“不要把所有雞蛋放在同一個籃子里”是錯誤的,投資應該像馬克·吐溫建議的那樣,把所有雞蛋放在同一個籃子里,然后小心地看好它。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認為,避開投資誤區的方法有很多,但是把所有雞蛋放在同一個籃子里,然后小心翼翼地看管它,無疑是很重要的一條。

在中國,“投資有風險,入市須謹慎”這個道理人人都懂,可是在實際操作時往往就被忘得一干二凈。這表明,無論是衡量股票投資風險還是規避股票投資風險,每個人的觀點、方法、態度都不同。

巴菲特認為,股票投資風險確實很難精確計量,但在許多情況下卻可以用相對精確的計量來加以判斷。這種判斷的主要依據包括以下5個部分：

①這家上市公司是否擁有評估長期經濟特性的確定性。

②這家上市公司是否擁有評估企業管理的確定性,包括公司管理層的潛能和明智使用現金流的能力。

③管理人員是否值得信賴,公司獲利回報是否面向全體股東而不是少數管理人員自己。

④公司股票的收購價格是否合理。

⑤未來稅率和通貨膨脹率（因為這關系到將來取得的總體投資回報具有多大的購買力水平）。

巴菲特承認,上述相關因素不要說普通投資者,就是專業分析師也會被搞得暈頭轉向,因為誰都無法從中得到任何一個精確數據。但是,并不是說不能得到精確數據就無法衡量投資風險的大小,更不能由此認為就無法規避投資風險了。正如美國一位*官所說的那樣,雖然鑒定*小說沒有具體標準,可是他一眼就能判別這部小說是否屬于*小說。

巴菲特認為,不同類型的上市公司所具有的投資風險是不同的,但有一點非常明確：如果投資者能夠做到集中投資,就能在降低投資風險的同時,取得較高的投資收益率。

雖然集中投資在短期內的投資收益率波動可能會很大,可是從長期看,收益率一定會非常高。相反,如果迷信分散投資,由于分散投資方式的風險居高不下,投資者最多只能取得相當于市場平均水平的投資回報率。

研究表明,從1987年到1996年這10年間,伯克希爾公司投資的主要股票品種平均年收益率高達,比同期標準普爾500指數的年平均收益率高出個百分點。

取得這樣高的投資業績,與巴菲特自覺規避投資風險是分不開的。說穿了,他的方法并沒有多少神秘,簡單地說就是“集中投資＋長期投資”。

測算表明,如果巴菲特不是將主要資金投向可口可樂公司、吉列公司那樣的明星企業股,而是平均分配于這些明星股,年平均收益率就會降低到,下降個百分點。不要小看這個百分點,這意味著伯克希爾公司的年平均投資收益率相對于標準普爾500指數的優勢,會由此下降。（%÷%＝）

再進一步說,如果巴菲特不是集中投資于這些明星企業股,而是分散投資于納入當時股票指數的50種股票組合,每只股票都去投資2%的比重,這時候的投資收益率就只剩下了,與同期標準普爾500指數年平均收益率相比,基本上沒什么優勢可言。

巴菲特的搭檔芒格,當年在管理他自己的合伙公司時,也是把資金集中投向于少數幾只股票的。實證表明,從1962年到1975年的14年間,他的年平均投資回報率以標準差計算波動率為33%,接近于同期道·瓊斯工業平均指數波動率的2倍（同期道·瓊斯工業平均指數波動率為）。

可是這樣大的波動率又能說明什么呢？能夠簡單地說明投資風險巨大嗎？不能。要知道,芒格在這14年間取得的年平均回報率高到,相當于同期道·瓊斯工業平均指數年平均回報率的4倍（同期道·瓊斯工業平均指數的年平均回報率為）！

【投資心法】雖然衡量股票投資風險的難度很大,要做到精確衡量更不可能,可是規避股票投資風險的方法卻很簡單,那就是“集中投資＋長期投資”。