交易者試圖在價格變動中獲利："買高----賣低"或"高價放空----低價回補"。 隨意瀏覽價格走勢圖可以發現,在大部分的時間里,行情都是處在交易區間內,明 確的趨勢相對罕見。 趨勢是價格持續上漲或下跌的走勢。在上升趨勢中,上漲波段的高點不斷創新 高,而折返的低點也不斷墊高。在下降趨勢中,下跌波段的低點不斷創新低,反彈 的高點也不斷下滑。在交易區間里,漲勢經常在相同的價位折返,跌勢也經常在相 同的價位反彈。 交易者必須判斷趨勢與交易區間,當趨勢明確時,交易相對簡單（參考圖20－1）。橫向走勢中很難賺錢,除非是銷售選擇權,但其中涉及特殊的技巧。

圖20－1 趨勢與交易區間：在十一月到一月中旬,黃豆是處于下降趨勢中,價 格形態的頭部與底部都持續下降,底部④低于底部②,峰位③低于峰位①,價格在⑤突破下降趨勢線,代表下降趨勢結束,下降趨勢結束之后,可能演變為交易區間 或上升趨勢。 十一月到一月的下降趨勢演變為交易區間,下檔在④的低點,上檔在③與⑥的 位置,當價格由⑥下跌之后,低點⑦高于原先的低點④,你可以由這兩點銜接一條 可能的上升趨勢線,當價格在⑧突破交易區間之后,確認上升趨勢的開始。 在走勢圖的最右端,價格徘徊于上升趨勢線附近,這是一個買進機會,因為趨 勢向上,你可以采用停損單局限下檔的風險,停損可以設定在最近的低價或在上升 趨勢線的下側。請留意,每天的交易區間（高價與低價之間的距離）相對很窄,這 是很理想的情況,當趨勢即將結束時,每天的交易區間通常會放大。 在明顯趨勢或交易區間之內進行交易,需要采用不同的戰術。當你在上升趨勢 中做多或下降趨勢中做空,如果沒有充分的證據,必須假定趨勢繼續存在,不要輕 易被振蕩出局。你應該系緊安全帶,只要趨勢持續發展,就應該繼續堅持。可是, 在交易區間之內,你必須非常敏感,只要有些許的反轉征兆,就應該結束部位。 明顯趨勢與交易區間的戰術還有一個差別,這是對于強勢與弱勢的處理態度。 在明顯的趨勢中,你必須投靠強勢----在上升趨勢中買進而在下降趨勢中拋空,在交易區間里,情況恰好相反----在弱勢中買進而在強勢中賣出。

群眾心理學

當多頭的力量強過空頭,他們買進而驅動價格走高,于是出現上升趨勢。如果 空頭勉強壓低價格,多頭仍然可以扭轉頹勢,推動價格再創新高。當空頭的力量比 較強而迫使價格下跌,這構成下降趨勢。如果買單拉抬價格,空頭將在高價放空, 驅動漲勢反轉而再創新低。 如果多／空雙方的力量相當,價格將停留在交易區間內。當多頭推升價格時, 空頭趁機放空,于是價格又回挫,可是,低檔的買盤又足以止住跌勢：空頭進行回 補,這些買盤將造成價格上漲,于是,價格在交易區間內游走。 交易區間就像兩股勢力相當的幫派在搶地盤,他們在街角打斗,但誰也不能完 全控制地盤。在明顯的趨勢中,兩個幫派的力量有顯著的差異,較弱的一方被追著 跑,雖然偶爾會停下來反擊,但稍后又被追著跑。 在交易區間內,價格沒有明確的目標,交易大眾基本上都只是白費力氣。整體 來說,市場停留在交易區間內的時間多過于明顯的趨勢,因為在人們的行為中,無 意義的舉動原本就多過于意義明確的行動。可是,當群眾被激起明確的情緒,這將 塑造出趨勢。但是,群眾沒有辦法保持長久的激情；于是,一切又變得漫無目的, 所以,區間交易有利于專業的玩家。

