我們的注意力在公司的賺錢能力上。從現在開始的未來5年、10年的收益,如果我們認為它的價格跟賺錢能力比很值,我們就買,能夠這樣賺錢的公司是我們關注的。如果我們不了解,我們就不投資。我們不是說對每一種股票都一種觀點,我們要確定我們選的是對的,但是對于不懂的我就不投資。如果有1000只股票,對999只我都不知道,我只選那只我了解的。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認為,長期投資的一大好處是落得“清閑”——你要長期投資,就必須有長期打算,就必須集中精力了解投資對象；只有當你對投資對象了解得非常透徹,覺得這家公司的這個價位值得投資,才會進一步采取投資行動。他說,如果1000只股票中只有1只是他認為值得投資的,那么他就只會投資這1只股票,其他999只股票都不會去投資,當然就清閑了。

巴菲特對投資回報率的要求是“至少能獲得10%以上的稅前收益率”,否則寧可坐在一邊觀望,也不會輕易買入那些股票。因為即使有10%以上的稅前收益率,在交納了企業所得稅后也只能得到～7%的稅后收益率。如果連這一點收益都達不到,這樣的股票投資就干脆不搞。

所以他的經驗是,股票投資要該出手時就出手,該休息時就休息,以此來等待安全邊際投資區域的出現。

巴菲特有限公司解散后,巴菲特感到當時的股價太高了,幾乎沒有值得自己投資的股票。所以,他把絕大多數資金都用于購買債券。1972年時,伯克希爾公司的總投資額是億美元,其中只有億美元投資于股票,其他都是投資在債券上的。巴菲特說,他當時的心情“就像一個非常好色的小伙子來到了一個荒島,我無股可買。”

巴菲特是一位狂熱的棒球迷,他和芒格都非常贊同美國著名棒球運動員泰德·威廉姆斯寧的這句話：“我的觀點是,要成為一名優秀的擊球手,你必須等到一個好球才去擊打。”

巴菲特用打棒球來形容投資說,股票投資是世界上最美好的職業,因為你永遠不會被強迫揮棒擊球——對面一個個球滾過來：通用汽車公司、美國鋼鐵公司……對你來說不去擊打并不會受到任何懲罰,所謂損失無非就是錯過一次投資機會而已。你可以花一整天時間等待著你想要的投球,當接球手打盹時,你跳起來猛地一下,就擊中了。

巴菲特說,伯克希爾公司之所以致力于長期投資策略,就是認為股票市場的一個重要作用是重新配置資源,股市資金最終會通過各種交易流向耐心的長期投資者。所以,股票投資一定要有足夠的耐心,等待好機會的出現,該休息時就休息。

他說,他的投資模式有點像樹獺一樣懶散。他在1990年時說,當年他們擁有6只主要股票,其中有5只股票全年沒有買入1股也沒有賣出1股。唯一的1只有交易的股票是富國銀行,這家公司因為擁有超一流的管理、很高的回報率,所以持股比例被提高到了美國聯邦委員會允許的最高持股比例——將近10%,其中1/6是1989年買入的,其余都是1990年買入的。

1995年時巴菲特又同樣闡釋說,1994年伯克希爾公司持有的最多的6只股票,其中有5只股票沒有任何變動,唯一有變動的股票是美國運通公司,持股比例提高到了10%左右。

巴菲特為什么要這樣“懶”呢？他的解釋是,這主要歸因于他選擇股票本身的謹慎和理解。他們原來持有的股票質地就非常優良,不但對這些股票能理解,而且這些股票本身也能持續取得卓越的業績。如果要放棄這樣優秀的公司而換成其他股票,這才是“一件大蠢事”。

由于沒有更好的股票用來投資,所以伯克希爾公司常常會有巨額現金閑置在那里。

他說,1988年末他手上有超過150億美元的現金。有這么多的現金閑置在那里當然不是什么開心的事,但問題是找不到一個真正的大規模企業并購機會。他說,既然這樣,“我們寧愿讓這些現金閑置,把伯克希爾公司的錢袋磨得破了洞,也不愿意讓它們舒舒服服地呆在別人的錢袋里。”

【投資心法】非凡的投資業績絕不會通過頻繁的股票交易獲得。巴菲特認為：“把這種頻繁交易的機構稱為投資者,就如同把經常體驗*的人稱為浪漫主義者一樣荒謬。”