一、認識績優(yōu)股

所謂的績優(yōu)股一般指公司業(yè)績優(yōu)良的股票。通常以每股收益和凈資產(chǎn)收益率連續(xù)幾年處于領先的地位來確定,如下圖所示。

績優(yōu)股一般適宜中長線投資,主要是因為這類股炒作題材被兌現(xiàn),短期不可能暴漲,而中長線卻仍有一定的潛力。

二、選擇績優(yōu)股的標準

一般而言,選擇績優(yōu)股的標準主要有以下幾個：

1．每股收益

每股收益是目前股市最常用和流行的指標,它能使投資者對上市公司的業(yè)績回報一目了然。績優(yōu)股應該顯示出持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力。對公司經(jīng)營管理業(yè)績的最佳衡量標準,是能否取得較高的權益資本收益率,而不是每股收益的增加。投資者寧愿選擇一個收益率為15%,資本規(guī)模為1000萬元的中小企業(yè),也不愿要一個收益率為5%,資本規(guī)模為1億元的大企業(yè)。

2．市盈率

市盈率=每股股票市價／每股收益,這一指標直觀地反映了普通股票的市場價格與當期每股收益之間的關系。理論上,股票的市盈率愈低,愈值得投資。比較不同行業(yè)、不同國家、不同時段的市盈率是不大可靠的,比較同類股票的市盈率較有實用價值。

3．凈資產(chǎn)收益

用凈資產(chǎn)收益率評價上市公司的業(yè)績,可以直觀地了解其投資價值,即企業(yè)凈資產(chǎn)的運用帶來的收益。同時,凈資產(chǎn)收益率還是上市公司進行股利分配的基礎,是公司股利決策的重要依據(jù)。凈資產(chǎn)收益率相對穩(wěn)定的公司有能力支付比經(jīng)營狀況不穩(wěn)定的公司更高的股利；而凈資產(chǎn)收益率不穩(wěn)定的公司,低股利政策可以減少其因收益下降而造成的無法支付股利或股利急劇下降的風險,并可將更多的財務用以投資,以提高公司權益資本的比重,減少財務風險。凈資產(chǎn)收益率,這一指標反映了股東權益的收益水平,是一個綜合性最強的財務指標。

4．毛利率大幅提高

費雪認為,如果多年來利潤一直不見相對增加,則營業(yè)額再怎么增長,也無法吸引投資對象。所謂的利潤率,就是每一元的營業(yè)額含有多少營業(yè)利潤。在選擇績優(yōu)股時,投資人不應只探討一年的利潤率,而應該探討好幾年的利潤率。重要的不是過去的利潤率,而是將來的利潤率。

如果一家上市公司的利潤率高達業(yè)界一般水準的好幾倍,這家公司的股票才有很大的投資吸引力。相應地只要利潤率一直比次佳競爭同業(yè)高出2%或3%,就足以作為相當出色的投資對象。因此,投資者一定要尋找景氣度上升的行業(yè),在該行業(yè)中挖掘毛利率最高的公司進行投資。同時,還要前瞻性地重視目前仍是“丑小鴨”,但未來毛利率將大幅提高,有望變成“天鵝”的成長類個股,如該公司近年有沒有新項目投產(chǎn),或者通過技術改造或大修理提升的產(chǎn)能,等等。

5．分析財務報表中的主要經(jīng)濟指標

選擇績優(yōu)股還應該對財務報表中的主要經(jīng)濟指標進行比較、分析,從而選擇購買哪家公司的股票。分析上市公司的經(jīng)營狀況,要考察其償債能力、營業(yè)效率和獲利能力。

(1)償債能力。所謂的償債能力,是指公司支付短期、長期債務的能力。償債能力越強越好。計算償債能力的公式為：a．流動比率=流動資產(chǎn)總額÷流動負債總額,一般2:1的流動比率較令人滿意；b．速動比率=（流動資產(chǎn)總額－存貨）÷流動負債總額,一般1:1的比率較為理想；c．負債比率=負債總額÷資產(chǎn)總額,一般該比率穩(wěn)定在40%-60%的范圍內為妥。

(2)營業(yè)效率。所謂的營業(yè)效率,是衡量公司有效利用資產(chǎn)的能力。計算營業(yè)效率的公式為：a．存貨周轉率=銷售額÷平均存貨期,一般存貨周轉率以9次為宜。存貨周轉速度越快,存貨的占用水平越低,流動性越強,存貸轉換為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快；b．平均收款期= 365÷（銷售額÷平均應收賬款）,平均收款期越短越好,平均收款天數(shù)一般以20天為佳；c．銷售額與固定資產(chǎn)的比率=銷售額÷固定資產(chǎn)總額,一般該比率以5倍為宜。

