張志雄：請(qǐng)舉例說明您最后悔的一件投資事件。

但　斌：沒有,即便是早年的失誤,于我而言也是財(cái)富。

張志雄：您害怕過嗎？請(qǐng)舉例。

但　斌：因?yàn)槲椰F(xiàn)在投的都是中國優(yōu)秀的企業(yè),我也在持續(xù)地觀察它們的表現(xiàn),所以如果這樣都無法夜夜安枕,我想其他的做法應(yīng)該更難。

張志雄：現(xiàn)在有一種說法,私募基金只不過利用了共同基金的研究投資信息,你對(duì)此怎么看呢。

但　斌：肯定不是如此。現(xiàn)在信息浩如煙海,真正賺錢還得看個(gè)人的價(jià)值觀和判斷力。共同基金自身的研究人員數(shù)量以及獲得的經(jīng)紀(jì)商支持,使得它們覆蓋的行業(yè)范圍和公司家數(shù)會(huì)多于我們,不排除在交流過程中給我們帶來啟發(fā),但是我們投資的核心是選擇有限的幾家極為出色的公司,因此對(duì)個(gè)別公司的研究和人力資源配置,并不顯示劣勢(shì),相反有更強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。

天真和質(zhì)樸體現(xiàn)出企業(yè)的透明度

張志雄：你決定長(zhǎng)期投資一家公司時(shí),最看重的品質(zhì)是什么？

但　斌：企業(yè)如人,個(gè)人的優(yōu)秀品質(zhì),比如天真、質(zhì)樸、待人真誠也應(yīng)是好企業(yè)所具備的。好的企業(yè)都比較透明；相反,老謀深算的企業(yè)總存在著問題。天真和質(zhì)樸體現(xiàn)了企業(yè)的透明度,好的企業(yè)不怕給大家看,不好的企業(yè)則懼怕透明。

張志雄：在誠信環(huán)境很差的中國,好企業(yè)家不容易找啊。

但　斌：中國歷來不缺少救國救民的企業(yè)家,洋務(wù)運(yùn)動(dòng)、戊戌變法以來涌現(xiàn)出來多少愛國的企業(yè)家啊。

為什么我們看好煙臺(tái)萬華,在接觸了丁建生等公司領(lǐng)導(dǎo)后,我發(fā)現(xiàn)他們就是民族的脊梁,他們不為國外企業(yè)高薪挖角所動(dòng),我們有什么理由去懷疑這樣的企業(yè)家呢？


一、投資可以看得久遠(yuǎn)(7)(767股票學(xué)習(xí)網(wǎng) http://www.acgnp.com收集整理)

張志雄：當(dāng)年四川長(zhǎng)虹的倪潤峰高舉民族工業(yè)的大旗,但后來的表現(xiàn)卻讓人大失所望。

但　斌：產(chǎn)業(yè)的變革是自然選擇的結(jié)果。比如一家企業(yè)過去生產(chǎn)馬鞭,但現(xiàn)在已經(jīng)不用這些東西了,它不變革,就會(huì)衰亡。每一代總有每一代的企業(yè)圖騰出現(xiàn),下一代人又用其他企業(yè)來擔(dān)負(fù)這種責(zé)任,江山代有“名企”出。現(xiàn)在的華為和中興通訊就扛起了民族通訊行業(yè)的大旗。我認(rèn)為,產(chǎn)業(yè)的變革跟個(gè)人的雄心并沒有很密切的關(guān)系。

張志雄：你的職業(yè)生涯中,就有在好企業(yè)但沒有成功的經(jīng)歷。

但　斌：從君安證券到大鵬證券,倒下的原因不一,但帶來的震撼是相同的。

君安證券那么好的公司在一夜之間突然倒下,帶給我的震撼非常大。以君安證券的資質(zhì)和潛力,有可能成為中國的美林、摩根士丹利。至于君安證券是如何倒下的,有的人說是內(nèi)部關(guān)系沒有平衡好,也有人說是跟市場(chǎng)大環(huán)境有關(guān),如果君安證券現(xiàn)在MBO就會(huì)沒什么事。大鵬證券是因?yàn)橥顿Y失誤而倒閉的,本來我有機(jī)會(huì)去阻止錯(cuò)誤的投資的,卻沒有發(fā)揮作用,就那樣看著它一步一步垮掉,真的非常遺憾。

有了這些經(jīng)歷,我感覺到偉大的公司不能只關(guān)注自己的經(jīng)營能力,還必須具備社會(huì)良心、開放、謙遜、負(fù)責(zé)任等等品質(zhì)。

