任何時候,任何東西,有巨幅上漲的時候,人們就會被表象所迷惑,人們就會認為他們才干了兩年就會賺那么多的錢,我不知道中國股市的明后年是不是還會漲,但我知道價格越高越要加倍小心,不能掉以輕心,要更謹慎。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認為,雖然要堅持長期投資理念,可是如果有更好的投資機會出現,這時候賣出股票就是必須的。說得更透徹一點,這就是中國投資者更熟悉的“換股”——賣掉一些內在價值降低的股票,買入另一些投資價值在不斷升高的股票。

眾所周知,巴菲特一貫主張長期投資。截止2006年末,他持有可口可樂股票已經長達20年,持有美國運通公司股票已經長達14年。他曾經說過,像可口可樂、美國運通等4只股票,他希望能永遠持有。

所以許多人不理解：為什么中石油在他手里只不過4年半時間,就要被拋售一空呢？中石油為什么不能成為巴菲特永遠持有的一只股票？

巴菲特解釋說,像中石油這樣的明星企業,他當然希望持股數量多多益善,持股時間越長越好。可是他理性地發現,石油企業的利潤主要依賴于油價高低,當時國際原油價格在每桶30美元時,他對這只股票是感到很樂觀的；后來原油價格漲到了每桶75美元,雖然不能說中石油股價就一定會下跌,但這時候他對公司盈利前景反而沒有以前那么自信了。

這就是巴菲特,一個理性的巴菲特。了解巴菲特個性的人都知道,實際上這是他的一貫作風——在別人恐懼時買入,在別人貪婪時賣出——這才是長期投資策略的正確運用。因為在他持有中石油股票的4年內,雖然國際股市風云變幻,但他都沒有減持中石油。

從市盈率看,當2007年7月巴菲特開始拋售中石油股票時,中石油的市盈率只有15倍,而可口可樂是倍、美國運通是倍。不但如此,中石油還是全球市值第二的上市公司（僅次于美孚石油公司）,是亞洲最賺錢的上市公司。

巴菲特曾經宣稱,對于那些偉大公司的股票,永遠不應該賣出。從這一點看,巴菲特現在賣光了中石油股票,由此可以反推中石油在他眼里并不是一家“偉大的公司”。那么,什么樣的公司才是“偉大的公司”呢？

巴菲特就這個問題接受記者采訪時說：“是的,有很多好企業在中國?！闭堊⒁?巴菲特在這里說的是“好企業”,以此巧妙地繞開了記者提問,而沒有接口稱“偉大的公司”。

巴菲特拋空中石油后,得到了大筆現金,這時候他用這些現金干什么呢？仔細觀察不難發現,此時此刻美國次級抵押貸款泡沫正在破滅。而美國華爾街上的那些投資銀行持有大量次級抵押貸款債券,如果這些債券在證券市場上交易,這些投資銀行至少要損失30%。而這些債券的價值有多少呢？總體來看總額不會低于2000億美元。2007年七八月間,這些投資銀行股價紛紛大跌,預期市盈率只有8～9倍。

巴菲特一直看好這些投資銀行,只是因為它們的市盈率偏高而一直沒有動手。這次次級抵押貸款債券風波導致股價大跌,正好給巴菲特在投資銀行股價處于最低位時,創造了一個成功抄底的好機會。

巴菲特非常清楚,投資銀行的巨大損失并不足以產生致命威脅。一方面,美國聯邦儲備委員會和各國中央銀行采取的注資、減息等一系列措施,以及美國經濟指標可望走好,都預期這次危機可以慢慢解除；另一方面,由巴菲特來出面收購投資銀行,更能樹立一個“救市英雄”的形象。

無論怎么說,此時此刻巴菲特大舉收購投資銀行股票,可謂一舉多得。至少,在一家股票的高點賣出,同時在另一家股票的低點買入,這絕對是一樁賺錢的買賣。

更何況,把拋空中石油所得到的資金投資在美國投資銀行,將來所得到的獲利回報還很可能會高于投資中石油股票呢！

【投資心法】長期投資并不等于永遠持股不動。當遇到更好的投資機會時,換股就是必要的。巴菲特在中石油股票上的漂亮轉身,反映了他對長期投資策略巧妙而靈活的運用。