股市是宏觀經濟的晴雨表,宏觀經濟是股市的風向標。這是股市中流傳最廣的一句諺語,是被廣大股民認同的常識。宏觀經濟是一種戰略性發展趨勢,它決定經濟發展的大方向,而在它的發展過程中,依然是波浪式前進,螺旋型上升的,不可能直線上升而沒有結構性調整。

宏觀經濟對股票市場的影響

股票市場是市場經濟的高級組織形態,是生產力發展的必然產物。宏觀經濟的運行狀況決定股市的基本走勢。宏觀經濟是從下面幾個方面決定股票市場的基本走勢的。

1．與宏觀經濟走勢相關的貨幣供應狀況影響股市

當宏觀經濟運行良好時,貨幣供應適度寬松,股市資金相對寬裕,股市需求就會增加,交投隨之活躍,股價就呈上升態勢。

2．上市公司的經濟效益直接受宏觀經濟形勢的制約

當宏觀經濟狀況良好時,社會投資多、消費高、出口需求旺盛,企業銷售增加、效益上升,公司價值提高,其股價必然上漲。

3．宏觀經濟本身的影響

在宏觀經濟向好的情況下,經濟發展景氣,就業面擴大,員工收入增加,對金融資產需求也會相應的增加；投資者人數增多,股市人氣興旺,就會呈現強勢特征。反之,投資人數就會減少,股市人氣就會衰弱,就會呈現弱勢特征。

4．宏觀經濟通過外來投資對股票市場產生影響

國內宏觀經濟形勢向好,市場需求旺盛,外來投資就會增加,其中一部分外來資金將通過各種形式介入股市、參與投資。也就是說,宏觀經濟發展良好,股市絕不可能長期低迷；宏觀經濟發展不佳,股市也絕不可能持續上漲。

分析宏觀經濟選股

所謂的宏觀經濟分析,就是分析整體經濟與證券市場之間的關系,其主要目的是分析將來的經濟發展情況及發展前景是否適合進行股票投資。通常來說,投資者要想通過分析宏觀經濟來進行選股投資,一般要從以下幾個方面人手。

1．經濟景氣度

這是一種能夠預測未來經濟發展、變化趨勢的指標。譬如,當經濟由低谷向復蘇階段過渡時,投資者的信心開始大增,股票市場開始活躍,股價開始回升,此時就是選股、投資的大好時機。同時,當在經濟復蘇階段后期,股價的升溫甚至比經濟的實際復蘇還要快；在經濟進入繁榮時期的初期和中期時,其預期收益更高,股價就會進一步上升,建議投資者應該果斷出擊,大膽介入。但是倘若到了繁榮時期的后期,利率上升,企業收益相對減少,股價漲勢就停止了,并開始下跌；在危機階段,投資收益明顯減少,金融環境趨緊,股價會進一步下跌。

2．通貨膨脹率

通貨膨脹率會對社會經濟產生很多負面影響。通常來講,貨幣供應量增加的初期往往可以刺激經濟的發展,從而增加企業利潤,最終推動股價上升。但是,需要提醒股民的是當通貨膨脹發展到一定程度時利率會上升,從而又會使股票市場收縮,股價下跌。此外,為了更清晰地闡述這一點．可以把年通脹率低于10%的通貨膨脹稱為溫和的通貨膨脹,達到兩位數的通貨膨脹被稱為嚴重的通貨膨脹,惡性通貨膨脹則指三位數以上的通貨膨脹。

3．利率

當經濟蕭條、市場疲軟時,利率下調到一定程度,部分資金會流人股市。不過在成熟股市,降息通常是重大利好。分析起來,其原因不外乎有兩個：首先,降息可以直接促進上市公司經營狀況的改善,利息的降低往往會大大減少企業的利息支出,從而增加企業的利潤；其次,利率降低,存款利率所對應的市盈率將提高,這意味著即使在公司平均每股收益不變的前提下,股價也會升高。

4．國際收支

國際收支是經濟分析的主要工具,當國際收支處于逆差狀態時,政府為平衡收支將控制進口、鼓勵出口,致使國內一部分投資從股市中流失,股價下跌。反之,股價將看漲。因此,認真全面地對國際收支平衡表進行分析,對了解國內外經濟狀況,制定相應的選股投資策略具有極其重要的意義。

我國股票市場產生伊始,由于各方面條件很不成熟,經常出現背離經濟形勢的暴漲暴跌現象,股市作為國民經濟晴雨表的作用尚不能發揮出來。隨著股市規模的擴大、法規的逐步完善,股市的運行態勢與宏觀經濟走勢的相關性越來越明顯地表現出來。

1．利率

實際生活中的利率有很多種,而與企業經營和人們生活聯系最密切的就是存款利率和貸款利率。

通常認為利率的提高對股市起到負面作用。首先,存款利率的上升使得存款收益提高,風險承受能力較弱的投資者傾向于從股市撤出資金進行儲蓄；貸款利率的上升提高了公司的籌資成本,增加了公司償債的難度,盈利就會相應減少；另外,房貸利率的上升將使得一部分投資者從股市上把資金撤出來用于償還房貸。以上的種種原因都造成股市資金的分流以及股市資金的供給下降。但是,上面這種傳統的利率與股價的關系也要結合經濟周期進行分析。在經濟處于繁榮增長的階段,社會需求旺盛,企業利潤增長很快,甚至完全抵消利率上升所造成的融資成本增加；在繁榮期,投資者對股市也十分看好,存款利率的小幅增加不足以使投資者轉向。