人文精神和人文關(guān)懷

張志雄：您每天的日程是如何安排的（從早到晚）？

但　斌：每天7∶20起來,8∶30到公司,通常工作到下午6點(diǎn)鐘左右。如無應(yīng)酬回家吃飯,然后鍛煉身體,看書學(xué)習(xí)。大概12點(diǎn)休息。

張志雄：您周末或假日做什么？

但　斌：除去應(yīng)酬,還是希望和家人在一起,也會(huì)抽出一定時(shí)間鍛煉身體,當(dāng)然,有時(shí)也加加班。

張志雄：您覺得自己幸運(yùn)嗎？為什么？

但　斌：我覺得自己很幸運(yùn),生活在這樣一個(gè)黃金般的年代,我有愛我的家人和朋友,我的工作為他人創(chuàng)造價(jià)值。

張志雄：您最愛的運(yùn)動(dòng)或娛樂？

但　斌：高爾夫,娛樂幾乎沒有。

張志雄：您最好的朋友是投資圈子內(nèi)的嗎？如果投資界外的,是什么領(lǐng)域的？

但　斌：各行各業(yè)的都有。

張志雄：除了投資專業(yè)書籍之外,你比較喜歡哪方面的書？

但　斌：文藝復(fù)興和啟蒙時(shí)期一些名家的作品,美國聯(lián)邦黨人文集以及一些著名的小說。啟蒙時(shí)期的作品對(duì)我影響很大,我小時(shí)候有上戰(zhàn)場(chǎng)當(dāng)英雄的想法,但到大學(xué)里,在接觸了盧梭、伏爾泰等人的作品后,這個(gè)想法就改變了。

現(xiàn)在,每當(dāng)生活或投資缺乏靈感時(shí),我就去翻閱這些書,它們是幫助我找到靈感的鑰匙。我越發(fā)感覺到這些書里的價(jià)值觀和價(jià)值投資理念有很多相通之處,價(jià)值投資理念蘊(yùn)含了豐富的人文精神。我為什么要講人類經(jīng)歷了這么多挫折和苦難,因?yàn)槲乙恢痹谟萌宋木窈腿宋年P(guān)懷去觀察和思考它們,然后把投資貫穿到人類歷史中。

張志雄：你正在讀哪些書？

但　斌：《圣經(jīng)》、《進(jìn)化論》、《論人類不平等的起源和基礎(chǔ)》、《法的精神》、《戰(zhàn)爭(zhēng)與和平》、《日瓦格醫(yī)生》、《不戰(zhàn)而勝》、《股市真規(guī)則》、《戴維斯王朝》和《偉大的搏弈》,有新書,也有百讀不厭的經(jīng)典作品。

張志雄：基督徒認(rèn)為《圣經(jīng)》和《進(jìn)化論》是對(duì)立的。

但　斌：我們年輕的時(shí)候都是唯物主義者,不信《圣經(jīng)》之類的東西,我們都是用進(jìn)化論來解釋人是怎么來的。但《圣經(jīng)》是在大學(xué)三四年級(jí)后才慢慢體會(huì)其含義的,小時(shí)候我們不信神,天不怕地不怕,對(duì)事物沒有敬畏感,但是隨著閱歷的增長(zhǎng),體會(huì)越來越深,越能把握《圣經(jīng)》里的那種敬畏感。

張志雄：達(dá)爾文對(duì)你有什么影響？

但　斌：對(duì)于愛反思社會(huì)、反思?xì)v史的人來講,都會(huì)問一個(gè)問題：人是怎么來的。達(dá)爾文的《人類的由來及性選擇》把進(jìn)化學(xué)說推廣到人類,它也幫助我們思考了為什么一個(gè)民族消亡而另一個(gè)民族強(qiáng)大并延續(xù)下來,為什么由農(nóng)民組成的封建國家更容易取得強(qiáng)勢(shì)等等問題,這些問題的影響是深遠(yuǎn)的。


一、投資可以看得久遠(yuǎn)(8)

張志雄：你覺得最幸福的時(shí)刻是何時(shí)？

但　斌：看著孩子快樂長(zhǎng)大,看著中國一天天強(qiáng)大進(jìn)步,我心里充滿感恩。

張志雄：看到自己管理的資產(chǎn)升值,你不感到幸福么？

但　斌：我當(dāng)然很高興,不過這并不是一件很了不起的事情。因?yàn)樽龅煤檬巧系鄣闹敢?我們做了自己應(yīng)該做的事情,哪怕再優(yōu)秀也不是我們的功勞,而是上帝的。所以我雖然高興,但內(nèi)心非常平淡。

