高送轉,一方面表明了企業對自身持續高增長有信心,另一方面上市公司可以借助豐厚的分紅方案來增強股民的預期,推動股價進一步上漲。因此,歷來是市場的熱點炒作對象,牛市爆炒,熊市小炒。每年上市公司年報公布的利潤分配方案,往往都會引起市場的高度關注。對于股民朋友們來說,高送轉則意味著更多的致富機會。

一.為什么要關注高送轉

高送轉潛力股是每年年底投資者熱議的主要話題,堪稱牛市里的壯觀景象。高送轉股票是指送紅股或者轉增股票的比例很大。實質是股東權益的內部結構調整,對凈資產收益率和公司的營利能力并沒有任何實質性影響。  “高送轉”后,公司股本總數雖然擴大了,但公司的股東權益并不會因此而增加。而且,在凈利潤不變的情況下,由于股本擴大,資本公積金轉增股本與送紅股將攤薄每股收益。

簡單地說,高送轉就好像把大面額鈔票,換成了數量較多的小面額鈔票,其實質卻沒有發生變化。高送轉永遠是中國股市的一個投資主題,具備高送轉預期的股票也經常受到股民的追捧。

中國軟件(股票代碼：600536)于2014年5月21日實施了每10股轉增10股并派現金0.80元（含稅）的分配方案。該股在5月22日至5月29日這段時間內,累計漲幅就達到了30.1%,截至5月29日最新收盤價為22.58元,對應市凈率為6.09倍。受到高送轉的影響,其股價在第二個交易日就形成跳空高開的走勢,隨后開始持續上漲（如圖5-1）。

又如,盛屯礦業(股票代碼：600711)于2014年7月29日發布了2014年半年報。在半年報中,盛屯礦業公告了中期分配預案：公司擬以2014年6月30日的總股本598 820 922.00股為基數,向全體股東每10股派現金0.5元（含稅）,共派現金29 941 046.1元,以資本公積金向全體股東每10股轉增15股。同中國軟件一樣,在高送轉預期的刺激下,其股價一路猛漲。7月29日,該股最高價僅為3.69元,而到了8月15日,該股最高價已經達到了7.00元,不到一個月的時間內,股價漲幅就達到了89.70%（如圖5-2）

15678910下一頁 中國的股市中從來不缺乏高送轉的身影,但是對于形形色色的高送轉方案,股民也要理清自己的思路。

1.結合市場整體環境分析

一只股票高送轉后的填權走勢,跟它當時的市場環境有非常大的關系。如果市場大環境向好,那么具有高送轉預期的個股其走勢往往都會積極向上。

2014年下半年,中國股市迎來了新一輪的牛市行情。匯金股份(股票代碼：300368)于2014年5月13日實施了每10股送5股、轉增5股并派現金4元（含稅）的分配方案,在這種大環境向好又具有高送轉的背景下,其股價也迎來一波上漲行情。該股在2014年5月13日前股價最高僅為20．37元,而到了2015年1月22日,股價已經上漲到57.30元,期間漲幅高達181.30%（如圖5-3）。

2.高送轉企業的特征

(1)股本擴張需求較大

分析股市歷史可知,上市公司基本上都是以資本公積金轉增股本的方式來大幅擴大其股本。由于資本公積金轉增股本不屬于利潤分配的范疇,股民不必交納20%的所得稅；而以當年利潤、盈利公積金或者未分配利潤送股屬于利潤分配,股民需要交納20%的所得稅。

(2)企業營利能力強、經營狀況穩定

企業營利能力強、經營狀況穩定、具備高成長性也是高送轉的前提條件。在中國的股市中,實施過高送轉的企業,大部分都表現出了營利能力強、經營狀況穩定的特點。通常每股經營現金流量可以作為評定企業能力強弱的一個重要指標。

