你在圖譜或電腦熒幕中所看見的走勢形態,它們都是多／空雙方所遺留下來的交易活動。圖形分析者就像獵犬一樣,追蹤最細微的氣息。唯有受過嚴格訓練的人 才知道觀察什么征兆,走勢形態可以協助你判斷趨勢將反轉或持續發展。 走勢形態可以分為兩大類：連續形態與反轉形態。連續形態包括：旗形與三角 旗形。它們顯示行情將順著既有的趨勢方向繼續發展。反轉形態包括：頭肩頂、頭 肩底、雙重頂與雙重底。它們顯示既有的部位應該獲利了結。某些形態可能是連續 或反轉的排列,三角形與矩形就是其中最惡名昭彰者。 如果數種訊號都呈現類似的結論,訊號可以彼此強化,舉例來說,如果頭肩頂 排列完成而價格同時跌破趨勢線,這兩種訊號都確認上升趨勢已經結束。如果不同 的圖形訊號相互沖突,將勾銷彼此的效力,最好不要進場交易。

頭肩頂排列

一個穩健的上升趨勢會分為數個波段上漲,大部分漲勢的峰位都會高于前一波 漲勢的高點,下跌走勢的谷底也會高于前一波跌勢的低點。當上升趨勢不能創新高 或折返走勢的低點不能持續墊高,這代表多頭逐漸喪失市場的主控權。 頭肩頂排列是上升趨勢結束的一種形態（參考圖23－1）。它是由三個峰位所構 成,中間的峰位是"頭部",兩側的峰位是"肩部"。"頸線"是銜接左肩下跌低點與頭 部下跌低點的直線。頸線不一定是水平狀----它可以向上或向下傾斜。向下傾斜的 頸線尤其具有空頭意義----代表空頭的力量愈來愈強。

圖23－1 頭肩頂排列：只要每一波的漲勢都繼續創新高,上升趨勢就沒有問題。
（價漲量增）是上升趨勢的確認訊號。當價格到達頭部（H）,成交量卻不如左肩（LS）, 這代表一種警訊,多頭部位應該調緊停止價位。當價格由頭部下滑,同時跌破上升 趨勢線,這是上升趨勢結束的訊號。（此處缺少對圖23－1的講解共三段） 當價格漲勢不能超過頭部時,這可以確認"頭肩頂"正在發展中。右肩的位置可 能高于或低于左肩,涵蓋的期間也可能較長或較短。當價格由右肩下滑而跌破頸線 時,上升趨勢便宣告結束。 當價格跌破頸線,往往會夾著小量重新拉升到頸線附近。這種弱勢反彈是放空 的絕佳機會,停損設定在頸線之上。 頭肩頂排列通常會呈現標準的成交量形態。左肩的成交量最大,頭部次之,右 肩的成交量最小。價格突破頸線時,成交量會稍微放大；當價格拉升而重新測試頸 線,成交量很小。 頭肩頂排列完成之后,可以估計下檔的目標價位。計算頭部與頸線所夾的垂直 距離,由價格突破頸線的位置向下衡量目標價位。

交易法則 一旦認定頭肩頂排列之后,你必須擬定兩個交易決策：如何處理手上的多頭部 位與如何準備放空。有關手上的多頭部位,你有三個處理方法：立即賣出,縮緊停 止價位或賣出一部分。
大部分交易者都采取第四種方法----不知所措。交易是一場復雜的游戲,不允 許猶豫不決,必須在不確定的情況下采取果斷的行動。 應變的方法,取決于你對于該形態的確定程度,也取決于交易帳戶的規模。大 帳戶允許你分批買進與分批賣出。如果僅交易單口的契約,時間的拿捏必須很精準
----最適合于初學者。 你必須由不同的時間架構進行分析（參考第36節）。如果周線圖也正在做頭, 則日線圖上的頭肩頂排列應該讓你直接奔向出口。如果周線圖上的走勢很強勁,或 許僅需要調緊停止價位。技術指標也可以協助你判斷賣出的迫切性。 在行情的頭部,價格波動比較劇烈。短期高／低價之間的擺蕩幅度很大,建立 空頭部位而在最近的高點設定停損,這可能讓每口契約所承擔的風險超過最大限度（參閱第10章）。在這種情況下,你只好放棄機會,或買進puts（賣出選擇權）而使交易風險保持在限度之內。

