（一）資產負債表的編制原則

資產負債表是企業經營情況的一張“快照”,反映企業在某一時點的資產、負債和所有者權益的情況。資產是指企業擁有的反映企業通過自有資產和外源性資金獲得的,屬于企業所有,并且能夠為企業帶來未來收益的財產,是通過過去的交易事項獲得或控制的財產；負債就是反映企業取得的非自有資金項目；所有者權益就是資產減去負債后,為企業股東或所有者所擁有的資金情況。

資產負債表是上市公司最主要的綜合財務報表之一。根據會計學上復式簿記的記賬方法,公司資產和負債在賬面上必須平衡,所以資產負債表也就是資產和負債的平衡表。資產作為會計上的借方,列在表的左邊,負債作為會計上的貸方,列在表的右邊,兩邊的總額必須相等。如下表所示。

我國規定企業資產負債表每年12月31日編制,反映企業在該時點的資產、負債及所有者權益情況。資產負債表的編制,必須符合會計準則規定的及時性、準確性和可比性原則。

（二）資產負債表的選股意義

利用資產負債表,可以分析企業的資金運用和資本運營是否正常、健康。通過企業公開的財務報告,可以根據一些簡單的公式,如盈利、償債指標公式,衡量企業生產經營狀況是否正常。

1．償債指標

(1)資產。分析資產負債表時,要注意分析資產要素。資產可以反映企業的經營實力和規模。按照流動性標準,可以將資產分為流動資產、長期投資、固定資產和無形資產四大類。在實際分析中,我們不僅要看公司的資產規模,還要看公司的資產質量。

流動資產包括現金、銀行存款、應收賬款、存貨、短期投資等科目。企業的流動資產充足,表明企業有較強的支付能力。

長期投資分析。企業的長期投資,主要是為了實現多元化經營或兼并、收購實現的控股。企業長期投資增加,一般來說能夠為企業發展帶來光明的前景。在市場處于完美狀態下,企業做出正確的投資決策時,公司的股票會上升到應有的水平。

固定資產分析。這是對實物形態資產進行的分析。資產負債表所列的各項固定資產,是在持續經營的條件下,固定資產尚未折舊、損耗的金額,預期在未來各期間陸續收回。因此,折舊、損耗是否合理,直接影響到資產負債表、利潤表和其他各種報表的準確性。很明顯,少提折舊,就會增加當期利潤；多提折舊,則會減少當期利潤。有些公司常常在這里做文章,使某期賬面上的利潤顯得“好看”。

無形資產分析。無形資產主要指商譽、著作權、專利權等非實物形態的資產,未來預期可以給企業帶來利潤。由于會計準則對無形資產的處理方式規定不夠嚴謹,所以這也成為很多公司人員造假的地方。

(2)負債。負債分為流動負債和長期負債。負債過多,對企業的現金流支出會帶來很大壓力,影響企業正常的生產經營活動。但是,負債又可以減少企業的融資成本。公司應該有一個合理的負債水平,這個指標應該與行業平均水平相比較,沒有一個絕對的衡量標準。

(3)股東權益。股東權益包括股本、資本公積、盈余公積和未分配利潤四個方面。分析股東權益,主要是了解股東權益中投入資本的不同形態及股權結構,了解股東權益中各要素的優先清償順序等。

公司的公開財務報告可以從各種網站上獲得,只要輸入需要了解的上市公司的代碼即可。

對比公司連續幾年的資產、負債、所有者權益變化情況,可以大致掌握公司的利好或利空趨勢。細讀資產負債表的具體科目,可以分析上市公司的財務狀況。

看資產負債表時,要與利潤表結合起來,主要涉及資本金利潤和存貨周轉率。前者是反映企業盈利能力的指標,后者是反映企業營運能力的指標。

(4)流動比率。流動比率是企業流動資產總額與流動負債總額之比,一般用來分析企業流動資產用以清償流動負債的保證程度。

其計算公式如下：

流動比率=流動資產／流動負債

在正常情況下,流動資產包括現金、銀行存款、應收票據、應付賬款、預收貨款、待攤費用、存貨；流動負債包括短期借款、應付票據、應付賬款、預收貸款、應付工資、應交稅費、預提費用、長期負債本期將到期部分及其他應付款等。

流動比率是公認的衡量短期償還能力的指標,因為它顯示了短期債權人在求償權到期日前的變現能力。一般來說,2:1的流動比率是比較合理的狀態。但是,由于各種行業的經營性質和營業周期不同,對資產流動比率應有不同的衡量標準。過低的流動比率,表明企業可能面臨清償到期賬單、票據的困難；過高的流動比率,則表明企業的流動資金過多地滯留在流動資產上,沒有發揮應有的資金效率。

