華爾街的老兵宣稱,"移動平均"是由防空炮手帶到金融市場。在第二次世界大 戰(zhàn)期間,他們利用移動平均的觀念設定防空炮的陣地,藉以射擊敵方的飛機,后來 又運用到金融市場。董詮(Richard Donchian)與賀斯特(J.M.Hurst)是移動平均最早 期的兩位專家----他們看起來都不像是炮手。董詮是"美林"的研究員,他根據(jù)移動 平均交叉的觀念,設計數(shù)種交易的方法,賀斯特是一位工程師。在The Profit Magle of Stock Transaction Timing一書中,將移動平均的觀念引用到股票市場。 移動平均（moving average,簡稱MA）是指資料在某特定期間長度內的平均值。
5天期的移動平均是最近5天的價格平均值,20天期的移動平均是最近20天的價格平 均值,依此類推。銜接每天的移動平均值,結果就是一條移動平均線。 N期簡單移動平均＝(P1+P2+...+PN)/N 其中P是平均數(shù)所計算的價格N是移動平均的天數(shù)（由交易者決定） 移動平均的數(shù)值取決于兩個因子：特定期間的長度與該期間內的數(shù)值高低。假 定你計算某股票的3天期簡單移動平均,如果股票最近三天的收盤價分別為19、21 與20,則3天期簡單移動平均為20（19＋21＋20,再除以3）。假定第四天的收盤價 是22,在這種情況下,3天期簡單移動平均上升為21----最近三天的收盤價平均值（21＋20＋21,再除以3）。

移動平均有三種最常用的類型：簡單(simple)、指數(shù)(exponential)與加權(weighted)。大多數(shù)交易者都采用簡單移動平均,因為它的計算最容易；董詮與賀斯特也是采用簡單移動平均,因為當時還沒有電腦。可是,移動平均有一個重大的瑕疵----每個價格都會讓它變動兩次。

變動兩次

對于每個新資料,簡單移動平均會變動兩次。首先,當新價格納入移動平均, 它會變動一次,這很好----我們希望移動平均反映價格的變動。可是,每當我們納 入一個新價格,最早的一個價格將被剔除：于是,移動平均又變動一次----這就不 太好了。如果高價被剔除,簡單移動平均將下降；如果低價被剔除,簡單移動將上 升。這些變動與市場的現(xiàn)況沒有任何關系。 讓我們考慮一種情況,假定某支股票始終盤整于80與90之間,但其中有一個特 別高的價格105。另外,假定10天期的簡單移動為85,其中包括極端價格105。隨著時 間經過,當這個極端價格105被剔除時,移動平均將突然下降,似乎代表下降趨勢。 事實上,移動平均之所以突然下降,這是因為第11天前的價格被剔除,它與目前的 市場沒有關聯(lián)。 當舊資料被剔除時,簡單移動平均會跳動,簡單移動平均就像一只吠兩次的看 門狗一樣----小偷來了叫一次,小偷走了又叫一次。你不知道應該相信哪一次的吠 聲,交易者是因為懶惰而使用簡單移動平均線,就目前的電腦普及程度來說,最好 采用指數(shù)移動平均。

市場心理

每個價格都是一張快照,代表群眾對于價值共識的看法（參考第12節(jié)）。單一 的價格不能顯示群眾的多／空看法----你很難根據(jù)一張照片判斷某人的情緒變化。 可是,如果你拿著他最近十天之內每天所拍的10張照片,透過合成方式的處理,應 該可以判斷他的某些特質。如果你每天更新這張合成照片,就可以追蹤他的情緒變 化。

移動平均就是市場的合成照片----它結合數(shù)天的價格,市場是由龐大的群眾所 構成,移動平均可以反映群眾集體走勢的方向。 移動平均所蘊涵的最重要訊息,是其切線斜率的方向。如果斜率為正值,代表 群眾變得比較樂觀----趨于多頭。如果斜率為負值,代表群眾變得比較悲觀----趨 于空頭。當群眾的看法較先前偏多,價格將上漲而朝移動平均的上方移動。當群眾 的看法較先前偏空,價格將下跌而朝移動平均的下方移動。

