利用市盈率選股

市盈率是一種股價評價標準,是股價與企業每股稅后利潤的比率,其計算公式為：股價／每股稅后利潤。根據市盈率來選股,也是一種最普通的選股法。

一般來說,應該選擇市盈率較低的股票。但究竟市盈率處在何種水平算低,何種水平算高,至今都沒有一個絕對的標準。中國上市公司股票的市盈率一般在30—50倍的范圍內波動,一般來說,30倍以下是低風險區,50倍以上是高風險區。

從投資價值的角度分析,假如我們把一年期的銀行存款利率作為無風險收益率,那么在股市中高于這一收益率的收益水平就是我們可以接受的。低于這一市盈率水平的股票,就可以認為價值被低估,具備了投資價值。例如,我們以一年期銀行存款利率為3.78%所對應的市盈率26.5倍,作為判斷股票投資價值的標準,低于這一市盈率水平的股票,就可以認為價值被低估,具備了投資價值。然而,如果僅從這一角度去考慮問題,我們必然要犯錯誤,因為市盈率受一些因素的影響很大。

首先,市盈率水平與公司所處行業密切相關。例如,科技股的市盈率往往比傳統產業如鋼鐵板塊高,但是這也往往容易產生泡沫。

其次,市盈率還受股本大小和股價高低的影響。一般來說,股本越小的股票越受青睞,其市場定位和市盈率越高。

此外,公司的成長與否,對市盈率有重大影響。一個對未來有良好預期的個股,其股價自然就高。公司未來前景越好,成長性越高,市盈率水平就越高。

那么如何衡量這一因素呢？我們在此引入動態市盈率的概念,從市盈率的公式可以看出,市盈率是股價與每股收益的比值,每股收益的變化使市盈率向相反方向變化,由每股收益的不同,我們可以計算出三種市盈率,即市盈率I、市盈率Ⅱ、市盈率Ⅲ。

市盈率I=考察期股價／上年度每股收益

市盈率Ⅱ=考察期股價／中期每股收益×2

市盈率Ⅲ=考察期股價／預期本年每股收益

市盈率I是基于假設企業考察期每股收益與上年每股收益相同,而上年每股收益實際上不能真實地反映企業當前的實際經營情況和獲利能力,因此該市盈率不能真實地反映實際市盈率水平,其作用也就大打折扣。例如,一只市盈率I為100倍的股票,若其利潤增長1倍,則實際市盈率就降到50了；反之,一只市盈率I僅20倍的股票,若其盈利能力大幅滑坡,則其市盈率就大大提高了。

中期業績公布后,許多人用市盈率Ⅱ來選擇股票,缺陷也是明顯的,公司上半年的收益不等于全年的收益,有時還差距很大。由于企業的未來每股收益較難預測,不確定因素太多,市盈率Ⅲ很可能與實際情況有很大出入,但是無論如何,它是人們經過綜合分析公司的情況得出的結論,具有很大的參考價值。當然,將以上三種市盈率指標結合起來考慮更全面。

因創立資產組合理論而獲得1990年諾貝爾經濟學獎的美國著名財務金融學家哈里·馬科維茨教授,在其資產組合選擇理論中認為,“股票凈值是股市投資最可靠的指標,投資者更應注意股價與每股凈值的比值（市凈率=每股股價／每股凈資產）,而不是人們通常所使用的股價與每股稅后利潤的比值（市盈率=每股股價／每股稅后利潤）”。

由上面一段話,我們可以推出市凈率的計算公式為：

市凈率=每股股價／每股凈資產

股票凈資產即資本公積金、資本公益金、法定公積金、任意公積金、未分配盈余等項目的合計,它代表全體股東共同享有的權益。每股凈資產亦稱每股凈值。凈資產的多少是由上市公司的經營狀況決定的。上市公司的經營業績好,其資產增值就快。利用市凈率來衡量股票的發展前景越來越被廣大投資者所認同。

