一個投資者必須既具備良好的公司分析能力,同時又具備必須把他的思想和行為同在市場中肆虐的極易傳染的情緒隔絕開來,才有可能取得成功。在我自己與市場情緒保持隔絕的努力中,我發現將格雷厄姆的“市場先生”的故事牢記在心非常非常有用。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認為,股市越低迷,這時候股票投資的安全邊際區域就越大,投資安全性就越強,投資回報率就越高。

巴菲特很少預測股市走勢,因為他更看重公司內在價值。可是1974年10月初,當時的道·瓊斯指數只有580點時,他還是接受了《福布斯》雜志的采訪,并且作出了人生中第一次對股市的公開預測。他說：“我覺得我就像一個非常好色的小伙子來到了女兒國——投資的時候到了。”

1973、1974年,美國股市發生崩盤,而這時候的巴菲特卻沒閑著,股價越低他越買,媒體形容他是在“瘋狂買入股票”。因為他認準一個理：股價越低,表明這只股票的安全邊際越大。

自從1970年巴菲特有限公司解散后,巴菲特一直感到沒什么股票好買。因為他用自己的那套衡量公司內在價值的方法,已經無法衡量股票的真正價值了,唯一可做的是“馬放南山”。

1972年,伯克希爾公司證券投資總額億美元,其中用于股票投資的金額只有億美元,其他的投資都是債券。因為他感到當時的股價太高了,這樣高的股價不值得投資。他形容自己的心情是：“我覺得我就像一個非常好色的小伙子來到了一個荒島,我無股可買。”

當時,美國幾乎所有投資基金都集中投向于一批知名度很高的成長型股票,如施樂公司、柯達公司、寶麗來公司、雅芳公司、得克薩斯儀器公司等,人稱“漂亮的50種股票”。

投資者普遍認為,投資這樣的股票是安全的,無論價位多么高,投資風險都不大。就這樣,1972年時這些股票的市盈率紛紛上漲到80多倍。

然而巴菲特早就預料到、而其他投資者普遍沒想到的局面出現了——美國股市發生了大崩盤,即使這些“漂亮的50種股票”也未能幸免。幾乎所有股票的價格都攔腰截斷跌去一半,這正好給巴菲特揀便宜股創造了良好機會。

巴菲特翻開各家公司的報表,看到市盈率都是個位數,高興得跳起來。他大批買入原來看好的、現在跌得股價不像樣的各種股票。他認為,這時候買入股票才是最最安全的。

例如,有一只聯合出版公司股票,發行價是10美元,一個月內就下跌到美元,市盈率還不到5倍。這時候巴菲特大量吃進,據統計,1974年內有107個交易日他都在買入這只股票。

巴菲特買入華盛頓郵報公司股票也是在這個時候。1973年2月,伯克希爾公司買入華盛頓郵報股票18600股,股價是27美元；5月又買入4萬股,股價是23美元；以后股價繼續下跌,他又繼續買進。到9月份時,伯克希爾公司已經成為華盛頓郵報最大的外部投資者。他算了這樣一筆賬,當時的華盛頓郵報資產價值4億美元,而現在只需花億美元就能買得到,怎么算怎么合算。

正因為有這些在股市最蕭條時買入的優質股票墊底,巴菲特后來才會取得如此杰出的投資回報。

1973年,巴菲特用于購買華盛頓郵報的投資為1062萬美元,到30年后的2003年末,這筆投資市值已經增加到億美元,從中獲得投資回報億美元,投資收益率高達128倍。

【投資心法】對于真正的投資者來說,股價越是下跌,股票投資的安全邊際就越大、投資風險就越小。每一位消費者去菜場上買蔬菜都會討價還價,為什么買股票就不呢？