相對于簡單移動平均來說,指數(shù)移動平均(exponential moving average,簡稱 EMA)是一種比較理想的順勢工具。它給予最近資料較大的權數(shù),對于最近價格變動 的反應快于簡單移動平均。另外,EMA不會剔除舊資料,這只看門狗的耳朵比較靈光, 只有當小偷來的時候他才會叫。

EMA=P今天*K+EMA昨天*(1-K)
其中K＝2/N+1 N＝EMA的天數(shù)（由交易者決定） P今天＝今天的價格 EMA昨天＝昨天的EMA 技術分析軟體可以讓你隨意選擇EMA的長度,只要按幾個鍵就可以了。如果你希 望透過手工計算,請遵循下列步驟：

1.選擇EMA的長度（參考下文）,假定你希望計算10天期的EMA。

2.計算長度系統(tǒng)K（參考上文）。以10天期EMA為例,K是(2/10+1),相當于是0.18。

3.計算最初10天的簡單移動平均----將收盤價加總,除以10。
4.在第11天,以當天的收盤價乘以K,并將前一天的移動平均乘以(1-K),將這 兩個數(shù)值加總,結果就是第11天的10天期EMA。（譯按：就第11天而言,"前一天的 移動平均"是指最初10天的簡單移動平均。就第X天而言(X≥12),"前一天的移動平 均"是指"第(x-1)天的10天期EMA"）。

5.每天都重復第4步驟,藉以計算最近的EMA（參考圖25－1的工作底稿）。

圖25－1 黃金：10天期EMA工作底稿：首先是計算簡單移動平均。第3欄的第一個數(shù)值(453.7)是簡單移動平均。然后,根據(jù)前述公式,計算每天的指數(shù)移動平均。 相對于簡單移動來說,EMA有兩個主要的優(yōu)點。第一,它給予最近的價格較大的 權數(shù)。換言之,群眾最近的看法比較重要。就10天期移動平均來說,最近一天的收 盤價占EMA的權數(shù)為18%,但僅占簡單移動的10%。第二,EMA不會剔除舊有的資料, 舊有的價格僅是漸漸被淡忘（譯按：權數(shù)愈來愈小）,就像群眾逐漸淡忘舊有的情 緒。

移動平均的長度愈短,對于價格的反應愈敏感----這可以讓你盡快掌握趨勢的 變動。在另一方面,長度愈短,移動平均愈經常改變方向,產生較多的反復訊號。"反 復訊號"是指快速反轉的交易訊號（譯按：舉例來說,當移動平均發(fā)出買進訊號之后, 不久又發(fā)生賣出訊號而使先前的買進訊號發(fā)生虧損）。移動平均的長度愈長,可以 減少反復的訊號,但訊號的落后程度會加大（不能及時掌握趨勢的轉折）。 當電腦問世之初,許多人透過歷史資料進行測試,希望找出每個市場的最佳移 動平均長度。可是,過去最有效的長度,未必適用于目前,因為市場不斷變化,經 紀人不允許我們在過去的行情中進行交易。 如果你可以找到行情循環(huán)的周期,則應該根據(jù)周期的長度來調整移動平均的長 度,移動平均的長度,應該是主導循環(huán)長度的一半（參考第36節(jié)。譯按：所謂"主導" 是指你所希望交易的那一個循環(huán)）。如果循環(huán)的周期長度為22天,應該采用11天期 的移動平均。如果循環(huán)的周期長度為34天,應該采用17天期的移動平均。某些交易 者透過電腦軟體（例如：MESA）而試圖尋找有效的循環(huán)周期,但MESA所發(fā)出來的雜 音經常大于循環(huán)的周期長度。 交易者也可以采用一種簡單的心法：你所希望掌握的趨勢愈長,所需要的移動 平均長度也愈長,釣大魚需要長釣桿。對于股票投資者來說,如果希望掌握主要的 長期趨勢,可以考慮200天的均線。大多數(shù)交易者都是采用10天到20天之間的EMA, 移動平均的長度不應該短于8天,否則會破壞它身為順勢指標的功能。就我個人而言, 過去幾年來大多采用13天的EMA。

交易法則

成功的交易者不預測行情----他觀察行情的變化,然后處理交易的部位（參考第17節(jié)）。移動平均可以讓我們順著趨勢進行交易。移動平均的最重要訊息,是其切線的斜率方向,它代表市場慣性的方向。當EMA朝上時,最好做多；當EMA朝下時,

