即使長期持有藍籌股（人們普遍認為這是一種最安全的投資行為）,也有風險。購買RCA（radio corporation of ameria,美國無線電公司）的股票是一個眾所周知的謹慎投資行為,并且這種投資非常適合寡婦和孤兒,然而通用電氣公司在1986年收購這家公司時所使用的收購價格（66.50美元）竟與1967年的交易價格一模一樣,并且只比它1929年的價格38.25美元上漲了74%（經過拆股的調整）。你57年如一日地持有一家世界聞名的成功大公司的股票每年所得到的回報還不到1%。伯利恒鋼鐵公司（bethlehem）的股價也一直低于它在1958年曾有過的最高價60美元。

看一下從1896年開始的早期道瓊斯工業公司,有誰曾聽說過美國棉花油公司,乳品公司,laclede石油公司,美國皮制品公司的名字呢？這些一度有名的公司早就從這個世界上消失了。

在1916年的公司名單中,我們看到的鮑德溫機車公司（Baldwin locomotive）在1924年破產了。1925年的名單中包括的公司有lasky公司和雷明頓打字機公司（remington typewriter）,1927年的名單上雷明頓打字機公司的名字消失了,取而代之的是聯合藥品公司（United drug）。1928年道瓊斯工業公司由20家增加到30家,新增加的公司有納什發動機公司（nash motors）,postum公司,萊特航空公司（wright aeronautical）,以及維柯托留聲機公司（victor talking machine）。后面兩家公司的名字1929年的名單中也消失了－－維柯托留聲機公司消失是因為它被RCA公司兼并了。（你已經看到了持有RCA股票的結果是什么。）1950年的公司名單上我們看到了玉米產品精加工公司（Corn products refining）的名字,但是到了1959年,它的名字也消失了,取而代之的則是Swift公司。

寫這段話的目的是為了說明風水輪流轉的道理。因為沒有人能保證大公司有一天不會變成小公司,同時也不存在所謂的不容錯過的藍籌股。

在不適當的時候買了錯誤定價的績優股也會讓你損失慘重。看一下1972－1974年間股市大跌時發生的情況,那時一些股價比較穩定的股票出現了大幅度的下跌,如BRISTOL－myers公司的股票從9美元跌到4美元,TEledyne公司的股票從11美元跌到3美元,而麥當勞的股票則從15美元跌到了4美元。而這些公司確實不是沒有商譽的公司。在適當的時候購買了業績不好的股票所遭受的損失會比上述情況還大。在一定時期看起來從理論上計算出來的股票9.8%的年收益率在現實中會永遠不變。1966年道瓊斯指數升到了史無前例的高位點995.15點,從那時起一直到1972年該指數一直都在那一點下方振蕩調整。同樣,1972-1973年的市場指數的高位點直到1982年才被打破。

由于短期債券和債券基金可能出現的例外,所以債券也變得有風險了。在這種情況下,利率的提高會迫使你接受兩種都不好的選擇中的一種：一種就是直到債券到期都接受較低的回報率；一種就是以遠低于債券面值的貼現率將其賣掉。如果你是風險厭惡者,那么貨幣市場基金和銀行是比較適合你的投資場所。否則無論你投資哪種金融工具,都會面臨風險的困擾。

市政債券被認為和放在保險箱中的現金一樣安全,但是在極少出現的違約情況下,請不要告訴遭受損失的投資者購買債券是安全的。（最著名的違約事件就是華盛頓公共電力服務公司（washington public power supply system）和其發行的聲名狼藉的“whoops”債券。）在我所了解的情況中,99.9%的債券會得到清償,但是除了違約之外還有其他的方法可以讓債券投資者遭受損失,試想一下在通貨膨脹嚴重的時期里一直持有一只息票率為6%,到期時間為30年的債券的結果會是怎么樣？

許多已經向購買美國政府國民抵押協會（Government National Mortgage Association,GNMA）－－簡稱為珍妮.梅（ginnie maes）－－債券的基金進行投資的投資者們還沒有意識到債券市場的波動已經變得多么巨大。他們再一次被所謂的“100%由政府擔保”的廣告所說服。他們沒弄錯,債券是會支付利息,但這并不能保證他們購買債券的資金在利率上升而債券市場下跌時仍能保值。打開商業報紙看一下利率上升0.5%的那一天這種類型債券的變動,你就會明白我上面這些話的意思。這些日子以來,債券基金的波動幅度跟股票基金一樣劇烈。利率的波動既讓聰明的投資者從債券投資上獲得了豐厚的回報,同時也讓持有債券更像是一場賭博。