1.當你察覺頭肩頂的排列,根據價量關系、趨勢線的突破、以及技術指標與價 格之間的背離訊號,尋找賣出的機會。

2.當頭部完成而價格反彈形成頸線之后,如果你仍然持有多頭部位,在頸線的下緣設定停止賣單。

3.在右肩的漲勢中,成交量通常不大。技術指標也會呈現弱勢：這是拋脫多頭 部位的理想時機。技術指標在右肩的讀數往往高于頭部,但很少超過左肩的水準。 如果你在右肩放空,將停損設定在頭部,采用"停止·反轉"的交易指令----如果空 頭部位被停損,反轉做多（參閱下方"巴斯葛別館的獵犬"）。

4.一旦走勢跌破頸線之后,如果價格夾著小量再拉升到頸線附近,這是放空的絕佳機會,將停損設定在頸線的稍上方。
巴斯葛別館的獵犬 如果某種可靠的圖形或技術指標形態并沒有演變為預期中的結果,這種訊號代 表價格將朝相反方向發展。頭肩頂排列顯示上升趨勢已經結束。如果價格繼續挺升, 這個訊號即是"巴斯葛別館的獵犬"。
這個訊號的名稱由來是源自于Arthur Conan Doyle的故事。在故事中,福爾摩 斯前往偵察某鄉村別館的一起謀殺案,他發現一個重要的破案線索,當謀殺案發生 當時,家中的獵狗并沒有吠叫,這顯示獵狗認識兇手,這個訊號之所以發生,是因 為沒有發生預期中的行為----沒有狗吠聲！ 當某個完美的訊號發生時,如果市場拒絕吠叫,這就是一個"巴斯葛別館的獵 犬"。代表市場在表面之下已經發生某種根本的變化。若是如此,交易者當然必須配 合這個強勁的新趨勢。 頭肩頂排列是屬于強烈的賣出訊號。如果市場拒絕下跌,而且在形成右肩之后 又向上挺進,這顯然是"巴斯葛別館的獵犬"。一旦價格穿越頭部,必須回補空頭部 位,并且反轉做多。當頭肩頂排列失敗之后,經常會演變為強勁的漲勢。在向上突 破時買進,將停損設定在頭部的稍下方。

頭肩底排列

"頭肩底"在形狀上是"頭肩頂"的顛倒："頭部"是中間的最低點,兩側的谷底是

"肩部"。這種反轉形態是發生在下降趨勢的末端（參考圖23－2）。

在有效的下降趨勢中,每一波跌勢的低點都低于前一波的低點,反彈高點也持 續下滑。價格由"頭部"反彈的走勢相當強勁,"頸線"是銜接此波段高點與左肩反彈 高點的直線。當價格由頸線下跌,其低點高于"頭部",這便是右肩。當右肩的反彈 走勢夾著大量突破頸線時,頭肩底排列宣告完成,并形成新的上升趨勢。 當頭肩底排列完成之后,價格有時候會夾著小量重新拉回頸線附近,這是絕佳 的買進機會。計算頸線到"頭部"的距離,然后由頸線突破點向上衡量,這即是上升 走勢的最低目標價位,但實際的漲勢經常超過目標。