最好做空（參考圖25－2）。

圖25－2 13天指數(shù)移動平均：當EMA上升時,代表趨勢向上。應該由多方進行 交易。最佳的買進時機是當價格折返EMA,它們提供比較理想的風險／報酬比率。 當EMA下降時,代表趨勢向下,應該由空方進行交易。最佳的放空時機是當價格 折返EMA。在十二月份,EMA呈現(xiàn)水平狀,代表市場沒有明顯趨勢,不可以再采用這 種順勢指標,但必須繼續(xù)跟蹤,留意趨勢轉為明顯的時機。

1.當EMA處于上升狀態(tài),由多方進行交易。當價格跌到均線附近或稍下方,這代 表買進機會。當你建立多頭部位之后,將停損點設定在最近的次要低點下側；一旦 收盤價向上穿越EMA之后,將停止價位移往損益兩平點。
2.當EMA處于下跌狀態(tài),由空方進行交易。當價格反彈到均線附近或稍上方,這 代表放空機會。當你建立空頭部位之后,將停損點設定在最近的次要高點上側；一 旦收盤價向下穿越EMA之后,將停止價位下移到損益兩平點。

3.當EMA基本上呈現(xiàn)水平狀,這代表行情沒有明顯的趨勢,不可以采用順勢指標進行交易。

傳統(tǒng)的機械性交易方法,通常透過四個步驟運用移動平均：⑴移動平均上升而 價格收在其上側,則買進；⑵當收盤價跌破移動平均,則賣出；⑶當移動平均下降 而價格收在其下側,則放空；⑶當收盤價向上穿越移動平均,則回補。這種方法適 用于趨勢明確的行情,在橫向走勢中則會產生反復的訊號。

如果希望運用機械性的方法過濾反復的訊號,這類的嘗試注定徒勞無功----過 濾法則可以降低虧損,但獲利的潛能也會受到影響。舉例來說,價格必須收在移動 平均的同一側達兩次,或價格必須穿越移動平均達某個百分率,這類的機械性過濾 法則雖然可以減少反復的訊號,但也破壞移動平均的最重要功能----及早鎖定趨勢。 董詮是移動平均方法的最早創(chuàng)始者之一,他非常偏愛4天、9天與18天的移動平 均交叉系統(tǒng)。當三條均線都朝相同方向時,才產生交易訊號。可是,就如同其他移 動平均方法一樣,這套系統(tǒng)也僅適用于趨勢明確的市場。 交易者必須接受一項事實：EMA是一種交易工具,它有優(yōu)點,也有缺點,移動平 均可以協(xié)助你辨識趨勢,并進行順勢的交易。但它們在交易區(qū)間內將產生反復的訊 號。在第9章所討論的"三重濾網(wǎng)"交易系統(tǒng)中,我們將嘗試解決這種兩難的困境。 再論移動平均 移動平均也具有支撐與壓力的功能。上升的移動平均代表下檔的支撐,下降的 移動平均則代表上檔的壓力。所以,我們在上升均線的附近買進,在下降均線的附 近放空。 除了價格以外,移動平均的概念也可以運用于指標。某些交易者采用5天的移動 平均成交量,當成交量低于5天均線,代表交易大眾興致不高,當時的短期趨勢可能 反轉。當成交量高于5天均線,代表交易大眾興致很高,這可以確認當時的價格趨勢。 簡單移動平均應該繪制在期間長度的中央。舉例來說,10天的簡單移動平均應 該繪制在10天期的中央,換言之,在第5天或第6天的位置,指數(shù)移動平均給予最近 資料較大的權數(shù),所以10天EMA應該繪制在第7天或第8天的位置,大部分的套裝軟體 都可以做這方面的調整。 移動平均也可以采用收盤價以外的價格。例如：最高價與最低價的平均數(shù)。收 盤價的均線適用于日線圖的分析,當日沖銷者偏愛采用中位價(median prices)的移 動平均。
指數(shù)移動平均比較重視最近發(fā)生的資料,加權移動平均(weighted moving average)允許你根據(jù)自己的看法隨意指派權數(shù)。加權移動平均在考慮上非常復雜, 交易者最好還是采用EMA。