圖形右端的難題

如何辨識明確的趨勢與橫向的交易區間,這是技術分析中最困難的問題之一。 我們很容易在走勢圖的中央辨識它們,但愈往右側移動,困難度就愈來愈高。 在過去的走勢圖中,一切都顯得很清楚。專家們在講習會中掛出這類的圖形, 趨勢當然很容易掌握。可是,其中有一個大麻煩,經紀商不允許你在走勢圖的中央 進行交易,你必須在走勢圖的最右端擬定交易決策！！ 過去的資料很明確,分析相當單純,未來則是變幻莫測,充滿不確定性。當你 確定某個趨勢時,這個趨勢可能已經完成了一大半,當趨勢演變為交易區間,沒有 人會敲鑼打鼓提出警告,你可能仍然認為行情是處于趨勢中,當你覺察情況有所變 化時,損失或許已經十分嚴重。 在走勢圖的最右端,價格形態與指標訊號往往相互沖突,在這種不確定的情況 下,決策必須建立在或然率之上。

許多人們無法接受不確定性,他們在情緒上持著一種"必須正確"的強烈需求。 他們不愿意放棄虧損的部位,要求行情發生變化而讓他們全身而退。在交易市場中, 這種"必須正確"的心態將造成慘重的代價。對于專業的玩家來說,他們會迅速擺脫 虧損的交易,一旦市場偏離你的分析判斷,必須迅速認賠,絕對不應該受情緒干擾 而耍脾氣或鬧別扭。

方法與技巧

如何辨識趨勢或交易區間？這沒有一種絕對有效的神奇方法。事實上,你應該 采用數種方法,結合運用,當它們相互確認時,訊息相對可靠,當它們相互沖突時, 你最好放棄。
1.分析走勢中高點與低點的形態。如果上漲波持續創新高,下跌波的低點也持 續墊高,這代表上升趨勢。如果走勢的高點與低點都不斷下滑,這是下降趨勢。如 果走勢的高點與低點呈現不規則的形態,這代表交易區間（參考圖20－1）。
 

圖20－2 趨勢線：趨勢線的最重要意義之一,是它的斜率方向。如果斜率向上, 由多方進行交易,如果斜率向下,由空方進行交易。 銜接谷底①和②的直線,代表上升趨勢,它告訴你只能由多方交易熱燃油。請 注意,價格有時候會跌破上升趨勢線,稍后又向上進行嘗試（③與④）,這是代表 理想的放空機會。 當你跟著趨勢線的方向進行交易,這相當于是順著行情浪潮前進。在走勢圖的 最右端,你應該尋找放空的機會,因為趨勢向下,但不要立即放空,因為當時的價 位距離下降趨勢線太遠,停損的距離太大,務必等待理想的風險／報酬比率,耐心是交易必須具備的條件之一。

2.銜接最近的重要低點而繪制上升趨勢線,銜接最近的重要高點而繪制下降趨 勢線（參考第21節）。最近趨勢線的斜率代表當時的價格趨勢（參考圖20－1、20－2與21－1）。 日線圖上的重要高點或低點,它們至少是一星期內的盤中最高價位或最低價位。 經過長期的分析與研究之后,你可以慢慢培養出辨識這些價位的技巧,技術分析是 科學與藝術的結合。

