在金融史上,股市崩盤往往是突然引發的。當然其中也會有些征兆,例如一家壓力過大的證券公司或上市公司倒閉。在1969年,巴菲特就親眼目睹梅茨基金陷入困境。為了逃避壓力行為的暴露,個別操盤手會極力使用各類欺詐手段進行補救,比如挪用客戶資金。安然事件中,則是偽造財務報表。由于事先沒有思想準備,這類事情的出現對于投機者們來說,如同是萬里晴空驟然響起霹靂聲。風云突變與信用驟停將導致市場恐慌,人人都拼命要在大門關閉前擠出門去。

不過,有一個人例外,這個人就是巴菲特。巴菲特希望自己能夠在這樣的環境下從事商業活動,并不是因為他喜歡悲觀的態度,而是因為老股神喜歡它所制造出來的價格。巴菲特深信,理性投資人真正的敵人是樂觀主義。

3?莊家大戶操縱股價波動

有一個農場主,剛買下一家農場后,把不動產經紀人叫過來,請他幫忙尋找買家。因為隔壁的農場主在幾分鐘之前以更低的價格把自己的農場給賣了。

別以為這是笑話,這是巴菲特在1988年伯克希爾·哈撒維公司年報里,對當時的機構投資人所做的一個絕妙諷刺。按照這樣的邏輯,當福特公司或通用電氣的股票價值越是被低估時,持有這些公司股權的養老基金或是大學基金會就應該趕緊把低價的股票賣掉；同理,一旦這些公司的股價開始反彈,這些養老基金或大學基金會再把他們買回來。在巴菲特看來,市場的動蕩,正是由于那些所謂專業的機構投資者造成的。他們掌管著數以億萬計的資金,卻不去研究企業下一步發展的方向,反而專心研究其他基金經理人下一步的動向,對他們來說,股票只不過是賭博交易的籌碼。

4?個股價格下跌的原因

美國有個對巴菲特非常有研究的專家叫詹姆斯·阿爾圖切爾。他曾經以巴菲特式的理念對個股價格下跌做過解釋。如果這樣一些因素出現時,會導致個股的價格下跌：第一,市場風險。比如說,市場變得恐慌,人們擔心未來美國會遭到恐怖主義襲擊,并因此減緩美國經濟增長速度,從而影響某些個股的現金流情況。第二,公司丑聞。2001年末安然事件爆出后,很多能源公司的股價就受到連累,甚至連那些最穩妥的市政設施股票也被拖下水。第三,訴訟風險。舉個例子,煙草公司的市場和收益相對來說是比較穩定的。因為這是一種煙民們依賴性非常大的產品。可是如果存在戒煙組織對菲利浦·莫里斯這樣的公司提起集團訴訟的風險時,價格就會狂跌。跌到你都不敢相信自己的眼睛為止。第四,貿易挫折。當爆出玩具召回事件后,相關股票的價格將一路狂泄。

二、誰真正害怕熊市？

出生入死。生之徒,十有三；死之徒,十有三；人之生,動之于死地,亦十有三。

白話文：人出現于世上就是生,入于墳墓就是死。屬于長壽這一類的人,占十分之三；屬于短命的這一類人,占十分之三；人本來可以活得長久,卻自己走向死路的,也占了十分之三。

1929年10月24日,著名的黑色星期四,美國股市單日跌幅達22%,這是美國股市有史以來的單日最大跌幅。到1932年,美國股市的總跌幅為89%。在這樣一場股市崩潰中,幾乎所有股票的股價都一瀉千里,所有的投資者都在劫難逃。一個典型的個股案例就是美國無線電公司,無線電作為當時的朝陽產業,相當于今天的互聯網。1929年9月股價超過500美元,1932年7月,股價僅為3美元。在當時盛傳的許多描述股市崩盤后的華爾街慘狀的笑話中,有這樣一則：五星級豪華酒店里茲·卡頓酒店對來客的第一句問候語改為："請問,您開房間是來住宿還是跳樓？"