在分析了流動比率之后,還應分析速動比率。速動比率是指立即可以用來償付流動負債的流動資產,包括現金、銀行存款、應收票據和應收賬款。速動比率一般保持在1:1較為合適。此外,負債比率、存款周轉率、應收賬款平均回收率、總資產周轉率等重要數據,也是判斷經營情況是否正常和健康的重要數據。

2．資本結構

公司的資本結構,是指公司負債和所有者權益的比值。一般來說,在不考慮稅負的情況下,公司的資本結構不影響公司的價值。但是,現實中不僅有公司稅,還有個人所得稅,整個市場也不是完全競爭的市場,因此,公司的資本結構會影響公司的價值。

負債與股東權益的比率,可以反映公司的資本結構比率。負債的融資成本低于股東權益的融資成本,但負債水平過高,又會影響到公司的正常經營,公司可能會由于負債水平過高而導致破產；破產造成的律師費用等其他一系列費用,又會降低公司價值,所以合理的資產負債結構是公司價值最大化的基礎。

其他用于分析企業資產結構的指標,還有以下幾種：

(1)固定資產比率。其計算公式如下：

固定資產比率=固定資產／總資產×100%

固定資產能夠為企業帶來長期穩定的現金流。企業總資產很多,固定資產很少,就不能給人可靠的感覺。另外,擁有較多的固定資產,還可以以此作抵押或擔保進行融資,擴大經營規模。但是,第三產業如金融、貿易、科技咨詢、房地產等公司,并不需要很多固定資產。特別是高科技企業,固定資產往往并不高。因此,這個比率應根據行業而定。

(2)凈資產比率,其計算公式如下：

凈資產比率=股東權益總額／總資產×100%

該指標也叫股東權益率,主要用來反映企業的資金實力和償債安全性,它的倒數即為負債比率。凈資產比率的高低,與企業資金實力成正比,一般應在50%左右。但對于一些特大型企業而言,該指標的參照標準應有所降低。

(3)固定資產凈值率。其計算公式如下：

固定資產凈值率=固定資產凈值／固定資產原值×100%

該指標反映的是企業固定資產的新舊程度和生產能力,一般以超過75%為好。該指標對于工業企業生產能力的評價有重要的意義。

(4)資本化比率。其計算公式如下：

資本化比率=長期負債／（長期負債+股東股益）×100%

該指標主要用來反映企業需要償還債務及有息長期負債占整個長期營運資金的比重。該指標不宜過高,一般應在20%以下。

3．支付比率

支付比率表明股東所持有的每一份股票在企業中所具有的價值,即所代表的凈資產價值。凈資產即股本、資本公積金、法定盈余公積金、任意盈余公積金、未分配利潤諸項目的合計,代表全體股東共同享有的權益,有人稱其為股票凈值。其計算公式如下：

每股凈資產=股東權益總額／（股本總額×股票面額）

凈資產的大小是由公司經營狀況決定的。公司經營成果越好,凈資產越高,股東所享有的權益就越多。因此,凈資產即股票凈值,是決定股票市場價格走向的主要依據之一。

一般來說,那些凈資產較高而市價不高的股票,具有較好的投資價值；相反,如果凈資產較低,但市價卻居高不下的股票,投資價值較小。

（三）提防財務報表中的假象

企業資產負債表反映的是企業某一時點的經營狀況。有些企業為了上市圈錢,獲取配股資金,避免連年虧損導致退市,偷逃稅費,或者出于其他目的,常常人為操縱財務報告,故意調節利潤,粉飾財務報表。投資者如果只根據公司財務報表提供的利潤數據評估股票定價,或者根據其盈余水平和未來變動趨勢,判斷企業目前及未來的經濟價值,據以作出投資判斷,就極易上當受騙。例如,某公司虛構了5.66億元利潤,虛增了6億多元資本公積金,結果套牢了近10萬上當受騙的股民。

以下是企業常用的做假手段,投資者可以據此鑒別企業財務報告的真假,以便對上市公司作出正確的評估。

1．通過關聯企業的交易

關聯交易對企業利潤的影響,主要是通過不正常的賣出價和買入價,也就是通過影響收入和成本,最終達到控制企業利潤和企業所得稅的目的。投資者可以從關聯交易科目上,了解企業與其關聯企業交易的規模以及關聯交易占全部利潤的比例,繼而判斷關聯交易的比重是否過大,企業的財務報告是否存在虛假內容。