圖23－2 頭肩底排列：在有效的下降趨勢中,直到左肩（LS）為止,成交量都 確認每一波的跌勢。頭部(H)的成交量縮小,這是對于空頭的一項警訊。頭部的反彈 走勢向上突破下降趨勢線,這是下降趨勢結束的訊號。 右肩的成交量很小,而且頸線向上傾斜,顯示一波強勁的漲勢即將發生。當價 格向上突破頸線時,爆出大成交量,這可以確認新的上升趨勢,頸線突破之后,價 格再也沒有拉回到頸線附近。 初步的價格目標(B)位在頸線的上方,其距離等于頸部到頭部的距離。一般來說, 頭肩底排列完成之后,價格漲勢都會超過目標價位。最佳的買點是在右肩,停損設 定在"頸線"的稍下方。在圖形的最右端,向上的跳空缺口確認強勁的漲勢,多頭部 位的停損點可以設定在缺口的下緣。 就交易的戰術來說,頭肩底與頭肩頂非常類似。可是,在底部的排列中,資金所承擔的交易風險比較低,因為價格波動較緩和,可以采用緊密的停損。 矩形排列 矩形是一種價格形態,走勢處在兩條平行線之間,它們通常是呈現水平狀,但有時候會向上或向下傾斜（參閱本節稍后的"狹幅盤整旗形"）。矩形與三角形可以 是連續或反轉形態。 繪制矩形需要四個點：上側的直線銜接兩個漲勢高點,下側的直線銜接兩個跌 勢低點（參考圖23－3）。這兩條直線是沿著密集交易區的邊緣繪制,而不是取極端 價位（參考第19節）。

圖23－3 矩形排列：沿著矩形上緣的兩個或多個高點繪制一條直線,再沿著矩 形下緣的兩個或多個低點繪制一條直線。矩形排列可能扮演連續或反轉形態的角色。 如果主要的趨勢線沒有被突破,矩形排列比較可能是連續形態。 當價格突破矩形之后,經常再度折返而測試矩形的邊緣（B、D與E）。這種拉回 走勢是低風險的理想進場點,可以朝突破方向建立部位,停損設定在矩形之內。 矩形的兩緣將重復扮演支撐與壓力的角色。以D線為例,它最初是矩形的支撐, 價位向下突破之后,它成為壓力；五月份,當價格向上突破之后,它又成為支撐。 在圖形的最右端,價格遠高于上升趨勢線,最好等待拉回再買進。 上側的直線代表壓力,多頭在此喪失動能；下側的直線代表支撐,空頭在此耗 盡力氣。矩形排列顯示多／空雙方勢均力敵。然而,問題是：在這場多／空戰爭中, 誰是最后的贏家？ 當價格逼近矩形排列的上緣,如果成交量放大,比較可能發生向上突破。反之,當價格逼近矩形排列的下緣,如果成交量放大,比較可能發生向下突破。矩形的有 效突破需要伴隨著大成交量----大約較前五天平均成交量高出一半或三分之一。如 果成交量不大,很可能是假突破。 矩形的高度在上升趨勢中通常比較高,在下降趨勢中比較低。矩形涵蓋的期間 愈長,其突破走勢的意義愈重要。周線圖上的矩形突破尤其重要,因為這代表多頭 或空頭的關鍵性勝利。 當矩形突破之后,可以透過數種方法衡量目標價位。計算矩形的高度,由突破 點朝突破方向衡量,這是最低的目標價位,最大目標價位是取矩形的橫向長度,然 后由突破點向突破方向衡量,根據Tony Plummer的說法,矩形是屬于一種螺旋狀發 展的趨勢。對于目標價位的計算,他建議取矩形的高度,乘以三個費波納茨比率（1.618與2.618與4.236）,然后由突破點向突破方向衡量。

交易法則

當價格擺蕩于矩形排列的兩側邊緣,雖然場內交易員可以從事短線的交易,但 真正的大錢還是來自于突破走勢。
1.如果希望在矩形排列之內進行交易,下側邊緣是買進點,上側邊緣是放空點。 擺蕩指標(Oscillators)有助于判斷矩形排列的價格反轉位置。當"隨機指 標"(Stochastics),RSI與"威廉斯%R"（參考第4章）觸及基準線而改變方向,代表 矩形排列內的價格反轉訊號。 如果你在下側邊緣買進,停損設定在矩形的稍下方。如果你在上側邊緣放空, 停損設定在矩形的稍上方。你必須保持敏銳的戒心,稍有反彈的征兆就必須獲利了 結。在矩形排列中,"多等幾檔"是很危險的心態。
2.判斷矩形的突破方向,應該分析時間架構較長的走勢圖。如果你希望掌握日 線圖上的突破,必須判定周線圖中的趨勢方向,因為矩形可能朝該方向突破（參考 第43節）。
3.如果在向上突破買進或向下突破放空,停損點應該設定在矩形內部的邊緣。 價格可能夾著小量拉回到矩形的邊緣,但有效突破之后的折返走勢應該不會進入矩 形之內。

