在過去的幾個世紀里,當太陽升起時,聽到公雞報曉的人認為是雞叫導致了日出。現在這聽起來確實很愚蠢。但每天專家們對于股市上漲原因所提供的一些新解釋則混淆了華爾街股市行情的因果關系：底線正在上揚,某一球隊贏得了超級杯賽,日本人不高興了,趨勢線已被打破,共和黨人將贏得競選,股票正在熱賣等等。每次我聽到這些理論時,我總會想起這個公雞報曉的故事。

1963年上大學二年級時,我以每股7美元的價格買了自己的第一只股票“飛虎航空”。我用做球童賺的錢和獲得的獎學金交上了學費,住在家里減少了我其它的開支,并且我把自己85美元的車換成了150元的。省下所有不必要的小費后,我終于有錢可以投資了。

我買飛虎航空公司的股票絕不是一時興起。我選它是因為我對一個有缺陷的前提進行了深入的研究。在一節課上,我讀到一篇對空運公司前景進行美好展望的文章,文章中提到,飛虎航空公司是一家空運公司。而這正是我購買這只股票的原因,但卻不是其股價上漲的原因。股價上漲是因為我們卷入了越南戰爭,而飛虎航空公司在運送部隊和貨物往來于太平洋上空這項業務中獲利非淺。

不到兩年時間,飛虎航空的股價就漲到了32.75美元,我的錢第一次漲了5倍。后來我逐漸把它賣掉用來支付研究生的學費。我把這次投資賺到的錢拿出一半作為學費,然后進入沃頓大學讀研究生。

如果說第一次炒股對我將來從事金融業的影響和初戀對我將來羅曼史的影響同樣重要的話,那么我選擇飛虎航空的股票是非常幸運的。這次成功表明炒股還是有賺錢的機會的,并且我還相信會有更多的賺錢的機會涌現出來。

在波士頓學院上四年級時,在總裁沙力文先生（我做球童時候的客戶,雖然他球技糟糕但卻非常平易近人,而且出手也很大方）的建議下,我在富達公司申請了一份暑期工作。富達公司的地位就像紐約帆船俱樂部,奧古斯塔全國高爾夫球俱樂部,卡耐基音樂廳以及肯塔基賽馬會一樣重要。它像是金融界的克魯尼城,由中世紀修道士們對克魯尼城趨之若鶩的記載來看,有哪一位財務人員不夢想著在這里工作呢？由于這個原因使得3個暑期工作的職位就引來了100個申請者。

富達公司在管理共同基金方面,所做的工作非常出色,以至于我母親每月也向富達資金投資100美元。富達資金由格里.德賽管理,富達資金是這個有名的投機時代兩個有名的投機性投資基金中的一個。另一個是富達趨勢基金,由愛德華.C約翰遜三世（人們親昵地稱其為內德）管理。內德.約翰遜是傳奇人物愛德華.C約翰遜二世（人們尊稱他為約翰遜先生,富達公司的創始人）的兒子。

內德.約翰遜的富達趨勢基金和格里.德賽的富達資金的成就遠遠超過了其競爭對手,成為1958－1065年工業界爭相羨慕的對象。有了這些人的培訓和支持,我似乎理解了亞瑟.牛頓這句話的含義：“如果我看得更遠......,那是因為我站到了巨人的肩膀上。”

早在內德取得巨大成功之前,他的父親約翰遜先生就已經改變了美國人關于股票投資的理念,約翰遜先生認為投資股票不是為了保本,而是為了賺錢。然后用你賺的錢購買更多的股票,然后再賺更多的錢。“你所購買的股票就像是你不得不接納的另一半。”約翰遜先生如是說。當然,他這樣說絕不可能從《女性》雜志獲得任何獎賞。

能在富達公司工作我很興奮,并且在德賽動身去紐約接管曼哈頓基金之后能在他的舊辦公室中工作也依然讓我興奮異常。當然正如林奇規則所預言的那樣,1966年5月我第一個星期工作時,道瓊斯工業平均指數是925點,而9月份當我回到研究生院時它已經跌到了800點以下。

隨機漫步和緬因州制糖

像我這樣對公司財政或會計制度沒有任何經驗的實習生都和正式分析員一樣被安排在研究公司工作并且要撰寫財務分析報告。這使得充滿神秘色彩的商業運作在我面前突然變得豁然開朗起來－－文科學生竟然也可以做股票分析了。我被派往報界和出版社工作,并且還要去全國各地參觀各種公司,例如瑟格報業集團（sorg paper）和國際教科書公司（international textbook）。由于航空公司正在罷工,所以我改乘汽車旅行。暑假結束,我發現被我了解最多的就是灰狗長途汽車公司了（grey－hound）。

在富達公司實習一段時間后,我回到沃頓大學繼續讀研究生二年級,此時我比以前更加懷疑學院式的股票市場理論。據我看來,在沃頓大學所學的那些據說能幫助你成功投資的理論只能讓你失敗。上學期間我學習了統計學,高級微積分學和定量分析。而從定量分析的角度看,我在富達公司所見到的事情在現實世界里根本就不可能發生。

我也發現很難將有效市場假說（即股票市場的一切信息都是可知的,并且股票的定價也都是合理的）與隨機漫步假說（即市場的漲跌是不合理性的,也是完全不可預測的）統一起來。我所看到的股票市場中許多奇怪的波動行情使我對有效市場假說理論產生了質疑,而富達公司那些出色的基金管理人員的成功也與隨機漫步假說不甚相符。

很顯然,在投資方面沃頓大學那些信奉定量分析和隨機漫步理論的教授們遠遠沒有我在富達的新同事做得好,因此面對理論和實踐,我選擇了后者。當你獲悉一個人在肯德基的股票上了賺了20倍,并且他在事先就已經解釋了該股票上漲的原因時,你很難相信這種盛行的學院式的市場無理性理論。直到現在我也不相信理論界和預言家們的話。

沃頓大學的有些課程還是有一定價值的,但是即使所有的課程都沒有學習的價值,在這里的這段求學經歷也是有價值的,因為我在這里遇到了卡羅林。（在我服兵役時我們結了婚,那是1968年的5月11日,星期六,股票市場停盤,并且我們有一周的蜜月期。在那段時間里,道瓊斯指數下跌了13.93點－－當然那時我并沒有注意到這一點,這一情況我是事后才發現的。