(3)具有“三高”特征

所謂的“三高”指的是高未分配利潤、高公積金以及高凈資產。高未分配利潤意味著上市公司分紅送股潛力比較大,高公積金是高比例轉增股本的重要前提。凈資產的主要組成部分就是未分配利潤和資本公積金,因此,高凈資產也是高送轉股票的一大前提。

(4)總股本比較小,股價比較高

從轉送前總股本分布情況來看,初期總股本小于或者等于4億股的上市公司,在高送轉的上市公司中占據著80%以上的比例。由此可以得出一個結論：具有高成長性的中小盤股,通過高轉送擴張股本的預期表現更為強烈。

浪潮信息(股票代碼：000977)是一家主營計算機及軟件、電子產品、其他通信設備的上市公司,2010年浪潮“高效能服務器與存儲技術創新工程”榮獲國家“企業技術創新工程獎”,  “天梭TS30000高端商用服務器系統”榮獲國家科技進步二等獎,成為計算機領域唯一一家包攬技術產品獎與企業獎的企業,具有良好的成長性。而截至2013年3月其總股本僅為2.3億股,屬于中小盤股,具備高送轉潛力。2013年5月13日,浪潮信息實施了每10股轉增10股并派現金0.80元（含稅）的分配方案。其股價在高送轉的刺激下,也從2013年5月14日的13.70元,上漲到2015年4月10日的64.99元,漲幅達到了374.38%,（如圖5-4）。

具有高送轉預期的企業一般都具有良好的基本面和經濟環境的支撐,因此股民朋友在判斷一只股票是否會出現高送轉,或者選擇一只高送轉股票時,一定要結合實際的投資環境來綜合研判。

345678910下一頁 二.如何區分搶權和填權

搶權行情和填權行情歷來是股市的熱點話題,如果新股民朋友能夠準確地選出一只處于搶權期或者填權期的股票,在適當的操作后,就很有可能獲得不可思議的回報。

1.搶權

股票在即將進行除權的時候,上市公司要進行送股、配股,如果這個時候大盤處于一段上漲行情中,或者大盤從階段性底部開始反轉上漲時,市場資金看好高送轉股票的后市走勢,于是就會出現股民大量買入的現象,這樣就會導致股價在除權之前出現大幅上漲的行情,這樣的行為就是所謂的搶權。

包鋼股份（股票代碼：600010)是中國最大、最現代化的鋼鐵聯合企業。《世界鋼鐵業指南》評定包鋼股份在世界鋼鐵行業的綜合競爭力為前三名,認為包鋼股份是未來最具發展潛力的鋼鐵企業。

在經歷過一段搶權行情后,包鋼股份于2014年9月26日進行了除權,除權過后股價為2.91元。隨后,該股順理成章地出現了填權行情,其股價一度上漲至6.69元,漲幅達到了129.90%(如圖5-5）。

通過上述案例就可以看出,搶權往往會為個股帶來比較大的漲幅。因此,對于新股民朋友來說,如果能把握住搶權的時機,就能拓展自己的獲利空間。那么,怎樣才能在搶權階段找到一個合適的介入的時機呢？

(1)高送轉消息公布后的搶權

一些股票在高送轉方案公布后,股價就一路飆升,有些股票則是當日高開低走,前者可以讓第一時間搶權的股民獲得利益,而后者則會讓試圖搶權的股民被套上一段時間。因此,新股民朋友在選擇介入的時機時,要對大盤和個股進行分析,對于當日高開低走的高轉送應該采取暫時觀望的策略。

碩貝德(股票代碼：300322)于2014年4月30日實施了每10股轉增10股并派現金1元（含稅）的分配方案。該方案公布后,當日該股股價形成了低開高走的態勢,隨后股價開始小幅滑落,如果新股民朋友此時介入,那么就要被動等待一段時間后,才能享受股價上漲帶來的回報（如圖5-6）。