狹幅盤整與旗形

狹幅盤整是一個矩形排列----長期的密集交易區。在"道氏理論"中,狹幅盤整

是屬于主要趨勢中的反向修正走勢（譯按：換言之,它是一種連續形態）。這種密 集交易區的高度,大約是當時股價的3%。如果股票市場出現狹幅盤整的修正走勢, 而不是幅度較大的矩形排列,這代表強勁的主要趨勢。 旗形也是一種矩形排列,上緣與下緣的直線相互平行,但向上或向下傾斜。突 破通常是朝傾斜的相反方向發展。換言之,向上傾斜的旗形,比較可能發生向下突 破；向下傾斜的旗形,比較可能發生向上突破。（譯按：旗形通常被視為是連續排 列。所以,在上升趨勢中,修正的旗形向下傾斜,然后向上突破而恢復上升趨勢。 同理,在下降趨勢中,修正的旗形向上傾斜,然后向下突破而恢復下降趨勢）。 如果上升趨勢中出現向下傾斜的旗形,可以在旗形最近的高點上方設定買單, 藉以掌握向上突破的走勢。如果上升趨勢中出現向上傾斜的旗形,這代表出貨的盤 勢,比較可能出現向下突破,可以在旗形最近的低點下方設定空單,下降趨勢的情 況則恰好相反。
三角形排列 三角形是一種密集交易區,其上緣與下緣的直線向右側收斂（參考圖23－4）。 它可以是反轉排列,但通常是連續形態。某些技術分析者稱它為"螺旋"。市場的力 量持續受到壓縮,準備由三角形排列中強力彈出。

圖23－4 三角形排列：每個三角形都是由兩條相互收斂的直線所界定,上側腰 是銜接密集交易區上緣的兩個或多個高點,下側腰是銜接密集交易區下緣的兩個或 多個低點。 如果上側腰相對平坦,下側腰向上傾斜,這稱為"上升三角形"（圖形中標示為Asc T）,比較可能發生向上的突破。如果下側腰相對平坦,上側腰向下傾斜,這稱 為"下降三角形"（圖形中標示為Desc T）,比較可能發生向下的突破。兩腰傾斜程 度相互對稱的三角形,稱為"等腰三角形"(Symm T),它代表多／空雙方的力量均衡, 比較可能是連續形態。 有效的突破經常發生在三角形橫向長度的三分之二以內,突破之后,價格有時 候會折返測試,拉回走勢是理想的進場點,朝突破方向進行交易。

小三角形----高度為前一波趨勢幅度的10%到15%----比較可能是連續形態。許 多上升趨勢與下降趨勢中都點綴著這類的三角形,就像一篇文章中的標點符號。大 三角形----高度為前一波趨勢幅度的三分之一或以上----比較可能是反轉形態。還 有一些三角形最后演變為橫向走勢。 三角形可以根據角度而分為三大類。在等腰三角形中,兩腰的收斂角度相同。 如果上側腰與橫軸的夾角是30度,則下側腰與橫軸的夾角也是30度。等腰三角形是 反映相當均衡的多／空力量,比較可能屬于連續形態。 上升三角形的上側腰相對平坦,下側腰向上傾斜。平坦的上側腰,代表多頭有 力量將價格推升到相同的水準；向上傾斜的下側腰,代表空頭逐漸失去力量,上升 三角形比較可能向上突破。 下降三角形的下側腰相對平坦,上側腰向下傾斜。平坦的下側腰,代表空頭有 力量將價格下壓到相同的水準；向下傾斜的上側腰,代表多頭逐漸喪失推升價格的 力量。下降三角形比較可能向下突破。 在三角形的發展過程中,成交量將逐漸萎縮。如果漲勢的成交量比較大,向上 突破的可能性較高。如果跌勢的成交量比較大,向下突破的可能性較高,有效的突 破必須夾著大量----至少較前5天平均水準高出50%。 有效的突破通常發生在三角形橫向長度的前三分之二區域,如果突破發生在最 后的三分之一區域,最好將它視為假突破。如果價格持續收斂到三角形的頂點,很 可能發展為橫向走勢。三角形排列的多／空雙方,就像是拳擊臺上的兩個選手,早 期的突破代表某位選手比較強,有能力擊倒對方。如果價格整理延伸到頂點,多／ 空雙方都會精疲力盡,沒有能力擊倒對手----無法產生明確的趨勢。 相關市場經常會同時呈現三角形的排列,假定黃金、白銀與白金都發生三角形 排列,如果黃金向上突破,則白銀與白金也可能隨后跨進。外匯市場也有類似的情
況,尤其是相關的貨幣。例如：德國馬克與瑞士法郎,這種方法也適用于股票市場 的類股----例如：通用汽車與福特汽車,但不是IBM。 當三角形突破之后,可以估計它的最低目標價位。計算三角形底部的高度,由 突破點做垂直的衡量,如果三角形是發生在明確的趨勢中,而且形狀很小,突破之 后的走勢通常會超過目標價位。你也可以根據前述的費波納茨比率衡量目標價位。 交易法則 除非三角形的規模極大,否則盡量不要在三角形排列之內進行交易。隨著三角 形的收斂,價格振蕩的幅度將愈來愈小,交易的獲利空間非常有限,傭金成本與滑 移價差的傷害也相對嚴重。