2．匯率（人民幣匯率）

匯率對原材料或產品涉及貿易的上市公司影響很大,同時匯率也會引導國際資金的流向。很多研究人員認為,目前我國股市價格波動的影響因素之一便是人民幣的不斷升值。人民幣升值從直觀上理解就是1美元只能換到更少的人民幣。

匯率通過貿易渠道影響上市公司股價有如下幾種情形：

(1)若公司的產品主要銷往海外市場,而原材料不依賴于進口,則當本國貨幣升值時,本國產品相對于外國產品價格上升,不利于本國產品的銷售,而原材料成本不變,企業盈利下降,股價下跌；反之,當本國貨幣貶值時,股價將呈上升趨勢。

(2)若公司的產品主要銷往國內市場,而原材料依賴于進口,當本國貨幣升值時,國內產品銷售價格不受影響,而原材料成本下降,盈利上升,股價上升；反之,當本國貨幣貶值時,股價將下跌。

(3)若公司產品主要銷往國內市場,原材料也不依賴于進口,那么匯率對銷售收入和原材料成本的影響都比較小。

(4)若公司產品主要銷往海外市場,原材料也依賴于進口,這實際上就是國際貿易中“兩頭在外”的情形,本國貨幣升值會降低產品銷售收入,但另一方面原材料成本也會下降,匯率對利潤的影響傾向于兩種力量的互相抵消,最終匯率的影響是比較小的。

3．貨幣供應量、信貸資金的控制——法定準備金率

貨幣供應量指標主要有四種,即M0、M1、M2和M3。M0僅僅包括流通中的現金,M1包括現金和活期存款,M2包括現金、活期存款、儲蓄存款及單位其他存款之和。M3是一個衡量貨幣供應的主要指標,它包括鈔票、硬幣、活期存款和4年期的定期存款,即M3=M2+其他金融機構的定期存款和儲蓄存款。央行對M1和M2高度關注,監測經濟運行。央行對貨幣供應量的控制是間接的,主要通過公開市場操作、再貼現率、法定準備金率這三大政策工具來操作。

法定準備金率是央行近期使用比較頻繁的貨幣政策工具。法定準備金就是央行要求商業銀行存放在央行賬戶的資金,它占存款的比率就是法定準備金率。該比率的提高將使得商業銀行可以放貸的資金減少,從而間接地控制了流向股市的資金總量。需要說明的是,政策上不允許信貸資金直接流人股市,但是應考慮這樣一種情形：在信貸資金充足的情況下,打算購買住房的人可以在很大程度上依賴于房貸,從而將閑余資金投入股市,而一旦信貸資金收緊,房貸難以獲得或貸款規模較小,這種情況下投資者就沒有富余資金投入股市,減少了股市上的資金總量。政府每次清查違規資金入市的消息通常會導致股市的小幅下挫。

通貨膨脹率衡量的是一國物價上漲的程度,通貨膨脹率越高表明物價上漲得越厲害。通貨膨脹率對股價的影響要視情況而定。

(1)溫和的、穩定的通貨膨脹對股價的影響較小。如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內增長,而經濟處于景氣（擴張）階段,產量和就業都持續增長,那么股價也將持續上升。

(2)嚴重的通貨膨脹是很危險的,經濟將被嚴重扭曲,貨幣每年以50%的速度以至更快的速度貶值,這時人們將會囤積商品,購買房屋以期對資金保值。這可能從兩個方面影響股價：其一,資金流出金融市場,引起股價下跌；其二,經濟扭曲和失去效率,企業一方面籌集不到必需的生產資金,同時,原材料、勞務價格等成本飛漲,使企業經營嚴重受挫,盈利水平下降,甚至倒閉。

(3)通貨膨脹時期,并不是所有價格和工資都按同一比率變動,也就是相對價格發生變化。這種相對價格變化引發財富和收入的再分配,產量和就業的扭曲,因而某些公司可能從中獲利,而另一些公司可能蒙受損失。與之相應的是獲利公司的股票上漲,受損失公司的股票下跌。

另外,較高通貨膨脹率通常會引發央行實施緊縮的貨幣政策從而對股市產生不利影響。

5．國內經濟政策

在我國,政府調控股市的政策通常會對股價產生較大的影響。例如,政府針對房地產和債券市場的政策會影響到股市的表現。比如,政府認為房地產過熱而采取打壓措施,原先投資于房地產的資金就有可能轉而投向股市,從而推動股價的上升。重要領導人針對股市的講話也會反映出政府對股票市場狀況的評價和看法,可以用來預測政府將要對股市采取的政策。

國家的產業政策也會影響具體行業上市公司的股價。國家重點扶持和發展的行業．其股價會被推高,而國家限制發展的行業,其股價會受到不利影響。

6．國外重大政治經濟事件

國外的重大政治經濟事件必然會對當地股市產生影響,接著,通過國際范圍內的股市聯動性,而對其他國家的股市產生影響。例如,2007年2月27日,滬綜指狂跌268.81點,跌幅達到8.84%,創下了1996年12月以來單日的最大跌幅。深成指下跌797點,跌幅達到9.29%,接近跌停。從中國A股市場開始,世界主要股市上的指數也出現不同程度的下跌,有研究者認為這是中國股市影響世界股市的開始。