第二章
華爾街的所謂的專家

在一系列出了名的矛盾修飾語：博學的專家,震耳欲聾的沉默,顯赫的小人物中我要再加上一個專業投資。對于業余投資者來說,學會用一種適當懷疑的眼光來審視這個行業極為重要。至少這樣可以讓你弄清楚你面對的競爭對手究竟是哪些人。由于大公司的股票有70％都掌握在機構投資者手中,因此不斷增加的可能性就是無論你何時買賣股票,你都在與華爾街上的所謂專家們競爭。這對你來說非常幸運。我們驚喜地發現,當專業投資者的行為受到許多文化、法律以及社會方面的規定限制之后（其中很多人為的規定把我們束縛得死死的）,個人投資者就可以做得跟他們一樣好了。

當然,并不是所有的專業人員都愿意受這些規定的限制。大基金、創新基金以及獨立基金的管理者們都在隨心所欲地進行投資。約翰.坦普爾頓（john templeton）是他們當中的佼佼者。他是在全球市場統一實行投資策略的先驅者,是第一批在全球市場上獲得成功的投資者之一。他很聰明地把其所管理的大部分基金都投在了加拿大和日本的股票市場上,因此他的股東們避開了1972－1974年美國股市的崩潰。不僅如此,當日本的日經指數在1966－1988年間上漲了17倍時,他還是這一行情的獲利者之一,而同期美國的道瓊斯指數只上漲了1倍。

掌管共同股份基金（mutual shares fund）的馬克思.海涅（max heine）（現已過世）是另一位睿智的自由思想家。而邁克爾.普里斯（michael price）（海涅的被保護人,在海涅過世后接管了共同股份基金）則秉承了海涅一貫的投資傳統,在50美分的價格購買了資產雄厚公司的股票然后等著市場提供100％的回報。他的工作非常出色。約翰.奈夫（john neff）在投資于不再受投資者青睞的股票方面是一位領頭人物,他總是緊密地關注這類股票的行情波動。loomis－sayles公司的肯.黑博納（ken heebner）也很關注這類股票的走勢,并且他們兩個都取得了驕人的業績。

我的另一位朋友彼得.德羅斯（peter deroetih）在炒作小公司的股票方面做得極其出色。德羅斯是哈佛大學法學院的研究生,他對證券的迷戀簡直到了狂熱的地步。他是向我推薦美國“R”玩具公司股票的人員之一。他成功的秘密在于他從不去商業學校學習,這樣的話他就不必再花費時間和精力來把他已經學過的知識全部忘掉。

喬治.索羅斯和吉米.羅杰斯（jimmy rogers）通過制造讓人難解的頭寸（對此我也無法做出解釋）,如賣出黃金,買進看跌期權,對澳大利亞債券進行套期保值,賺了一大筆錢。而沃倫.巴菲特則是所有人中最為出色的投資者,他所尋找的機會類型跟我的幾乎一樣,唯一不同之處在于他找到了這樣的機會,就會把這家公司的股票全部買下來。

這些讓人注目的成功投資者的數量遠遠比不上普通的基金管理者,以及各種各樣的追隨者,守舊的投資者,以及受到各種規則約束的無主見的投資者多。

你必須理解我們這一行的思維方式。我們讀相同的報紙和雜志,聽相同的經濟學家對市場進行分析。坦白地說,我們的命運可以說是一模一樣。我們當中很少有人的做法會與大家的相悖。如果有高中輟學的學生經營證券共同基金,我會吃驚。我也在懷疑是否有沖浪運動員或者以前的卡車司機在管理共同基金。

在我們這一行,你不會找到很多受過良好教育的年輕人。我的妻子曾經對這一流行的理論做了一些研究：即人們在30歲之前不會有什么卓越的創新才能和睿智的思想。另一方面,由于我現在已經45歲并且還在掌管富達麥哲倫基金,所以我非常想說出色的投資業績與年齡無關。并且由于中年投資者已經經歷過各種不同類型的市場,因此他們比沒有經歷過這些市場的年輕投資者更具有優勢。

然而,也是由于大多數的基金管理者都是中年人,所以這一行業扼殺了年輕人和老年人中潛在的投資才能。

華爾街的滯后性

對于每一只我努力挑選出來的前景看好的股票來說,如果能夠自由地增加其資產組合中個股數量的專業投資人員有100個,我敢肯定有99會購買。但是由于下面這些即將闡明的原因,他們不能這么做。原因就在于他們與那些業績優秀的股票之間存在著太多的人為障礙。

就目前的體制而言,在被大機構投資者和受人尊敬的華爾街分析家們（其實就是那些對各種行業和公司進行跟蹤分析的人員）列入推薦購買的股票名單之前,一只股票不可能真正地吸引投資者們的目光。由于投資者都在等別人首先購買某一只股票,因此每當有股票成交時就會引起眾人的注意。

the limited公司的情況是說明華爾街滯后性的一個很好的例子。1969年該公司上市時,它幾乎不為大機構投資者和知名的分析家所知。上市時股票的承銷商是一家名為vereoe的小公司,它位于俄亥俄州首府哥倫布,而the limited公司的總部也在那里。那時the limited的主席萊斯利.威克斯納的高中同學彼得.海利德是vereoe的銷售經理。海利德把華爾街對the limited公司的股票反應冷淡這一事實歸因于當時的俄亥俄州的哥倫布不是一個能吸引公司投資的地方。

在一位孤獨的分析人員（即懷特.魏爾德公司（white weld）的蘇茜.霍姆斯（susie holmes））對the limited公司研究了幾年之后,1974年第二位分析家－－波士頓銀行的馬吉.吉莉姆（maggie gilliam）才對the limited公司產生了興趣。如果不是因為遇到了暴風雪使她在奧黑爾機場（O'Hare）逗留期間恰好光顧了位于芝加哥伍德菲爾德(woodfield)購物中心的the limited服裝專賣店,她也就不會注意到the limited公司的股票了.值得稱道的是吉莉姆女士對自己無意間的發現留了意.