345678910下一頁 (2)股東大會前的搶權

上市公司想要通過高送轉方案,就必須召開股東大會,股東表決通過后才能實施。很多高比例含權股消息公布后表現平平,而股東大會臨近的時候,股價卻一路快漲。

(3)高送轉消息明確或者送轉日臨近的搶權

在高送轉消息明確或者送轉日臨近的時候進行搶權,可以最大化地降低落入搶權圈套的概率。

(4)防范搶權圈套

雖然搶權時機介入不好,可以通過填權行情來填充利潤空間,但是新股民朋友還要提防搶權圈套。一些具有高送轉預期的上市公司,最終如果因為某種原因沒有成功實施高送轉,或者實際的送轉方案比市場預期低,那么往往在這些上市公司公布了財務報表后,股價會出現大幅下跌。

2014年4月9日,奧馬電器(股票代碼：002668)披露了2014年年報．根據年報顯示,該公司2014年度利潤分配預案為每10股派現金2.80元,不送股也不轉增股本。而到了10月23日,奧馬電器發布了撤銷高送轉預案的公告,這一公告直接導致了高送轉預期的破滅。在公告發布的當日,該股跌幅就達到了9.27%,可謂是“成也送轉,敗也送轉”（如圖5-7）。

2.填權

所謂的填權,是指除權后實施高送轉的股價出現大幅上漲,交易市價高于除權除息基準價,取得送紅股或者配股的股民得到市場差價而獲利的行為。簡單來說,就是股票在除權后再次上漲,將之前的價位差補齊。當股價上漲至之前的價格水平,甚至是超過之前的價格水平,則被稱為“完美填權”。

2014年5月12日,旋極信息(股票代碼：300324)除權前股價為34.78元,在除權后,該股經歷過一段上漲行情后,于9月11日漲至35.98元,股價回歸至除權之前的水平,形成“完美填權”（如圖5-8）。

股民朋友在研究填權行情時,需要注意以下兩點：

(1)期初總股本比較小,并且具有連續送轉能力的股票往往會成為市場資金的關注重點。這類股票往往會受到游散資金的大量投入,股價通常也會隨之上漲。如果再配合業績預期,除權后股價自然會大幅上漲。

(2)重點關注除權前股價沒有被大幅炒高,并且搶權期間表現比較平淡的個股,這類個股往往在除權之后會有相對較高的上漲幅度。

新股民朋友在利用搶權和填權行情進行套利時,千萬不要忽視其中的風險,那些除權之前已經被大量資金關注,并且成交量明顯增加的股票,除權之后可能會出現大幅下跌。

345678910下一頁 三.如何區分送股和轉股

股民朋友在觀察上市公司的中報或者年報中的分配方案時,會發現有10股送10股的分配方案,有10股轉10股的方案,還有10股送5股轉5股的方案,等等。上市公司派送現金,有派送的現金只夠送股繳稅的,也有派送的現金還不夠繳稅的,還有一些上市公司中報送轉了,年報接著送轉。

以中國股市的發展情況來說,由于上市公司的規模普遍不大,所以大多數的上市公司都希望進行股本擴張。因此上市公司的分紅一般都會采用派現金、送紅股、派現金與送紅股結合三種形式,而其中又以送紅股比較常見。除此之外,上市公司在推出分紅方案時,往往會把增資配股、轉增股本也列入方案當中。

很多股民都會將送股和轉股混為一談,認為二者最終都增加了上市公司的股本,但是實際上二者存在一定的區別。

1.送股

送股指的是上市公司將本年度的利潤留在企業里,發放股票作為紅利,從而將利潤轉化為股本。送紅股后,企業的資產、負債、股東權益的總額結構并沒有發生本質的改變。但由于總股本變大了,其每股凈資產降低了,股價也會相應降低。

簡單來說,10股送10股就好比是1箱價值200元的飲品被分成了兩箱,每箱價值100元,飲品雖然還是原來的飲品,只是數量增多了,其價值并沒有發生變化。但是,股民為什么還是喜歡贈送的呢？總結來說,有三個原因導致了這種現象：

