要素1 賺錢而不要賠錢

這是巴菲特經常引用的一句話："投資的第一條準則是不要賠錢；第二條準則是永遠不要忘記第一條。"巴菲特最大的成就莫過于在1965年到2006年間,雖然歷經3個熊市,但他的伯克希爾·哈撒韋公司卻只有一年出現虧損。

巴菲特很清楚這個算術公式：如果你投資1美元,賠了50美分,那么你手上只剩一半的錢,除非有百分之百的收益,你才能回到起點。所以最好別賠錢。

認清自己的能力

"股價正在不斷攀升。"這是經常掛在專業人士嘴邊的一句話。《客戶的游艇在哪兒》一書的作者小弗雷德·施維德對此頗不以為然：分析家們憑什么判斷下一秒股價仍將上漲呢？！

事實上,僅憑每日的K線圖,人們無論使用什么技術指標,都無法對行情給出一個準確的判斷,就像只知道三圍和其他數據,你仍然無法還原一個女人的真實形貌一樣。

價值投資的鼻祖格雷厄姆對此有一句精妙的評論："（外界評論）一家企業的狀況,只有一半是事實,而另一半卻是人們的觀點。"通常,影響股價變化的往往是人們的觀點而非事實--而這正是近年日漸興盛的"混沌投資理論",即"人們的心理狀態決定股市的變化"這一理論的精到之處。也正因如此,不斷觀看陰線、陽線,研究波浪理論的投資者往往忽視了企業本身。

對此,格雷厄姆在《聰明的投資人》的最后一章中,道出了有關投資最為重要的幾個字："安全邊際。"巴菲特認為,這些思想觀點,從現在起至幾百年之后,將仍然會被認作是合理投資的奠基石。所謂安全邊際,總結為一句話就是以適當的價格購買,并長期持有它。而在賺錢之前,確定安全邊際的標準應該是"不賠錢"。

"不賠錢"、"安全邊際",格雷厄姆的這一重大投資理論被他的學生--"股神"沃倫·巴菲特更為直白地解讀為兩條投資原則：第一條永遠不要虧損；第二條永遠記住第一條。

美國另一位成功的投資者菲爾·湯恩給巴菲特的這條原則取名叫一號法則,遵循這個法則的投資者叫一號法則投資者。其實質就是把不賠錢、不虧損、保本當作投資的基石。

以"不賠錢"作為投資目標,顯示的是一號法則投資者低調看待投資盈虧的態度,看起來似乎不會獲得暴利,但事實卻并非如此,因為在相當長的時間里,復利會顯示出驚人的力量,那些以不賠錢作為自己投資基石的投資者,只要保持每年10％或15％的收益,并且持續不斷地投資十幾年或者是幾十年,就一定會有相當可觀的收益。所以,看似低調的態度所得到的最終結果卻是低風險和高收益并存。

我們可以看到,巴菲特的這種穩健作風淋漓盡致地體現在他的投資方式上。在他領導下的伯克希爾·哈撒韋公司,40多年來一直保持著平穩的收益--平均每年都保持近23.5％的增長。巴菲特取得如此好的成績,用他自己的話說,就是管好自己的事,做自己"力所能及"的事。

他絕對不會投資他不熟悉、不了解的任何公司。他把投資目標限制在自己能夠理解的范圍內,這也是他能保持投資不賠錢的基本原則。

巴菲特說："我每年一次撰寫幾十頁年報的活動,其實也是一個學習的過程。我發現,有些東西常常以為自己懂了,但要把它們放在紙上向股東解釋的時候,才知道自己并不很了解。所以,這個活動不但使我對各行業想得更深入,而且也使我了解自己的能力界限。"

巴菲特強調,一個人的能力范圍大小并不是最重要的,能比較客觀地認清我們能力的界限才是最重要的。

我們可以看一看巴菲特最成功的投資實例：對可口可樂、吉列、《華盛頓郵報》等傳統行業中百年老店的長期投資。這些"巨無霸"企業都是家喻戶曉的全球著名企業。這些企業都具備一個明顯的特征：基本面容易了解,易于把握。這就是巴菲特對"不熟不做"投資理念的最佳運用。他在操作過程中非常喜歡投資一些自己熟悉的公司。在他眼中,熟悉的公司主要指公司的基本面信息容易收集,具體經營情況容易把握。