2．利用資產重組或債務重組做文章

資產和債務重組,給虧損企業提供了一個轉虧為盈的機會。企業也很可能利用資產或債務重組的機會,在財務報告上弄虛作假,虛增利潤。例如,一家企業將價值3000萬元的固定資產劃撥給債權人,以充抵8000萬元債務。該企業在這一交易中產生了5000萬元的利潤,之后再用3000多萬元現金購回該固定資產。這樣一買一賣,實際上是買賣雙方都受益的。

3．提前確認銷售收入

由于資產負債表是企業某一時點的經營狀況,所以,企業的經營者就很可能在資產負債表確定之日,通過一系列非正常的銷售等活動,實現非正常的利潤,掩飾不良的經營業績,欺騙投資者。銷售收入的確認,是企業獲得經營成果的前提。

企業會計準則規定,下列條件均能滿足時,方可確認收入。

(1)企業已將商品所有權上的主要風險和報酬轉移給購貨方。

(2)企業既沒有保留通常與所有權相聯系的繼續管理權,也沒有對已售出的商品實施控制。

(3)與交易相關的經濟效益能夠流入企業。

(4)相關的收入和成本能夠可靠地計量。

但在實際活動中,還是有很多企業通過確認的收入來虛增本期利潤,影響投資者對企業和經營者的評價。

4．推遲確認本期費用

推遲確認本期費用與提前確認銷售收入道理相通。企業根據需要,對收入或者費用采取不同的確認標準,從而影響當期利潤。

5．對準備金的提取,根據利潤目標而定,無法確定統一的規則

一些經營者利用準備金的提取,人為地影響利潤。如果經營者想做大利潤,就會少提準備金；若是想減少本年度的盈利,則會多提各項準備金。投資者應當擦亮眼睛,對企業公開的財務報告的指標進行橫向、縱向比較,即分別將企業前期計提的準備金以及同行業其他企業計提準備金情況,與企業當期的經營業務相結合,判斷企業是否在該類科目中造假,評估企業的真實價值。

上市公司操縱利潤的現象普遍存在,投資者不能簡單地根據企業的財務報告,就對企業價值作出判斷,而應該對其中的重點科目仔細閱讀,發現其中的破綻,從而評估企業財務報告的可信度。

雖然一般股民缺乏過硬的財會知識,但一樣可以通過簡單地比較,來分析企業真實的財務狀況。其中,應重點關注以下企業經營者經常“調節”的科目。

(1)應收賬款與其他應收款的增減關系。如果對同一單位的同一筆金額,由應收賬款調整了其他應收款,則表明企業有操縱利潤的可能。

(2)應收賬款與長期投資的增減關系。如果一個單位的應收賬款減少,同時增加了對該單位的長期投資,且增減金額接近,則表明企業存在操縱利潤的可能。

(3)待攤費用與待處理財產損失的數額。如果待攤費用與待處理財產損失數額較大,有可能存在將拖延費用列入利潤表的問題。

(4)借款、其他應收款與財務費用的比較。如果公司有對關聯單位的大額其他應付款,同時財務費用較低,說明企業有利用關聯單位降低財務費用的嫌疑。

6．非經常性損益影響當期利潤

非經常性損益是公司正常經營之外的一次性或偶發性損益,主要包括處置資產的損益、新股申購凍結資金的利息、臨時性獲得的補貼收入和稅收減免、債務重組損益、偶發自然災害損失、捐贈收支、合并價差攤銷等。正確看待企業的經營利潤,區分正常的業務收入和其他非經營性收入,對于投資者而言,是評判企業價值的一個重要指標。對于一家正常的企業而言,其主營業務收入應當占其收入來源的絕大多數。如果企業收入中絕大多數都是非經常性的,很大程度上說明企業的生產經營或者管理有問題。

有些企業會通過調節某一時期的非經常性損益來實現經營利潤,造假賬,從而誤導投資者,對這類企業要提防。

在現實中,大多數投資者并不會利用這些報告判斷企業的投資價值。這里只想告訴投資者,學會分析月度財務報告并不難,通過財務報告來分析企業的財務狀況,也是很簡單的。只要掌握了基本的分析技巧,關注重點科目,普通投資者也可以通過企業的公開財務報告,對企業的經營狀況做出恰當的分析,并對企業的投資價值做出合理判斷。

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