那些市場代碼、價格、數(shù)據(jù)與圖形的背后,究竟代表什么真實的意義呢？當你 在報紙或報價熒幕上查詢價格,或當你繪制某個指標的圖形,所處理的對象究竟是 什么呢？所希望分析與交易的市場,它們究竟是什么呢？ 在業(yè)余者的眼中,市場是一個巨大的場所,一個大型的球賽,他們能夠與專家 玩家一起競賽而賺錢。某些具有科學或工程背景的交易者,經常把市場看成是一個 有形的實體。他們可以在其中引用訊號處理、降低雜音或其他類似的物理原則。相 對之下,專業(yè)交易者都充分了解市場是什么----它是一大群人。 每位交易者都希望藉由更精確的行情判斷而掏空其他交易者的荷包。市場群眾 遍布于世界五大洲。他們由現(xiàn)代的通訊設備整合在一起。每個人都希望將別人的虧 損轉變?yōu)樽约旱墨@利。市場是由龐大的群眾所構成,市場中的每一位成員都試圖透 過更精確的分析,獲取其他成員的財富。市場是一個赤裸裸的競爭場所,因為每個 人都把你視為是敵手,你也把每個人視為是敵手。 市場不僅是一個血淋淋的競技場,進／出場還必須付出昂貴的門票。當你嘗試 撈一塊錢之前,首先必須克服兩個額外的障礙----傭金與滑移價差。下單的剎那間, 你已經積欠經紀人一筆傭金----還沒有踏入競技場,你已經處于落后的局面。當單 子進入交易大廳,場內交易員還會嘗試撈一筆滑移價差。最后,當你出場時,交易帳戶還會再被咬一口,進行交易的時候,你必須對抗全世界最精明的人物,又必須防范傭金與滑移價差的剝削。

全球的群眾

過去,市場的規(guī)模很小,很多交易員都彼此認識。"紐約證券交易所"成立于1792 年,它當時是由20多位經紀人所形成的俱樂部。天氣好的時候,他們在木棉樹下進 行交易；下雨天就轉到"佛倫西斯酒館"。當"紐約證交所"正式成立之后,第一件事 就是對外人收取固定的傭金,這個規(guī)定持續(xù)了180年。 現(xiàn)在,唯有場內交易員才有面對面的機會。我們大多是透過電子管道與市場銜 接。市場群眾中的每一個成員,都是處在終端機上看著相同的報價熒幕。在金融媒 體上閱讀相同的報導。聽經紀人訴說千篇一律的陳腔濫調。這一切把我們整合為市 場的群眾,雖然我們距離"交易所"有數(shù)千里之遙。 由于現(xiàn)代傳訊科技的發(fā)展,世界變得愈來愈小,市場也更加蓬勃。倫敦的一股 狂熱,立即漫延到紐約；東京打個噴嚏,香港也免不了流鼻涕。 當你分析市場時,所分析的是群眾的行為,不論文化背景如何,群眾的行為都 非常類似。根據(jù)社會心理學家的研究顯示,群眾行為都遵循著一些法則,交易者需 要了解市場群眾如何影響個人的心智。

群體而不是個人

大多數(shù)人們都有一股強烈的沖動,希望加入群眾而"與大家一樣"。交易的時候, 這種原始的沖動將蒙蔽你的判斷力。成功的交易者必須獨立思考,他需要有足夠的 勇氣獨自分析市場,執(zhí)行自己的交易決策。 不論你多么強壯,如果幾個人壓住你的頭,你的膝蓋一定會發(fā)抖。群眾也許不 怎么聰明,但它絕對比你強壯,群眾有力量創(chuàng)造趨勢,絕對不可逆勢而為。如果趨 勢向上,你僅應該買進或退場觀望,絕對不可以"因為價格太高"而放空----絕對不 要與群眾爭論,你雖然沒有必要跟著群眾跑----但也絕對不應該試圖攔阻它。 你應該尊重群眾的力量----但不需感到害怕。群眾的力量雖然很大,但也很原 始,他們的行為單純而不斷重復,在群眾之中,如果你有獨立思考的能力,就可以 渾水摸魚撈一票。

