對于投資來說,關鍵不是確定某個產業對社會的影響力有多大,或者這個產業將會增長多少,而是要確定任何一家選定的企業的競爭優勢,而且更重要的是確定這種優勢的持續性。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認為,在對投資對象進行長期價值分析時,必須充分考慮經濟全球化給企業造成的影響。這種影響有可能是正面的,也可能是負面的。在我國早已加入WTO的背景下,正確估計全球化浪潮會給公司帶來什么樣的影響,非常有助于正確估測其內在價值。

巴菲特說,他自己在這方面有過許多經驗教訓。

例如在可口可樂公司,第一位外籍總裁羅伯托·格伊祖塔上任后,大力推動公司全球化,并取得巨大成效。1984年,可口可樂公司的國外銷售利潤還只有億美元,只占全部利潤總額的52%；到了1987年,國外銷售利潤就達到億美元,占全部利潤總額的75%。在這個期間,市場總銷售額增長了34%,可見大力推進經濟全球化給可口可樂公司創造了多大的巨額回報。

同樣也是經濟全球化,卻在巴菲特投資的美國鞋業公司造成了相當大的虧損。究其原因在于,美國鞋業和亞洲國家相比勞動力成本高,在國際市場缺乏競爭力。當實行經濟全球化后,這種競爭劣勢在不斷放大,從而直接導致利潤大幅度下降,并造成巨額虧損。

巴菲特回顧說,伯克希爾公司所屬的制造、零售、服務業,1999年至2001年都取得了優秀業績,唯獨德克斯特鞋業公司例外。

追根溯源,不外乎是上面所說的經濟全球化導致企業競爭優勢消失殆盡造成的。從這家鞋業公司管理層看,無論管理技巧、管理能力、資金投入等方面都絲毫不差,關鍵是在美國本土制鞋勞動力成本太高。

資料表明,1999年美國人消費了13億雙鞋子,其中93%是進口產品,美國本土產品根本就無法與進口產品進行價格競爭。2001年,伯克希爾公司鞋業稅前經營虧損額為4620萬美元,其中只有布朗鞋業公司有盈利。

經濟全球化給公司造成的影響,同樣體現在巴菲特投資的世界圖書出版公司上。

受新技術革命浪潮的影響,世界圖書出版公司作為美國唯一一家以直銷方式經營百科全書的公司,面對CD-ROM光盤和在線內容提供商的激烈競爭,銷售數量和利潤直線下降,從而導致不得不大規模投資于CD-ROM版新產品,試圖盡最大努力,確保它在百科全書印刷和電子出版市場競爭中的優勢地位。不過,即使要做到這一點,沒有幾年時間也難以奏效,更何況其效果究竟如何還有待觀察呢。

巴菲特總結說,他在1993年投資德克斯特鞋業公司時就犯了一個錯誤。當時在買入這只股票前,包括買入這只股票后的幾年內,明知面對國外殘酷的低成本競爭,該公司注定要面臨一場生死考驗,可是看到當時經營業務仍然能保持繁榮,就以為它完全有能力繼續應付這種考驗了。事實證明,當時他對經濟全球化浪潮估計不足,因而這種判斷是錯誤的。

【投資心法】公司內在價值的變化方向,與經濟全球化浪潮關系十分密切,評價股票價值不能離開這一宏觀背景。要記住：“順風順水”怎么也要比“逆水行舟”容易得多。