市凈率可以看成是表達投資活動安全性的指標,在其他條件相同的情況下,市凈率越小,表明該股票越安全,投資者應該馬上買入；市凈率越大,表明該股票的投資價值越低,投資者宜馬上賣出。

另外,投資者也可通過計算全部上市公司的平均市凈率,對各個不同時期的平均市凈率進行比較,從而判斷現在的股價是處于較高水平還是較低水平,以決定買進該股票還是賣出該股票。因而說市凈率是您投資決策的好幫手。

以市凈率來選股,體現的投資價值比較合理。但是要注意的一點是,市凈率低于1的股票不一定會馬上反彈上升,也不一定跌到凈股價以下就會止跌。因為能跌到凈股價以下肯定有其內在的原因,所以,以此選股必須具備投資的長遠眼光,不能急功近利。

例如,南京高科的營業收入在房地產業全行業排名第5位,凈利潤增長率為446.96%,在全行業排名第一位,表現出較強的成長性。如表2-2所示。

由于有不錯的業績支撐,南京高科股價走勢良好,如圖2-6所示。

市凈率低于1的情況一般只出現在大股災中,或者公司基本面出現問題的時候,所以市凈率接近1其實也算是一個比較合理的表現。

市銷率=公司在證券市場的售價÷年銷售收入

公司在證券市場的售價=當前股價×總股本

市銷率的基本運用方法是,市銷率越低,說明該公司股票目前的投資價值越大。

利用市銷率選中了備選股票后,不等于這些股票都值得買,它離最終確定其為投資目標還有一段距離。投資者還要考察備選股票的其他情況,如公司是否具備從困境中走出來的可能性,及可能性有多大？公司采取了什么新的措施？行業出現了什么新的轉折點,等等。

市銷率指標同市盈率指標一樣能夠反映中國股票市場的部分特性。但是歷史檢驗結果表明,單純利用市銷率作為選股指標并不完善。低市銷率和低市盈率相結合的選股指標體系,可以獲得明顯的超額收益。

利用高送配選股

我國上市公司的分配方式有派現、送紅股、轉增股本或幾種方式相結合。派現和送紅股的來源都是未分配利潤,轉增股本則不是利潤分配方式,而是將屬于全體股東的資本公積金轉為股本,而資本公積金的主要來源是募集資金過程中超過股票面值的超募部分。

上市公司在準備分配方案時,必須考慮公司當期的盈利狀況、以前積存的未分配利潤、資本公積金以及公司將來的發展速度等。一般來說,當一家公司的盈利能力非常強,現金回流情況良好時往往會考慮用派現的方式直接回報股東。派現的方式比較靈活,可以根據公司的實際情況來執行。如果這家公司不但當期盈利能力較強,而且預期今后幾年的發展速度很快時,可能會考慮用送紅股或轉增股本的方式實施規模和股本的同步擴張。

一、容易推出高送轉方案的個股特征

實際上,高比例送紅股或用公積金轉增股本,不過是上市公司的一種數字游戲而已,它對上市公司的現金流不產生絲毫影響,投資者也沒有任何現金收入,但是卻非常受投資者的歡迎。因為高比例送轉股降低了上市公司的股價,打開了個股的炒作空間。同時,這也是受上市公司歡迎的分配方式,因為,高送轉有利于相關上市公司未來的再融資規劃。由于配股和增發相關規定的限制,股本擴張可以給未來擴大融資規模提供便利。高送轉概念股曾經造就了許多輝煌一時的黑馬股,在中國股市中是長盛不衰的炒作題材。

