投資其實是追求小概率中的大概率事件

2007年4月20到23日封閉四天學習《管理數量方法》,學習的過程中有一節——“衡量不確定性：概率函數”,這讓我聯想起股票市場的概率問題。

什么是概率,我的簡單理解就是用數量表示某個事件可能的程度。絕大多數投資者來股票市場投資是為了賺錢或存續財富,但在股票市場連續變化的不確定狀態中,其概率有多大？換句話說,在股票市場里賺錢到底是小概率事件還是大概率事件？

上證指數在2006年大漲128.7%。《中國證券報》舉辦的2006年度投資者收益情況網上調查顯示,70%的投資者盈利在10%以上。其中21%的被調查者獲利10%左右,30%的人收益率為20%~50%,14%的人獲利50%~100%。此外,5%左右的被調查者收益率超過100%,從而跑贏大盤。大盤上漲不等于投資者均能獲利。在調查中,14%的投資者表示不賠不賺,7%的人虧損10%左右,虧損20%~50%的占7%,虧損超過50%的占2%。

從股票市場已有的歷史數據看,指數在一年里大漲128.7%,與70%賺30%虧的比例,這都是小概率事件。如果沒有指數上升128.7%的結果,正常的盈虧比例關系按過往的經驗看,應該是：5%跑贏大盤、10%賺錢、15%不賺不虧、70%虧。

當然,上述是以年計的概率事件。在一個特定的時間,比如說100年,90%以上的企業可能是要死亡的,即便是大企業的壽命在充分競爭的市場里面,也很少超過人類壽命的一半。依RoyalDutch/Shell的估計,大型企業的平均壽命不及四十年,約為人類壽命的一半！為什么70%甚至更高的比例的人最終會損失金錢？如果投資的企業有90%的概率注定在100年內消失,對大多數人而言虧錢是常態。

股票市場的市值最終是由那些能剩下的藍籌企業來支撐的,對于那些想穿越周期積累并延續財富的人,能否投資到幸存下來的5%~10%企業中就成了問題的關鍵。這5%最優秀的企業,也不可能避免波動,甚至在股票市場危機來臨時還會大幅下跌,但重要的是——經歷了停滯之后它們能恢復生機,并進入一個新的高度。

從這個角度著眼,投資其實是追求小概率中的大概率事件。

2007年4月25日(767股票學習網 http://www.acgnp.com收集整理)

1000股萬科的故事

2007年6月28日在珠海見一位初中同學。談到投資,她說這么多年來,不僅沒有賺多少錢還虧了不少,每次賺一點就賣,套牢了就放在那,還是做實業踏實。她這么多年來,主要從事貿易和實業投資。視股票投資為一項長期事業的想法她似乎很難接受。

因多時未見,我們聊到1990年大學畢業她去佛山工作的事,沒想到年紀輕輕的她,剛去不久就通過房地產賺到了她人生的第一桶金——20萬人民幣,這在那時候應該是一筆不小的財富。談到這,她想起,她用這筆錢的一部分1991年花一萬多買了500股深寶安；1993年花二萬多買了1000股萬科。

當年,買完股票就跌,加上人從佛山移居珠海,如果不是見到我,提起往事,她幾乎忘了她在佛山還有股票的事。過去,我只是通過媒體知道某某人持有股票多少年賺取多少倍,而今天無意中,我身邊竟出現了這樣一個故事。當我告訴她,萬科的一個股東劉元生1988年投資了400萬,現在市值大約有20億人民幣,而她的這筆投資現在至少有幾十萬,如果每次配股不放棄,包括股改給的權證,應該至少上百萬人民幣。她感到非常驚訝,覺得有點不可思議。

她告訴我,回去她找找原始憑證,2007年7月2日她要去一趟佛山。我特意請她——打一份對賬單出來,時間越久越好。2007年7月3日晚和同事吃過飯給她電話問詢此事,她告訴我：她去了,原來開戶的國投已經不存在,現在的名稱變成了廣發證券營業部,因營業部已經幾易其主,聽里面的員工講,已打印不出14年來的對賬單了。現在的市值寶安1.4萬左右,萬科36萬,工作人員講如果每次配股與股改的權證都要的話,大概是72倍的回報,接近150萬。

我的這位聰慧無比的同學,昨晚謙遜地告訴我,她的一生總是這樣,也許是傻人有傻福,不過通過這件事,她好像對金融有些開竅了,她準備多拿些錢用來長期投資像萬科一樣的好股票。我開玩笑：那就買完還忘了它！
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