1.如果你決定在三角形排列之內進行交易,可以采用擺蕩指標協助判斷價格的轉折點。例如："隨機指標"（參考第30節）與"艾達透視指標"（參考第41節）。

2.如果三角形排列是發生在日線圖中,不妨根據周線圖判斷三角形的突破方向（參考第43節）。如果周線圖的趨勢是向上,則日線圖中的三角形也可能向上突破,反之亦然。

3.如果你希望在向上突破時買進,將買單設定在上側腰的稍高處,并隨著價格 收斂而向下調整。如果你希望在向下突破時放空,將空單設定在下側腰的稍低處, 并隨著價格收斂而向上調整。一旦部位建立之后,停損點應該設定在三角形邊緣的 內側,價格可能拉回到三角形的邊緣,但有效突破的折返走勢應該不會深入三角形 之內。

4.當三角形突破之后,如果發生拉回的走勢,必須留意成交量的變化。如果拉回夾著大量,先前的突破可能是假突破,但成交量如果很小,這是加碼的好機會。

5.如果價格進入三角形長度的最后三分之一區域,取消你的買單或空單。發生在最后三分之一區域的突破,非常不可靠。

其他的三角形排列 三角旗形是小規模的三角形排列,它的兩腰朝相同的方向傾斜。如果三角旗形 傾斜的方向與先前的趨勢相反,它是屬于連續形態。有一種說法："三角旗形飄揚在 旗桿的中央"----換言之,旗形之前與之后的漲勢將有相同的距離。如果三角旗形傾 斜的方向與先前的趨勢相同,這透露疲態----趨勢即將反轉。 拓寬三角形的兩腰向外發散：換言之,排列中的高點不斷墊高而低點不斷下降,這代表多／空雙方不斷涌入的歇斯底里行情。價格波動愈來愈劇烈,白熱化的斗爭 使得上升趨勢不能持續----拓寬三角形將扼殺上升趨勢。 菱形是由兩個三角形排列構成。首先是拓寬三角形,其次是等腰三角形。這種 排列很難以辨識,對于圖形分析者來說,它是典型的羅沙哈測驗。如果你努力嘗試, 或許可以發現它們,但沒有什么交易上的價值。我曾經搜尋菱形（鉆石）……結果 它們大多數是鋯石（假鉆）。

雙重頂與雙重底 雙重頂是指價格漲勢在前一個高點位置形成頭部,雙重底是指價格跌勢在前一 個低點位置形成底部。第二個頭部或底部的位置可以稍高或稍低,這經常會讓初學 者覺得困擾。 精明的交易者是利用技術指標辨識雙重頂與雙重底,它們經常會伴隨著多頭與 空頭的背離,這兩種排列都是屬于最佳的交易機會。

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