那么,高送轉股中的黑馬股一般容易在哪些個股中產生呢？據研究,容易推出高送轉方案的個股往往具有以下幾個方面的特征：

(1)股本小。總股本一般小于1.5億股,流通股本一般小于6000萬股。

(2)次新股。一般上市時間不足兩年,尚未實施二次融資的次新股。

(3)上一會計年度未進行過高比例送轉的個股。

(4)有充足的資本公積金和滾存的未分配利潤,這是實施高送轉方案的物質基礎。

(5)由于受增發或配股的比例限制,凈資產值高、業績優秀,而且日后希望獲得更多融資的公司,往往會積極實施高送轉方案。

(6)莊家介入程度較深,建倉比較充分的個股,常會借助高送轉題材炒作或出貨。

要想在高送轉股中選黑馬股,就必須先對高送轉股的特征有詳細的了解,了解了它的特征之后,才能總結出選黑馬股的技巧。隨著從高送轉股中選黑馬股的常見模式的普及,近年來主力的操作手法明顯改變,經常是先提前炒作到位,等公布高送轉消息時,利用散戶盲目炒作高送轉題材,乘機配合主力出貨。因此,不是每個有送轉方案的股都能轉化為黑馬股,在炒作該類題材股時要掌握一定的篩選技巧,才能尋覓出真正的黑馬股。下面這些方面都是在選黑馬時必須看清的事項。

1．了解股價前期漲幅

對于那些前期已經有可觀漲幅的個股,即使上市公司公布大比例送轉消息,投資者也要敬而遠之。這樣的個股往往在方案公布后,便迅速轉入短期調整。這并非說明漲幅大的個股公布送股方案時就一定是主力出貨,僅說明這類個股存在較大的主力出逃的可能性。相反,除權前漲幅不大的個股,由于離主力建倉成本接近,其后市填權的可能性較大。

2．警惕股東人數的變化

當上市公司公布大比例送轉方案,而同期的中報或年報顯示股東人數大幅度減少時,要特別提高警惕。股東人數的減少程度往往說明主力建倉的程度,如果股東人數減少到極限的同時股價前期又暴漲過,就要特別當心。因為,這說明主力已經完成建倉和拉高環節,此時公布送轉方案的意圖可以說是昭然若揭。

3．了解是否有后續題材

上市公司高送轉后是否還有后續題材,以及后續題材是否能及時跟進,都將直接影響到高送轉后是否能填權。

4．明晰大盤運行趨勢

送轉股除權后其價格走勢受大盤運行趨勢的影響很大,當大盤處于階段性的牛市時,股價常常會填權；而當大盤處于階段性調整時,股價貼權的概率很高,一般這時不適宜炒作高送轉題材股。

5．除權前要細心地進行橫向比價

在高送轉除權前用假設已經除權后的個股價值進行橫向比價,具體分為投機價值比較和投資價值比較。主要通過除權后的股價、被稀釋的業績、流通股本、市盈率水平等方面和市場中同類股票進行比價,評判該股除權后是否還有進一步炒作的價值,據此決定是否參與該股送轉題材的炒作。

6．關注除權后量價變化情況

除權后應重點關注量價變化,識別主力是真填權還是假填權,如果股價緩慢地上漲,走出試圖填權的形態,但價格累計升幅不大,量能卻持續性地放大,則可以判斷為假填權。凡是遇見假填權或無力填權的送轉除權股,投資者都必須及時果斷地收場,切不可貪心。

大比例高送轉題材往往是在高收益中蘊含著高風險,所以,在炒作該類股票時,一定要建立風險控制機制,設置止損價位,一旦發現自己操作失誤,就要迅速撤離,避免深陷其中不可自拔。畢竟機會無限而資金有限。

在投資高送轉股時,投資者要注意控制風險,掌握高送轉股的賣出技巧：

(1)當上市公司在未公布高送轉方案時,股價就已經大幅飚升的,一旦公布具體的高送轉股方案時,投資者要謹防“利好出盡是利空”,要堅決逢高賣出。

(2)當上市公司公布高送轉股方案時,如果個股漲幅不大、股價不高、未來還有上升潛力的股票,投資者可以等到除權前后,再擇機賣出。