第三章 股神的財富杠桿

"吾言甚易知,甚易行。天下莫能知,莫能行。言有宗,事有君,夫唯無知,是以不我知。知我者希,則我者貴。"

白話文：我的話很容易理解,很容易施行。但是天下竟沒有誰能理解,沒有誰能實行。言論有主旨,行事有根據。正由于人們不理解這個道理,因此才不理解我。能理解我的人很少,那么能取法于我的人就更難得了。

最初的財富軌跡,決定了巴菲特的財富起點。

對待財富的態度,決定了巴菲特的財富高度。

而真正能夠決定財富的增值速度,使巴菲特最終成為一代"股神"的,是他用于撬動財富這艘巨輪的杠桿--價值投資。

價值投資之于巴菲特,恰如"獨孤九劍"之于令狐沖。與"獨孤九劍"的精髓"以無招勝有招"相類似,巴菲特的價值投資也是一種容易理解、容易實施,而又沒有多少人能夠理解、沒有太多人能夠實施的理念。

一、價值投資派的"智力核心"

知者不言,言者不知。

白話文：知道的人一定不肯把自己知道的東西說出來,說的人一般都并不真正知道他自己所說的東西。

要了解價值投資門派的煉金術,首先要從該門派的一個基本認識出發。如同修煉正宗上乘武學內功從呼吸運氣開始一樣,煉金的過程其實就是從買入和賣出股票開始。那么,巴菲特是怎樣吸入和吐出股票的呢？這又要從他對市場走勢的基本判斷說起。在他看來,市場充滿了不確定性,根本就是不可測的。

在當今的中國,扭開收音機、翻開報紙、打開電視、網絡,鋪天蓋地都是有關專家在做股票漲跌的預測。有的人在就大盤明天的走勢侃侃而談,膽子大者甚至就具體的某只股票最近幾天的走勢進行預測。指導別人去買、或者去賣。本書的讀者們日后再見到此類嘴臉,務必想起《道德經》里面有這樣一句話,"知者不言,言者不知"。他如果那么確切地了解上證指數、深成指數明天的走勢,他干么自己不去買賣指數基金,而要把這么寶貴的信息告訴你？他如果知道某一只股票未來幾天的漲跌情況,為何自己不去買賣,非要把錢塞進你的口袋呢？對于那些自認為智力超群、經驗豐富的股評家們,本書作者對他們佩服之至,但斗膽認為他們中,有相當一部分人的智力不如英國前首相丘吉爾,他們大部分人的預測能力不如美國的股評家溫切爾。如果股民朋友們以為經濟學家能預測股票的漲跌,那就看看當今世界所有諾貝爾經濟學獎獲得者所景仰的一位大師,費雪當年的輝煌戰績吧。關于費雪和上面兩個"爾"的名人軼事,本書會有專門的介紹,暫且不表。

盡管股票是不可能預測的,但預測股票又不是完全沒有意義的。這一點,連巴菲特也不得不承認。他說：預測股價漲跌唯一的意義就在于,讓那些恰好準確預測到股票漲跌的人看上去非常聰明。套用一句中國古話,讓碰到死耗子的瞎貓顯得目光炯炯有神。

巴菲特的風格截然不同于那些向最廣大電視觀眾、報紙讀者、網民以及不幸在堵車過程中被迫聽電臺的行路人熱心推薦股票的股評家,那些宣稱自己是最懂得股票、最知道市場行情的一群人。巴菲特從來不告訴別人,哪只股票要漲。他甚至特別害怕自己的看法會坑害了別人,以至于盡量把這些看法僅僅留給自己。有一陣子,他一直懷疑有人在他那又舊又破的辦公室里安裝了竊聽器,還雇了偵探去對面的樓里搜查過一次。

正因為股票市場是非理性的,所以就必須利用股票市場的非理性,尋找價值低估的公司買進,在價值相對高估的時候賣出,然后等待著另一個價值低估目標的出現。這就是價值投資的精髓所在。用巴菲特自己的話來說就是：每個價值投資人的投資業績都來自于利用企業股票市場價格與其內在價值之間的差異。

1984年,在哥倫比亞大學紀念格雷厄姆與多德合著的《證券分析》出版50周年的慶祝活動中,巴菲特--這位格雷厄姆在哥倫比亞大學的投資課上唯一給了"A＋"的最優秀的學生進行了一次演講,他在演講中回顧了50年來格雷厄姆的追隨者們采用價值投資策略持續戰勝市場的無可爭議的事實,總結歸納出價值投資策略的精髓,在投資界具有非常大的影響力。