許多熟悉巴菲特的中國人都以為巴菲特只買保險和大眾消費類企業的股票,真實的情況不是這樣的。自從20世紀60年代以來,巴菲特就一直在購買銀行股。一般而言,銀行類企業的確是值得投資的寶藏。讓我們看看,巴菲特是怎樣購買銀行股的呢？在上個世紀90年代,美國銀行業迎來了它有史以來非常艱難的時期。也就是說,銀行股進入了大熊市,巴菲特開始大規模吸收銀行股。MandT BANK則是其中的一個典型案例。為了生存,MandT急需一筆現金去完成兩筆收購。財大氣粗的巴菲特為它提供了這筆資金。最初巴菲特并沒有直接購買他們的股票,而是借給他們4000萬美元。以此換得一張票據,票面年收益率為9%。并且可以在5年期的任何時間內轉換成股票,轉換價鎖定在每股78美元,外加按當時交易價20%的額外份額。1996年,在持有幾年相當于9%利率的附息券后,巴菲特將它轉換成了股份。它最初投資的4000萬美元后來變成了6億多美元。MandT是美國一家小銀行,大家知道小銀行的風險是非常大的。巴菲特是如何評估這宗交易中的風險呢？他把銀行的借款用途作為衡量風險的信號燈。考察MandT銀行具體情況時,巴菲特發現銀行CEO本人持有350萬股普通股,由此他斷定,CEO肯定不傾向于采取任何過度冒險措施而斷送了自己的身家。由此,一筆絕好的買賣成交。

2?搏擊次級債風波

對宏觀經濟問題感興趣的朋友們也許都會關注美國最近一輪次級債風波。美林銀行損失了80億美元,眼看著CEO的飯碗都保不住。各金融機構收緊住房貸款的發放,住宅市場價格持續下跌。直至要威脅到美國的經濟,美國總統小布什多次站出來說美國政府會采取行動,美聯儲主席伯南克宣布了50個基點的大幅度下調利率。整個金融機構亂成一鍋粥,關于次級債的任何一點點風吹草動不僅成為《華爾街日報》、《紐約時報》等媒體的頭條新聞,歐洲大陸各大媒體乃至于中國的財經媒體的神經也被它牽動。人們心事重重,好像自己快要被美國次級按揭債按倒在地。

巴菲特卻對此興奮不已,證券市場價格跌得越厲害,他越高興。按他老人家的一貫邏輯,一般而言,當市場出現混亂調整時,真實的投資機會就會出現。雖然他也并不清楚市場的調整底部在哪里,調整何時會結束。隨著美國次級抵押債務市場風暴正趨嚴重化,全球投資者信心嚴重受挫,紛紛拋售股票等高風險資產,唯恐避之不及,引發全球股市大跌。在普通投資者六神無主的情況下,巴菲特卻氣定神閑,因為他在市場動蕩時看得更遠,趁普通投資者退避三舍時,他考慮的卻是如何在市場動蕩中漁利。

巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒維公司的投資策略明顯貫徹了他的這一思路。美國證交會(SEC)公布的文件披露,該公司二季度大量增持美國金融股,這在大多數市場人士看來是逆市場趨勢之舉。因為2007年以來的次級債動蕩使得金融股表現不佳,標普500指數金融板塊今年來的累計跌幅已超過了10%。巴菲特二季度增持了8700萬股美銀(Bank of America)股票,季末的市值為4?253億美元；他增持了2550萬股的美國銀行集團(U?S?Bancorp)股票；他還增持富國銀行股票,目前的總持有規模為2?577億股,季末的市值為8?396億美元。

4?熊市中的套利機會