(3)獲利能力。獲利能力是反映公司經(jīng)營狀況優(yōu)劣的標準。計算獲利能力的公式為：a．凈利率=（稅后凈收益÷銷售額）×100%,比率一般以4%為宜；b．投資報酬率=稅后凈收益÷資產(chǎn)平均總額×100%,該比率一般以10%為宜；c．凈值報酬率=稅后凈收益÷股東權益資本×100%。該比率一般以15%為宜。在盈利能力分析中,巴菲特總結了如表2-3所示的幾方面內容。

巴菲特在1988-1989年以13億美元投資可口可樂產(chǎn)品,至今已盈利70億美元。除了超級長期穩(wěn)定業(yè)務和超級經(jīng)濟特許權等持續(xù)的競爭優(yōu)勢外,巴菲特還看中可口可樂的超級產(chǎn)品盈利能力和超級資本配置能力。例如,可口可樂在過去10年里營業(yè)收入增長了2.75倍、營業(yè)利潤增長了2.58倍。同時,在過去的12年回購公司25%的股份,提升了其股票的內含價值,該股價的堅挺令持有者在二級市場受益良多。

6．其他標準

投資者在進行財務分析時,應把每股收益、每股價格與每股凈資產(chǎn)聯(lián)系起來進行考察才更有參考價值。還應關注扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤和每股收益,以及每股經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額,包括通過對該指標的考察,投資者可對個股利潤的構成和業(yè)績的含金量有大致的了解。

在上述兩個指標中,“非經(jīng)常性損益”指一次性或偶發(fā)性損益,包括資產(chǎn)處置損益、臨時性補貼收入、新股申購凍結資金利息等。目前某些公司此類收益比重越來越大,有拼湊利潤之嫌。而設“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤和每股收益”指標則剔除了這些不可比的因素,使投資者一目了然。了解“每股經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”則有助于投資者對每股的含金量有較明確的認識,在選擇績優(yōu)股時能做到心中有數(shù)。

之所以要選擇績優(yōu)股,是因為績優(yōu)股具有較高的投資回報率和投資價值。其公司擁有資金、市場、信譽等方面的優(yōu)勢,對各種市場變化具有較強的承受和適應能力,績優(yōu)股的股價一般相對穩(wěn)定且呈長期上升趨勢。因此,績優(yōu)股總是受到投資者尤其是從事長期投資的穩(wěn)健型投資者的青睞。

選擇競爭優(yōu)勢股

現(xiàn)代社會是一個競爭的社會,在市場經(jīng)濟中,上市公司同樣也要在市場競爭中求生存、謀發(fā)展。其中有一些公司,憑著自身規(guī)模大、實力強、競爭能力優(yōu)異,利用收買兼并及其他手段形成在市場上的優(yōu)越地位。

上市公司競爭能力的強弱,與其業(yè)務經(jīng)營情況具有密切的關系。上市公司的競爭能力,往往表現(xiàn)為具有規(guī)模優(yōu)勢、產(chǎn)品質量好、經(jīng)營效率高、技術有創(chuàng)新、熟悉市場情況、注意產(chǎn)品需求動態(tài)、營銷技巧高明等。投資者投資具有競爭優(yōu)勢的公司自然有很好的回報。巴菲特曾說過：  “對于投資者來說,關鍵不是確定某個產(chǎn)業(yè)對社會的影響力有多大,或者這個產(chǎn)業(yè)將會增長多少,而是要確定任何所選擇的企業(yè)的競爭優(yōu)勢,而且更重要的是確定這種優(yōu)勢的持續(xù)性。”因為只有長期持續(xù)的競爭優(yōu)勢才能為公司創(chuàng)造良好的長期發(fā)展前景,也才能成就基業(yè)常青的優(yōu)秀公司。

上市公司在同業(yè)中的競爭地位強弱,評定的標準有以下幾個方面。

1．考察年銷售額或年收入額

上市公司年銷售額的大小,是衡量一個公司在同行業(yè)中相對競爭地位高低的一個重要標準,用公司銷售額在全行業(yè)銷售額中的比重來表示,更能反映這種情況。在同行業(yè)的激烈競爭中,占總銷售額比重較大的公司,一定是競爭能力強大的公司,公司的盈利主要來自銷售收入。收入越多,利潤越多。所以投資者首先應該選擇的是行業(yè)中領先的上市公司。

