序一 光明的未來

○張志雄

在2006年春的中國首屆私募基金大會上,我聽到了但斌的演講中引用了北島的散文《時間的玫瑰》,很是詫異。我也愛北島的詩,更愛他的散文,因為后者在雄渾中有靜氣,意境深遠。我似乎找到了知音。

不過,我很快領悟到,但斌抒情詩般的演講背后,有一個深刻的思索,那就是我們如何穿透時代的迷霧,看到未來？這不僅關乎投資,也直指人生。

我與但斌是同時代人,他只比我小一歲。從成長經歷來看,我們在20世紀80年代極度樂觀,享受著人文或文化思潮,但80年代末和90年代初,大部分人陷入迷惘,然后又迅速投入急劇轉型的經濟社會,焦慮困惑是難免的。記得90年代中期的一個晚上,我與當時在《戰略與管理》雜志工作的余世存先生電話聊天,一個在北京,一個在上海,談得很久。余世存對中國的未來似乎很悲觀,我的意見則是,如果你這么悲觀,不如出國,何必呆在國內活受罪呢。我不想離開中國,就“賭”它有個光明的未來,積極行動起來吧,否則,一定得不償失。十年過去了,余世存也出版了暢銷書《非常道》,盡管他還保持了一貫的愛思考的習慣,但過得也不錯嘛。(767股票學習網 http://www.acgnp.com收集整理)

進入21世紀,中國社會沒有安靜下來的意思,我們也只能隨之成長,并經常為高速成長而不安。人尤其是中國人,幾千年多災多難慣了,遇到了大好日子突然來臨,惶惑也是很正常。更何況,自從鴉片戰爭以來,中國人運氣更是不佳,國際大氣候好,我們倒霉；國際大氣候不好,我們更倒霉。而這輪全球化（全球化不是今天就有的,20世紀初全世界也有此機遇）,中國成了不多的受惠者,當然欣喜若狂之余,會擔心好日子還會有多久。畢竟古語云,由儉入奢易,由奢入儉難嘛。

做投資也是一樣。我們說起長線投資,就以美國為例,確實很成功。可如果在20世紀初做投資,選擇阿根廷或俄羅斯等許多國家,長線投資就很失敗了。要做長線投資,這個市場所在的國家必須繁榮昌盛。比如,人人都說可口可樂公司是多么的偉大,市場占有率從美國而歐洲而亞洲而全球。事實上,可口可樂真正的成功之處是它成了美國的象征,只要美國好,可口可樂就好。我們親眼目睹了冷戰結束后,可口可樂沖向蘇東及中國市場的勁頭,背后代表著美國“文化”的勝利。但我現在就不看好“可口可樂”,因為美國變得橫行霸道,可口可樂形象大跌。說白了,可口可樂不就是糖漿水嘛,我們中國人還是喝茶吧。

所以,但斌反復在談論中國的美好未來,也就是表達了對投資中國最重要因素的關切之心。“時間的玫瑰”,必須是好時光才能讓玫瑰靜靜地開,如果是壞時光,那就荊棘叢生,度日如年了。

但斌在本書中寫了許多值得玩味的思緒,這兒再補充一個讓我印象較深的對話,那是在半年前的深圳,我問但斌,如果你覺得房價與股價高估,為什么仍要拿住。他回答說,因為我們不知道還有哪些仍在影響價格的因素沒有考慮到。我覺得這比他強調要看得長遠才能做好投資的見解更為聰明。比如,不要說2002年,即便是2005年,我都沒想到深圳房價能炒得那么高。我自以為了解了影響房價的決定因素,但還是沒考慮周全。這說明我們必須永遠保持必要的謙遜,不能自己搞不懂就說人家瘋了,至少在你搞清了人家瘋狂的理由后再這樣說也不遲。(767股票學習網 http://www.acgnp.com收集整理)

但斌和我都是完美主義者,也是信奉價值投資的同道。完美主義者對自身的要求很高,也比較單純,是好事。可也有欠缺之處,就是容易高調從而引起別人的嫉妒,正如巴菲特的合伙人芒格所言,嫉妒是十誡之首,人們卻沒有引起足夠的重視。嫉妒會讓人沒來由地加害于你,引來不少磨練和苦難。另外,完美主義者還會提高別人的預期,一旦預期達不到,也會招來不必要的麻煩。在這方面巴菲特是個大師,他每年股東大會和股東年報總在降低投資人的預期上做足功夫。在資本市場上,預期太高一般不是件好事。

在寫這篇序言時,中國股市也進入了一個敏感的時期。對大多數人來說,又有一個對未來判斷的問題了,而但斌可能還是不以為然,他仍要看得很遠很遠。我希望他是對的,即便我做的是相反的選擇。

2007年8月28日
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