張志雄：在世俗化的投資環(huán)境下,你的言行有點(diǎn)高調(diào)和遠(yuǎn)大。

但　斌：我想得很實(shí)際。我們要反思年輕時(shí)用青春用熱血去追求的是什么,不就是希望中國更加美好嗎？我們這代人都有這種信念,而且不會(huì)隨著歲月的流逝而磨滅。這樣的信念支撐著中國的進(jìn)步,沒有中國的進(jìn)步,我可能還在經(jīng)歷磨難,我的青春、愛情、家庭和健康等等不就都沒有了么？我現(xiàn)在還在想,如果中國沒有進(jìn)步,我怎么能有今天的這些呢？所以我?guī)е卸骺创袊倪M(jìn)步,有時(shí)候看著萬家燈火,眼淚就止不住流了下來。

張志雄：您能否總結(jié)一下您管理的類別資產(chǎn)（股票/債券/商品或某一風(fēng)格產(chǎn)品）的經(jīng)驗(yàn)之談？

但　斌：買好公司,拿住它。(767股票學(xué)習(xí)網(wǎng) http://www.acgnp.com收集整理)

張志雄：您展望一下您管理的類別資產(chǎn)的未來趨勢(shì)？

但　斌：中華民族是勤勞創(chuàng)富的民族,這決定了中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力遠(yuǎn)未消退,優(yōu)秀企業(yè)的業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間非常大,盈利的增長(zhǎng)對(duì)股票市場(chǎng)而言是積極的。

張志雄：您對(duì)未來有何預(yù)測(cè)？

但　斌：做我們認(rèn)為正確的事,余下的交由上帝來完成。

張志雄：您推薦給讀者的幾句話或幾個(gè)人或幾本書。

但　斌：幾句話——資本市場(chǎng)從來都是慷慨的,但她只惠及擁有智慧和善于利用別人智慧的人。

有的人從來沒有堅(jiān)定過,因?yàn)樗麖奈凑嬲伎歼^。

如果投資虧損了,一定是因?yàn)槲覀兊膶I(yè)技術(shù),而絕不會(huì)是因?yàn)槲覀兊娜似贰Ｎ冶ＷC！

幾個(gè)人——達(dá)爾文、巴菲特、芒格、托爾斯泰等。

張志雄：你是有強(qiáng)烈社會(huì)責(zé)任感的投資人,你如何看待回饋社會(huì)？

但　斌：我們相信,一個(gè)融合了善意之心和社會(huì)良知的企業(yè)能夠走得更加久遠(yuǎn)。如果我們真的能成就一個(gè)偉大的企業(yè),那一定是上帝假借我們之手回饋他——永不止息的愛！

有一天我也會(huì)像巴菲特一樣,做一些有意義的事,目前我只是救助一些貧苦學(xué)生。

張志雄：您的投資職業(yè)夢(mèng)想是否已經(jīng)實(shí)現(xiàn)？

但　斌：路才剛剛開始。

張志雄：您的生活夢(mèng)想是什么？

但　斌：對(duì)其他人產(chǎn)生積極的影響。

張志雄：您給中國職業(yè)投資經(jīng)理（如基金經(jīng)理）的建議？

但　斌：和時(shí)間做朋友,與優(yōu)秀企業(yè)站在一起。

張志雄：您給普通投資人（但也許他們已經(jīng)接近甚至超過職業(yè)投資人）的建議？

但　斌：多考慮公司本身,少考慮股價(jià)波動(dòng)。

張志雄：您愿意每隔三至五年接受我們的跟蹤采訪嗎？哪怕您已經(jīng)不再做投資經(jīng)理了。

但　斌：十年一個(gè)周期可能更好。

張志雄：您想過退休嗎？多少年后？

但　斌：沒想過,但考慮到未來公司的繼承性,我和太太說好,如果我老了,人不在了或者不能為公司出力了,我想我們只會(huì)保留一小部分公司的股權(quán),余下的給當(dāng)時(shí)有才華的年輕人。我相信真正的好公司一定是大家的、公眾的。

張志雄：您認(rèn)為投資大師的標(biāo)準(zhǔn)是什么？您喜歡什么樣的投資經(jīng)理人？

但　斌：要有很高的人生境界,否則,我相信上帝也不會(huì)把巨大的能影響人類生活的財(cái)富托付給他。他是財(cái)富領(lǐng)域的社會(huì)良知！

我喜歡巴菲特這樣讓人景仰的投資人！
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