2．考察銷售額或收入額的增長

投資者理想的投資對象,不限于著名的上市公司,還有那些既有相當規(guī)模,其銷售額又能迅速增長的上市公司,因為能迅速擴張比規(guī)模宏大更為重要。高增長的銷售額往往帶來高增長利潤額,由此使公司的股價不斷提高,股息不斷增加,達到投資者進行股票投資的預期利益。

3．考察銷售額的穩(wěn)定性

在正常情況下,穩(wěn)定的銷售收入伴之而來的是比較穩(wěn)定的盈利,如果銷售收入時多時少,變動太大,既給上市公司的經(jīng)營管理帶來很大的不利,也使付給股東的股息、紅利有無、高低不確定性增加,因此投資者在選擇中應充分注意公司的增長穩(wěn)定性。

選擇壟斷背景股

資本具有天然的逐利性。社會上哪個行業(yè)賺錢,資本就會像潮水般地涌去。例如,出租車行業(yè),由于門檻低,又賺錢,結果都去參與投資。但一個城市的承載量總是有限的,出租車多了,大家都賺不到錢。只有一部分資本退出來,出租車行業(yè)才能夠又賺到錢。

資本進進出出,在各個行業(yè)循環(huán),從長期看,各個行業(yè)都只能取得社會的平均利潤。而壟斷卻是資本可以得到超額利潤的源泉。

在西方發(fā)達國家的股市,股價高的股票,有很多是屬于技術壟斷的范疇。比爾·蓋茨的微軟是世界計算機軟件大王,由于他的技術帶動了計算機硬件的普及,從而走進千家萬戶以及廠礦、企業(yè)、機關和學校。有了技術壟斷,微軟的股價自然就高,比爾·蓋茨才能成為世界上最富有的人。

技術壟斷的一個最重要的含義,就是不可替代性。其他人不可能通過正常的手段獲得其具有核心競爭力的技術。

世界金融投資大師巴菲特買的股票中,大量持有藍籌股．如可口可樂。可口可樂也是有技術壟斷地位的,它的配方是絕對保密的,再加上可口可樂不僅在美國家喻戶曉,隨著美國電影等文化傳媒的宣傳,從20世紀60年代開始就走向亞、非、拉國家,向世界擴散。既有技術又有市場的企業(yè)發(fā)展前景自然就好,企業(yè)盈利多了,股票的價格自然也就高了。

股市中的主力資金選擇股票,首先考慮的就是技術壟斷會對企業(yè)發(fā)展帶來何種前景。

例如,在中國,通信行業(yè)的企業(yè)有很多家,那為什么中興通訊的股價就比其他企業(yè)的高呢？

這是因為中興通訊不僅做手機強大,更重要的是其在制造通信設備母機方面,有一個完整的產(chǎn)業(yè)鏈,所以該公司的核心競爭力的技術比其他公司要高得多。當然有了高技術,是否能形成壟斷地位,也是很重要的。

投資者從壟斷的角度尋找未來明星股的技巧有以下幾個方面。

1．自然資源壟斷

景點旅游股擁有不可復制性的特征,因此,黃山旅游等景點旅游股就擁有一定的自主定價權的優(yōu)勢。因為景點資源就是壟斷,那么,循此思路推廣下去,具備與景點旅游股同樣壟斷性質的個股,同樣具有自主定價能力,同樣具備現(xiàn)價介入的機會。比如,高速公路是不可復制的,有自然資源的特征,如果主力資金能夠擁有持續(xù)收購這些壟斷資產(chǎn)能力的高速公路股,無疑較具投資機會。例如,粵高速、深圳高速等個股。

對水能資源擁有開發(fā)權的個股,無疑也是壟斷資源,因為水能資源也是不可復制的,甚至是開發(fā)一塊,少一塊。所以,它也具有投資機會。

2．技術壟斷

類似于中科三環(huán)、云南白藥、片仔癀等這樣的技術壟斷,此類個股在某一產(chǎn)品領域具有較強的技術壟斷性,也具有核心競爭力,其業(yè)績增長也是確實穩(wěn)定的。

山西汾酒、貴州茅臺等也具有一定的技術與資源等合二為一的壟斷性質,此類個股較具有投資機會。例如,貴州茅臺在2006年從40多元上漲到百元高價,其中重要的原因之一就是其具有一定的壟斷性。

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