約翰·海利克(John Herrick)是美加加州的一位技術分析師。"海利克精算指數"
（Herrick Payoff Index,簡稱HPI）是他在私人的交易講座中所提及的一種指標, 該指標在1980年代初期被納入Computrac的技術分析軟體,并因此而逐漸風行。 HPI可以協助偵測承接與出貨的情況。大部分的技術指標都僅衡量價格或成交 量,但HPI同時考慮未平倉量、價格與成交量,它可以確認有效的趨勢,協助判斷反 轉。
HPI的結構 海利克精算指標可以根據每天的數種資料進行計算。你可以采用某單一契約的 價格、成交量與未平倉量,但比較適當的方法是考慮全部交割月份的成交量與未平 倉量,而價格則取交易最活絡的交割月份契約。 HPI使用每天的最高價、最低價、成交量與未平倉量,至少需要三個星期的資料, 才足以反映有意義的訊息。由于計算過程相當煩瑣,需要仰賴電腦的協助（參考圖

35－1的工作底稿）。

圖35－1 海利克精算指數：工作底稿：HPI是衡量價格、成交量與未平倉量的變化。價格是采用平均值----當天價值共識的平均值,計算過程復雜,最好由電腦
處理。 HPI＝Ky＋(K－Ky) 其中Ky＝前一天的HPI

K＝ [(M-My)*C*V]*[1±(1*2)/G}]

M= 平均價：換言之,（最高價＋最低價）／2

My＝前一天的平均價

C＝ 1美分價格走勢的價值（所有交割月份契約都采用相同的常數）

V＝ 成交量

I＝ 今天與前一天的未平倉量差值（取絕對值）

G＝ 在今天或前一天的未平倉量中,取較低者

在K的定義中,根據下列方式決定"＋"或"－"：如果M＞My,符號為"＋"；如果M＜My,符號為"－"。 HPI僅可以采用每天的資料,不能使用每周或盤中的資料,我們不能計算每周的 未平倉量。每周的成交量可以加總5天的成交量,但未平倉量不能加總（譯按：成交 量是發生在某期間之內的流量,可以加總；未平倉量是發生在特定時點的存量,不 能加總。對于每周的資料來說,當然可以取星期五的未平倉量,但這會破壞HPI的意 義,因為未平倉量的衡量基準不同于價格與成交量）。

群眾心理

海利克精算指數是衡量每天的平均價而不是收盤價。每天的平均價是代表當天 價值的平均共識。 成交量是代表市場參與者的金錢投入程度。如果成交量增加時,當天的HPI絕對 值將上升。 未平倉量的每天變動,代表資金的注入與流出。未平倉量增加,在上升趨勢中 代表多頭意義,在下降趨勢中代表空頭意義。未平倉量減少,在上升趨勢中代表空 頭意義,在下降趨勢中代表多頭意義。未平倉量持平,基本上代表中性的意義。 交易法則 海利克精算指標可以提供數種類型的交易訊號,以下按照重要性的順序說明。 HPI與價格之間發生背離的現象,代表最理想的交易機會（參考圖35－2）。當HPI突破趨勢線,這是價格突破趨勢線的早期警訊。當HPI穿越零線,可以確認價格的新趨勢。

圖35－2 海利克精算指數：HPI是透過價格、成交量與未平倉量等資料,藉以 衡量資金流入或流出市場的情況。當指標與價格形態之間產生背離現象,HPI的訊號 最理想。在八月份和九月份,價格創新高而指標的峰位下滑,這代表頭部的訊號。 在十月份與十一月份,銅價繼續走低,但HPI的底部持續墊高,顯示低檔的買進機會。 在十一月份的多頭背離之后,HPI突破下降趨勢線而回升到零線之上,這代表強 烈的買進訊號。一般來說,理想的訊號都是逐漸產生,交易者有很多時間可以準備 進場。

1.如果價格創新低而HPI的底部墊高,這是多頭的背離。當HPI由第二個底部回 升時,買進而將停損設定在最近低價的下方。
2.如果價格創新高而HPI的峰位下滑,這是空頭的背離,當HPI由第二個峰位下 降時,放空而將停損設定在最近高價的上方。 重要的背離需要數個星期的蘊釀。在兩個月期間所形成的背離,其重要性大于 兩個星期的背離。請留意HPI兩個相鄰峰位或谷底的相對位置。如果第一個頭部或底 部遠離零線,第二個頭部或底部接近零線,則背離可能會導致大幅的走勢。 HPI的背離訊號經常有相當長的時間領先。一旦透過HPI背離訊號而發覺潛在的

轉折點,應該采用某種短期的擺蕩指標,藉以掌握精確的進場時機。如果背離訊號 失敗而部位被停損出場,應該繼續留意----如果一般的背離演變為三重的背離,這代 表更理想的交易訊號。三重的多頭背離,是指價格的三個底部不斷下滑而HPI的三個 底部不斷墊高。三重的空頭背離,是指價格的三個頭部不斷上升而HPI的三個頭部不 斷下滑,它們都代表行情的主要轉折。
3.HPI本身也適合采用傳統的圖形分析,尤其是趨勢線。當價格與HPI的趨勢線 呈現相同的方向,它們可以相互確認。HPI經常領先價格突破趨勢線。HPI突破上升 趨勢線,代表賣出訊號；HPI突破下降趨勢線,代表買進訊號,交易者應該獲利了結 或調緊停止價位。
4.HPI位在零線之上或之下,分別代表多頭或空頭主導市場。如果HPI位在零線 之上,多頭主控行情,最好由多方進行交易。如果HPI位在零線之下,空頭主控行情, 最好由空方進行交易。當HPI由下往上穿越零線,多頭可以買進或加碼。如果HPI由 上往下穿越零線,這可以確認下降趨勢。