第一個購買the limited股票的機構投資者是T.Rower新前景基金定價公司(T.Rowe price new horizons fund),而此時已經到了1975年的夏天.那時the limited公司在全國范圍內已經開了100家服裝專賣店.許多具有敏銳觀察力的購物者們在這期間本應做出自己應有的判斷,但實際情況卻不是這樣。一直到了1979年,才有兩家機構投資者購買了the limited公司的股票,而它們兩家的持股數量也僅占該公司總流通股本數的0.6％。the limited公司里普通職員和主管成了公司的主要股東,而我們下文會討論出現這種內部人員購買公司股票的情況時通常表明該公司的經營狀況不錯。

1981年,已經開了400家專賣店的the limited公司的事業如日中天,而此時也僅有6位分析人員對這家公司進行跟蹤分析。這時距離它被吉莉姆發現的時間又已經過了7年。1983年當該股票漲到9美元時,從1979年就開始購買該股票的長期投資者的投資已經漲了18倍,而在1979年時,它的股價卻僅為50美分（這是經過拆股調整的股價）。

是的,我知道在1984年the limited公司的股價又跌到了5美元,跌了將近一半,但是這家公司的業績依然良好,因此這時又給投資者提供了另外一次買進的機會。（正如后面的章節中將要解釋的,如果一只股票的價格下跌時公司的收益還在不斷增加,那么比較可取的做法就是繼續持有它,而更好的做法則是再補倉。）直到1985年the limited公司的股票漲到了每股15美元時,分析家們才真正注意到它的存在并對它大加贊揚。事實上,由于專家們對該股票的極力推薦以及機構投資者的旺盛需求使得它的股價一路狂漲到與公司實際業績不相符的52 7/8美元。那時,已經有30多位分析家在對the limited公司的股票進行跟蹤分析（37位分析家）,并且還有很多人僅僅因為及時看到了the limited股價的下跌而一舉成名。

我所喜歡的喪葬業公司Sci的股票是在1969年上市的。在它上市后的10年里,竟然沒有一位分析家對它表示過絲毫的關注！這家公司費了九牛二虎之力希望引起華爾街人的注意,而最終注意它的卻是一家名為安德伍德紐毫斯（Underwood Neuhaus）的小投資公司。希爾遜公司（Shearson）是第一家對它感興趣的大經紀商公司,那是1982年。而那時它的股票已經漲了5倍。

確實,如果1983年你以每股12美元的價格購買SCI的股票并在1987年以30 3/8美元的價格將其賣掉,那么你仍有機會讓你的投資翻番,但是這一次成功給你帶來的喜悅一定比不上你在1978年就已經購買了該公司的股票并且到1987年漲了40倍這個成功給你帶來的喜悅多。

因為幾乎人人都參加過葬禮,所以許多投資者都知道有這樣一家公司,并且這家公司的經營狀況一直很好。事實證明由于喪葬服務業不屬于標準行業分類中的任何一個行業,既不屬于休閑行業,也不屬于耐用消費品行業,所以華爾街的所謂專家們沒有注意到SCI的存在。

在整個20世紀70年代當速波公司的股票以最快的速度上漲時,只有三四位主要的分析家緊密注意著它的走勢。1977－1986年間,Dunkin’s donuts公司的股票漲了25倍,即使這樣也只有兩家主要的經紀商公司關注著它。而在5年前,一家關注它的公司都沒有。而只有一些地方性的經紀商公司,例如亞當斯公司（Adams）、哈克尼斯公司（Harkness）以及波士頓的希爾公司（Hill）對這家公司產生了濃厚的興趣,但是在你吃了該公司的油炸圈餅之后,你可能也會激起購買該公司股票的欲望。

Pep boys是另一只我將要推薦的股票,1981年這只股票每股的價格還不到1美元,1985年在受到3位分析家的注意之前就已經漲到了9 1/2美元。而隨著對Stop&shop公司進行分析的分析家的數量從1增加到4,其股價也從每股的5美元漲到了50美元。

我還可以再繼續羅列一些事實,但是我認為我和你們都已經找到了投資的關鍵所在。請將上面提到的情況與IBM和埃克森石油公司（Exxon）的情況做一下比較,通常情況下對IBM進行跟蹤分析的經紀商公司的分析家有56人,而對埃克森石油公司進行跟蹤分析的有44人。

4項檢驗

那些認為華爾街的專家們都在拼命尋找購買前景看好股票的理由的人對華爾街的了解還是太少。基金管理者們最有可能尋找的是沒買這類股票的理由,這樣他就可以在這種股票上漲時提供合適的理由來為自己的沒買舉動辯解。諸如“公司規模太小不值得購買”這樣的理由最常見,再就是“這只股票沒有歷史記錄”,“這家公司處在沒有成長前景的行業中”,“公司的管理實在不敢恭維”,“公司的雇員都屬于同一工會”,以及“這種公司承受不了競爭壓力”。這些借口跟這樣一些斷言幾乎可以說是有異曲同工之妙,如“Stop&shop公司永遠也不會盈利,因為它會在競爭中被7－11便利連鎖公司擊敗。”或者“Pic’N’Save公司永遠不會有什么利潤,因為它會被希爾斯公司（sears）擊敗”,或者“租車代理公司不可能有機會競爭過hertz和avis公司。”這可能會是些值得探究的合理判斷,但是這些論斷卻經常被用來強化一個倉儲間做出的判斷。

只有極少數的專家才有勇氣購買不被眾人所知的La Quinta汽車旅館公司的股票,這種做法如履薄冰。事實上,當面臨在一家默默無聞公司的股票上大賺一筆和確保在一家已經被認可的公司的股票上損失較少這兩種選擇時,無論是典型的共同基金管理人員,養老基金管理人員,還是公司資產組合管理人員都會欣然選擇后者。能賺大錢固然好,但在投資時更為重要的是當你的投資策略失敗時,要讓自己的損失盡可能少。華爾街對此也有一條不成文的規則：“如果你是因為購買IBM的股票而使客戶的資金遭受損失,你永遠不會因此而丟掉你的飯碗。”

如果你買了IBM的股票后它的股價下跌了,你的客戶和老板的問題是“該死的IBM最近怎么了？”但如果是La quinta汽車旅館公司的股票下跌了,他們就會這樣問：“你最近是怎么了？”這就是為什么當有兩個分析家關注La quinta汽車旅館公司的股票并且其股價只有3美元時,具有安全意識的資產組合管理人員不買它的原因。當沃爾瑪百貨連鎖公司的股票只賣4美元時他們不買它,因為那時沃爾瑪還是一家坐落在阿肯色州一個小鎮上的不大起眼的小公司,但是很快它的股價就飛漲起來。慢慢地沃爾瑪公司在全國每一個大城市都開了分店,并且有了50位分析家對它進行跟蹤分析,同時《人物》周刊還對它的主席進行了專訪（他是一位行為怪異的億萬富翁,經常自己開著小型輕便貨車去上班）,這時他們才購買了它的股票,而此時其股價已經漲到了40美元。