例來說,如果某天的交易區間為5點,開盤／收盤的距離為2點,則當天的成 交量僅給予2/5的權數。A/D形態的重要性高于它的絕對水準,指標讀數是取決于起 始日期。 在上升行情中,大部分交易者都專注于新高價。可是,如果價格開高收低,則 A/D將下降,警告上升趨勢可能沒有表面上那么強。在跌勢中,如果A/D翻升,代表多頭的力量正在增強中。

3下一頁群眾的行為

在一整天的交易中,開盤價與收盤價是屬于最重要的價格。開盤價可以反映市 場開盤之前所蓄積的壓力,開盤價經常是由業余者所主導,他們根據晚上的新聞發 展,決定隔天早晨的交易決策。 專業玩家在一整天的交易中都很活躍,他們經常與業余者做對。隨著時間的經 過,當業余者與金融機構的買／賣波逐漸平靜之后,專業玩家經常會主導收盤時段 的交易。收盤價特別重要,因為它們是交易帳戶進行結算的依據。 A/D指標可以反映業余者與專業者的每天戰斗結果。當收盤價高于開盤價而A/D 指標上升,代表專業者的偏多心態強于業余者。如果收盤價低于開盤價而A/D指標下 滑,代表專業者的偏空心態強于專業者。你應該把賭注押在專業者這邊,因為業余 者失敗的可能性比較高。

交易法則

當行情開低收高,多頭的氣勢由弱轉強,結果A/D指標將上升,代表專業玩家的 偏多心態強于業余者,這意味著隔天的行情可能繼續走高。反之,如果指標下降, 代表專業玩家的偏空心態強于業余者,當多頭的氣勢由強轉弱,這意味著隔天的行 情可能下滑。

圖33－2 承接／出貨指標：價格與A/D指標之間的背離現象,代表最強烈的交 易訊號。十月份的底部出現多頭背離的買進訊號。經過四個月,當價格上漲$30之后, 發生空頭背離的賣出訊號,將多頭部位獲利了結,轉而放空。 價格與A/D指標之間的背離現象,代表最理想的交易訊號。

1.如果價格創新高而A/D指標的峰位下滑,這是放空的訊號。空頭背離顯示專業玩家在漲勢中賣出（參考圖33－2）。

2.如果價格創新低而A/D指標的底部墊高,這代表多頭的背離,顯示專業玩家在跌勢中買進,行情隨后將翻揚。

再論承接／出貨指標

當你根據A/D指標與價格之間的背離訊號進行交易,請記住,即使是專業的玩家 也可能判斷錯誤,你應該遵守"巴斯葛別館的獵犬"的準則（參考第23節）,設定保 護性的停損。
成交量累積指標(Volume Accumofator)是由Marc Chaikin所設計,非常類似于 A/D指標。這個指標是以平均價取代開盤價,尤其適用于沒有開盤價資料的情況。交 易的訊號法則也類似于A/D指標。 A/D指標與日本陰陽線之間存在顯著的類似觀點,兩者都強調開盤價與收盤價的 關系,但A/D指標還考慮成交量的因子。

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