(1)股民想要買進價值高的股票,但是其資金有限,無法大量購買價格過高的股票,如果被分成了兩份,那么其能夠承擔的股數就變得更多了。

(2)股民認為該股今后會漲價,比如現在價值10元的股票,以后可能會上漲到20元、30元,甚至是100元。

(3)股民認為雖然份數增多、每份價格不像從前那么高,但是其品質卻沒有發生變化,更多地持有很可能會極大地拓展自己的獲利空間。

這三個原因中,第一個原因不會對股票未來的價格產生過大的影響,而第二個和第三個原因則是股價上漲的內在動力。

2014年7月18日,金飛達（股票代碼：002239）實施了10股送1股、派現金0.3元的方案。這一方案的實施給了更多股民投資該股的機會,從圖5-9中可以看到,在2014年7月18日,該股股價僅為5.18元,而經過市場資金的注入后,該股在2015年4月16日時最高達到12.70元,漲幅高達145.17%。

345678910下一頁 2.轉股

轉股與送股的本質區別在于：送股源自企業年度稅后的利潤,是企業未分配利潤以股利形式送股,在企業有盈余的情況下,才能送出紅股；而轉股源自資本公積金,用企業的資本公積金按權益折成股份轉增,并不受企業年度可分配利潤的影響,只要將企業賬面上的資本公積金減一些,增加相應的注冊資金,就可以完成轉增股本。

從嚴格的意義上說,轉增股本并不是對股東的分紅回報。只要資本公積金足夠多,自然就具備了轉增股本的條件。

對于一家上市公司來說,轉股是很容易做到的,而送股則需要有足夠的利潤才能實現。但對于股民朋友來說,其實戰意義是相同的,股民朋友可以以此來衡量上市公司營利能力的大小。如果一家上市公司選擇的是送股而不是轉增股本,那么通常說明該上市公司的盈利狀況比較好,有盈余的利潤進行分配,同時又不耽誤增加資本公積金來促進未來的發展。而靠轉增股本代替送股的上市公司,營利能力相對較差,無法提供足夠的現金進行分配,但其資本公積金也許還算比較豐厚。

中化巖土(股票代碼：002542）于2014年4月23日實施了每10股轉增10股并派現金1元（含稅）的分配方案。在該方案的刺激下,其股價也從2014年4月30日的8.09元,上漲至2014年12月19日的14.92元,漲幅達到了84.43%(如圖5—10)。

上市公司除了有以送紅股為主和轉增股本為主的兩種送轉形式以外,還有又轉又送的。如果這類上市公司在又轉又送的情況下,還能高分現金,那么往往能立刻吸引到市場資金的注意。由于不管是送股還是轉股都需要繳稅,又轉又送還高分現金,不但說明了該上市公司財大氣粗,也表明了其對未來發展的信心,因此,肯定會受到市場的追捧,股價自然也就大幅上漲。

高送轉表明了企業對未來的發展的信心,通過對高送轉、高分紅的分析,再結合技術分析,股民朋友很容易就能看出其潛在的實力和背后主力的真實意圖,從而降低了選股的難度。

345678910下一頁 四.小盤股中的高送轉潛力

通過對多年股市數據的分析,我們可以發現這樣一種規律：一般在高送轉除權期初,總股本在2億股以內、當前股價高于30元、每股資本公積金和每股未分配利潤都超過2元、中報或者年報業績預期增長30%以上的中小板或者創業板股票,都具有高送轉的潛力。

中小板和創業板自推出以來,由于具有高成長性、題材多的特點,板塊內的上市公司一直受到市場資金重點關注。其市場波動比較大,從而產生了一定的投資機會,眾多股民涌入其中是情理之中的事情。