3.繪制13天或更長期的指數移動平均線（參考第25節）。均線斜率的方向代表 趨勢,如果移動平均在一個月之內沒有創新高或新低,則市場是處于橫向的交易區 間。

4.數種技術指標可以協助辨識趨勢。例如：MACD（參考第26節）與趨向系統（參考第27節）。趨向系統尤其擅長于在早期階段捕捉新趨勢。

3下一頁 進場或等待

當你察覺某上升趨勢而認定是買進機會,你必須決定立即進場或等待拉回。如 果立即采取行動,你可以馬上進入趨勢中,但停損單可能需要設定在很遠的地方, 這會增加風險。 如果等待拉回,雖然風險較小,但你必須面對四群競爭者：加碼的多頭、回補 的空頭、新進場的買盤、以及過早賣出而希望重新進場的交易者。拉回的"等候區" 將非常擁護！市場不是一個慈善機構,拉回很可能代表趨勢反轉的開始,這種情況 也適用于下降趨勢。在趨勢發展中等待拉回或折返,這是業余者的游戲。 當價格即將向上突破交易區間而你決定買進,進場的位置可以設定在突破即將 發生之前、突破走勢之中或有效突破之后的拉回。如果你準備買進多口的契約,可 以根據預期走勢買進三分之一的部位,突破當時再買進三分之一,最后的三分之一 部位設定在拉回的位置。 不論你采用哪一種方法,資金管理的法則都僅有一種,進場點與停損點之間的 距離,絕對不可以超過帳戶凈值的2%（參考第10章）,不論交易機會多么理想,只 要停損太寬,就必須放棄。 在相同的資金管理法則之下,明確趨勢與交易區間可以采用不同的管理技巧。 當趨勢明確時,適合建立金額較小而停損較寬的部位,如此一來,既可以有效控制風險,而且停損點也比較不容易被折返走勢觸發。在交易區間內,可以提高部位的 資金規模,但采用比較緊密的停損。 區間的交易,進場點的掌握非常重要。價位的拿捏必須很精確,因為獲利的潛 在空間甚為有限。在明確的趨勢中,進場點可以稍微馬虎一些,重點是順著趨勢方 向進行交易。如果你不能分辨當時的行情是屬于明顯趨勢或橫向走勢：請記住,還 沒有明確的證據之前,專業玩家是抱著交易區間的態度進行交易,如果實在難以判 斷,不妨考慮退場觀望。 場內交易員偏愛交易區間,因為他們可以進進出出而不需承擔重大的趨勢風險, 他們的傭金成本很低,又可以控制滑移價差,適合在小幅波動的行情中進行交易。 對于在場外交易的人們來說,最好嘗試掌握趨勢,在明確的趨勢中,可以降低交易 的頻率,傭金成本與滑移價差也比較不至于構成嚴重的問題。 不同時間架構之間的沖突 大多數的交易者可能都沒有留意一種現象,市場經常是同時處在趨勢與交易區 間之內。交易者大多是根據每小時或每天的時間架構進行交易。當他們專注于小時 圖或日線圖時,其他時間架構----例如：10分鐘或周線圖----的趨勢總是會破壞既 定的交易計劃。 市場可以同時由數個不同的時間架構考慮（參考第36節）。它們存在于10分鐘 走勢圖、小時走勢圖、日線圖、周線圖與其他的圖形中。日線圖上可能呈現買進的 機會,但周線圖可能發出賣出訊號,反之亦然（參考圖20－3）。相同市場的不同時 間架構,經常會產生相互沖突的訊號,你究竟應該采信哪一種時間架構或信號呢？

 

圖20－3 不同時間架構中的趨勢沖突：周線圖顯示完美的上升趨勢（A－B）, 但日線圖上已經開始出現下降趨勢（X－Y）,你應該采信哪一個趨勢呢？在不同的 時間架構中,相同的市場經常出現相互沖突的訊號,這是交易的棘手問題之一,你 必須由不同的時間架構觀察行情,而且需要知道如何處理相互沖突的訊號。"三重濾 網"交易系統可以協助你解決這個問題（參考第43節）。 如果你對于某個趨勢心存疑問,應該由更高一層的時間架構考慮,尋求更寬廣 的視野,這是"三重濾網"交易系統的主要原則之一（參考第43節）。 交易中的輸家經常認為,如果他們的桌上擺著一部即時報價機,交易的績效一 定可以改善,這是輸家的一種普遍幻覺：如果可以掌握更即時的資訊,專注于更短 的時間架構,他們就可以成為贏家。可是,即時報價機會加快虧損的速度！在這種 情況下,某些交易者認為他們應該直接在場內進行交易,然而,有一半以上的場內 交易員不能撐過第一年！對于輸家來說,處在現場沒有任何的助益。

特定市場在不同時間架構上產生的沖突訊號,這是行情分析上的最大難題之一。 日線圖上顯示的是明確趨勢,周線圖中可能是橫向走勢。同理,在日線圖上所顯示 的橫向走勢,在小時走勢圖中可能是令人躍躍欲試的上升或下降趨勢。如果情況不 明朗,專業者是退一步以取得較寬的視野,業余者是進一步研究更短期的圖形。

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