當你嘗試由交易中獲利,是否想過預期中的獲利空間是從哪里來的？市場是否會因為較高的公司盈余、較低的利率水準或較理想的黃豆收成而跳出一些錢來？市 場之所以會有錢,唯一的來源是其他交易者的貢獻。你所希望賺的錢是屬于其他的 交易者,而他們絕對沒有把錢送給你享用的意思。 講明白一點,交易是一場狗咬狗的游戲。你想搶別人的錢,別人也想搶你的錢。 這塊游戲并不公平,不論贏家或輸家,經紀人與場內交易員都一律"抽頭"。
Tim Slater曾經把交易比喻為中世紀的戰(zhàn)爭。一位武士佩著利劍前往戰(zhàn)場,試 圖殺掉對手,而對手也試圖殺掉他。贏家可以獲得輸家的武器、城堡與妻女,然后 把男孩賣為奴隸。現(xiàn)在的情況似乎稍微文明一些,我們是在集中市場進行交易,可 是,當你試圖攫取交易對手的錢,這與流他的血沒有什么不同。輸家一樣要失去房 子、城堡與妻子,他的兒女也將受苦。 我有一位相當樂觀的朋友,他嘲笑戰(zhàn)場上許多待宰的羔羊："百分之九十到九十 五的經紀人完全搞不清楚最基本的研究,他們根本不知道自己在做什么。我們掌握 知識,某些無知的可憐人僅是拿錢來供我們花用。"這種說法似乎頗有道理,但并不 正確----市場中沒有容易賺的錢。 市場上確實有許多笨羊,正等待人們遞毛或宰割,羊的部分完全沒有問題,但 你如果想分一杯羹,必須與許多最危險的獵食者競爭,他們都是冷血的專業(yè)殺手： 日本武士、德國戰(zhàn)士、美國快槍手、英國圓桌武士與其他兇狠的戰(zhàn)將。他們都虎視 眈眈地看著這群無助的羔羊,你必須付出昂貴的代價才有資格進場與這群兇神惡煞 爭食,而且離開的時候----不論死、活或受傷----還必須再繳一筆費用。

內線消息

至少有一群人可以在其他交易者之前掌握重要的市場資訊。根據(jù)資料顯示,在 股票市場中,公司內部的高級人員可以獲取穩(wěn)定的交易利潤,這些交易曾經向"證管 會"報備,所以是屬于合法的交易。可是,它們僅是冰山的一角,股票市場中充滿無 法無天的內線交易。 內線交易相當于是利用不法手段盜取我們的錢財。1980年代的一些判決,將一 些惡名昭彰的內線交易者繩之以法,包括：Dennls Levine/Lvan Bocsky與其他的人。 那一陣子,每個禮拜都有人被逮捕、起訴或判罪："雅痞五人組"（Yuppy Five）與 Michael Milken,甚至還有一位康乃狄克州的心理醫(yī)師,他根據(jù)病患所提供的購并 消息進行交易。1980年代的那些內線交易者之所以被定罪,主要是因為太貪心而明目張膽---- 然后又遇上紐約一位頗有政治野心的聯(lián)邦檢察官,冰山一角雖然被鏟平,但水面下 的部分仍然繼續(xù)漂浮。你或許會問："哪艘船會撞上它？"----你的交易帳戶。 減少內線交易就像驅除農場中的老鼠,殺蟲劑可以防止他們過份猖獗,但無法 全然杜絕。某位上市公司的退休高級主管告訴我,精明的人不會根據(jù)內線消息進行 交易,但會在鄉(xiāng)村俱樂部把消息透露給球友。然后,你抓我的背,我抓你的背,大 家都有利可圖而不虞留下痕跡,內線消息的網(wǎng)絡相當安全,只要其成員彼此遵守規(guī) 則,不要太貪心。 在期貨市場,內線交易是屬于合法的行為,技術分析可以協(xié)助你辨識內線交易 的買／賣動向。每位市場參與者的每一筆交易都會反映在走勢圖中----包括內線交 易者在內。就如同每個人一樣,他們的一舉一動都會在走勢圖中留下痕跡----身為 技術分析者,你的工作就是尾隨他們,一起前往銀行。