中小板和創業板的股票天生就具有成為送轉股的優勢,因為這類上市公司的股本小,高價發行后,企業的公積金大幅增加,具備非常強的擴張能力,而高送轉后股票的一大特點就是數量增多、價格降低,這樣就增強了市場關注程度和對資金的吸引力。因此,小盤股具備高送轉的優質基因。

截至2014年5月初,楊杰科技（股票代碼：300373）總股本為1.68億股,每股未分配利潤為2.86元,每股公積金為3.79元,股價最高時達到66.64元,具備高送轉能力。2014年5月15日,楊杰科技實施了10股轉10股、派2.1元現金的預案（如圖5-11）

由于小盤股的高送轉預期比較強,股民朋友在具體操作時,可以重點把握這一特點去挖掘具有高送轉預期的上市公司,具體步驟可以參考以下三點：

1.股本小

選擇的上市公司股本要小,一般在2億股以內為佳,這樣的上市公司往往具有持續高送轉的基礎。

先鋒新材（股票代碼：300163)是一家致力于綠色、環保、低碳的建筑節能高分子復合材料研發生產的高新技術企業。2013年末,其總股本僅為7900萬股。2014年6月17日,該上市公司實施10股轉10股、派現金1元方案,其股價在進行除權后下滑至8.84元,但經過近一年的休整后,其股價在2015年4月14日上漲到了26.68元的高位,漲幅達到了201.81%（如圖5-12）。

345678910下一頁 2.行業好

選擇的小盤股上市公司最好是屬于高速成長的戰略新興產業,例如信息科技、新材料、生物制藥等新興產業。這類上市公司享受國家的扶持政策,具有比較高的成長能力。

新開普（股票代碼：300248）是一家專業致力于開發智能卡及以RFID技術為基礎的各類行業應用解決方案的上市公司,屬于信息科技領域。2014年5月19日,新開普實施10股送6股、派現金1元的方案。在這種轉股刺激以及基本面的支持下,其股價一直處于穩定上漲的趨勢中。2014年5月19日進行除權后,該股股價最高僅達到12.90元,而到了2015年3月4日,股價最高已經上漲至49.20元,漲幅高達281.40%（如圖5-13）。

3.上市時間短

選擇的上市公司最好是上市1—2年的次新類小盤股公司。這類公司通常具有管理先進、產銷對路的特點,短期內就會面臨一個集中暴發的過程,在這種背景環境下,其發生高送轉的概率要大于一般的上市公司。

首航節能（股票代碼：002665）于2012年3月30日上市,截至2013年3月,其總股本僅為1.3億股,屬于上市時間比較短的小盤次新類股票。在經過了一段發育期后,首航節能于2013年5月3日首次實施10股送10股、派現金2.97元的方案。自方案發布起,該股上漲趨勢就一發不可收拾。2013年5月3日,該股股價最高還只是16.60元,而到了2015年4月17日,股價最高已經達到79.50元,漲幅高達378.92%（如圖5-14）。

小盤股具有的種種優點更容易轉化成高送轉優勢,但股民朋友也要注意其中的風險。一些小盤股雖然也具有總股本小的特點,但其企業經營等情況根本經不住推敲,這類個股即使出現高送轉,其后市發展也不一定會有十分積極的走勢。

345678910下一頁 五.警惕高送轉背后的投資風險

一些具有優良業績、高成長性的股票在進行高送轉除權后,其股價往往大幅上漲,甚至出現翻兩番的行情。這種現象的頻繁出現,往往會使股民朋友們以為只要股票出現高送轉,那么后市就一定會大漲。其實,并不是所有的高送轉股票都能讓股民滿載而歸,一些個股在高送轉除權后,其股價也可能一路下跌,使持股人大呼上當。

盡管在股市中,大部分讓人眼前一亮的高送轉股票最終都會有良好,甚至是驚艷的表現,使很多股民認為高送轉就是重大的利好消息,但是只抓高送轉并非穩賺不賠的投資策略,少數上市公司在發布高送轉方案后,其股價后市走勢依舊不能讓股民獲得回報。

股票經過高送轉除權后,會留下巨大的除權缺口,這也就讓股民有了較大的“填權想象”,不少主力正是利用了股民的這一“填權想象”,在除權后大肆挖掘陷阱,并且不斷利用股價除權后價格低的現象來勾畫完美的圖形,最后誘使散戶不斷買入,悄悄榨取散戶的資金,使誤入陷阱的股民被套在“填權想象”中。

2014年8月28日,明牌珠寶(股票代碼：002574)實施10股轉12股方案,在經過高送轉除權后,其股價非但沒有向上高走,反而還不斷創下新低．除權后該股在2014年9月17日股價最高為12.57元,而到了12
月22日,股價已經下跌到l0．53元,跌幅達到了19.37%（如圖5-15）。

一般來說,股票高送轉除權后股價不漲反跌是少數情況,雖然是少數但并不代表不會發生類似的行情。通常股票在高送轉除權后股價下跌的主要原因有兩個：

1.股價嚴重透支

其實對于擁有高送轉的上市公司而言,股價在除權之前的大幅上漲已經嚴重透支了股民對其真實業績的上漲預期,這時如果股民朋友還在盲目追高,那么就要面對巨大的風險。而且在不少高送轉公司股價上漲的背后,都存在著內幕交易或者操控,這就又加大了股民朋友的風險系數。

因此,在面對高送轉預案時,一定要對上市公司的經營業績、成長性、股本規模等數據,進行仔細、認真的研究,研判其合理性。對于有業績和成長性支撐的高送轉上市公司可以積極關注；對于缺乏基本面的支持、空談高送轉的上市公司,則應該保持高度的警惕,防止落入陷阱當中。

2014年11月21日,海亮股份(股票代碼：002230)實施10股送10股方案。雖然在該方案實施后,市場資金確實對該股進行了狂轟濫炸,致使股價大幅上漲,但由于缺乏強勁的業績支持,個股在“激情”過后很快歸于平淡。2014年11月28日,該股股價最高為11 .26元,但是到了2015年1月19日,股價卻下跌至8.39元,跌幅達到了25.49%（如圖5-16）。

345678910下一頁 2.高送轉財務游戲

從股市的歷史數據可以看出,推出高送轉的上市公司以創業板和中小板居多。這些上市公司具有高發行價、高股價、高市盈率的“三高”特點,又多是上市后的首次分紅,歷史累積的利潤和超募資金大大增強了其高送轉的能力。不管是送股還是轉增,創業板和中小板的上市公司的高送轉,既不需要現金支出,也不會給公司的財務帶來很大的影響,但是其股價卻發生了回落,不會因為股價過高而顯得飄忽不定。這對于持股來說其實是沒有任何意義的,只是持股數量會發生變化而已,股民朋友要想從中獲利,只能期待后市的填權行情。但是高送轉并不會改變公司的市盈率,所以后市走向究竟如何,還需要股民朋友進行綜合判斷。

2014年10月16日,大康牧業(股票代碼：002505)實施10股轉增10股的方案。雖然有了高送轉方案的支持,但是由于其基本面相對較差的原因,吸引不到市場資金的關注,其股價在長達半年的時間內都沒有任何出色的表現,幾乎一直處于橫盤態勢。可以說這次大康牧業的高送轉,只不過是一場財務游戲,自彈自唱罷了（如圖5-17）。

高送轉股票在吸引散戶目光的同時,也吸引著主力的關注。收益雖高,但風險也高,因此,股民朋友要學會辯證地看待高送轉股票,將注意力更多地放到上市公司的業績以及成長性上,注重對市盈率的研究,而不是盲目地追高送轉,迷信所謂“搶權”和“貼權”行情,以避免不必要的損失。

345678910