社保基金的操盤手法

社保基金投資運作的基本原則是在保證基金安全性、流動性的基礎上,實現基金的增值。如何實現保值安全和保值增值呢？基金經理在選擇操盤策略以及股票方面要有一套獨特的方法。而不能像國內的一般基金公司,按照自己的投資意愿自主地進行投資。

從操盤手法上來講,社保基金不管何時郁是比較穩健的機構投資者。它們在制訂投資計劃時,經常是選擇一些盈利比較穩定、公司股價估值不太高,有穩定分紅的公司股票。如高速公路類、港口類和傳媒類等公司的股票,即社保基金真正屬于價值投資的機構投資者,投資的目標股票一定要具有投資價值,且股票還要定價合理。

熊市當中幾乎所有的股票都在陰跌,沒有人會大量買入股票,基金公司想要投資股票市場也應該是很謹慎的。尤其社保基金,在建倉時機的選擇上更是慎之又慎,沒有絕對的把握不會輕易入市。當然,一旦社保基金大舉人市,那么投資者再買入股票一般都會是很安全的。原因很簡單,對股票投資的安全性和流動性要求非常高的社保基金都敢于人市建倉,那么普通投資者還有什么理由拒絕入市呢？事實上,在漫長的熊市當中,社保基金的入市行為通常也被認為是市場轉暖的重要信號之一,投資者可以根據社保基金的動向來選擇入市的時間。

社保基金參與坐莊的股票,從日K線的走勢上來看都是比較穩健的。大漲大跌的股票常見于很多熱門股票中,但是社保基金坐莊的股票通常不會發生大漲大跌的現象。社保基金坐莊的股票,通常都會按照一定的軌跡穩步上漲。在一般情況下,指數的走勢對社保基金坐莊股票的影響比較大,同漲同跌的情況是比較常見的。在牛市當中,眾多的題材股票、熱門股票都在瘋狂上漲,但是社保基金持有的股票大多屬于那種“慢牛”的類型。等待市場中的眾多股票都已經輪番上漲完畢,且股價即將見頂的時候,社保基金持有的股票可能就會延續最后的一波上漲。

除此以外,社保基金在逃頂時機的選擇上也是非常果斷和及時的,因此在持股時間上相對短暫。不追求超額的投資收益,而是追求不斷增值的穩定投資收益是社保基金的坐莊原則。因此在股市經歷了一波長時間的上漲之后,首先賣出股票的就是社保基金了。如果指數在長時間的上漲過程中,突然出現破位下跌的現象,那么逃得最快的機構當中一般都會有社保基金的身影。因為市場中還沒有其他機構像社保基金這樣,能夠很保守地投資。很多基金公司都是希望不斷獲得較高的投資收益,像私募基金之類的機構就屬于這類。

社保基金的保守投資策略的實現者是基金公司,社保基金采取了委托投資的方式,選擇合適的基金公司代為投資。而代理投資很重要的一個業績考核標準就是能夠降低投資風險并且能夠實現投資收益最大化,這類機構才有可能在以后獲得更多的社保投入資金。這樣,負責管理社保基金組合的機構會按照社保的要求,自覺進行穩健的投資,減小投資的風險。在市場見頂的時候,在基金公司管理的各種基金（社保基金、企業年金、專戶理財和普通開放式基金）當中,屬于社保的資金一定是基金公司最先出售的。

如圖3-3所示,從康緣藥業(600557)日K線圖中,可以看出社保基金的坐莊過程。建倉階段,均筆成交量明顯不規則放大,社保基金在市場企穩之時已經迅速地完成了建倉動作。而后股被拉升到了30元／股附近,開始不斷的震蕩整理。震蕩的目的就是不斷的洗盤,將持股不堅定的投資者全部震出局,以便莊家在今后的拉升中節省資金和時間。

長時間的震蕩而不是迅速的拉升,這正體現了社保基金操盤的穩定性。大漲大跌的股價走勢,一般都不可能發生在社保基金坐莊的股票中。股價的走勢隨著指數的上漲而波動,與指數的走勢相關性比較高。

在長時間橫盤過后,股價也是快速上沖,從30元／股附近最高上漲到了51元／股附近。從累計的上漲幅度上來看,該股從21.59元／股的最低價格上漲到51.49元／股,大約上漲了l38%。而同期上證指數從1664點附近上漲到了3478點附近,漲幅為110%。可見社保基金持有股票的漲幅相比指數的漲幅只是略微高一些。康緣藥業顯然是由比較典型的社保基金操盤的股票,走勢上與指數的走勢有很強的相關性,股價的波動也相對穩定。股價的這些特征是與莊家的操盤手法密不可分的,有什么樣的莊家,就有什么樣的股價K線走勢。

如圖3-4所示,凌鋼股份(600231)屬于鋼鐵類的股票,也是社保基金青睞的品種之一。在2008年熊市過后,社保基金便開始大舉進入該股,圖中顯示出建倉階段的均筆成交量明顯被放大了很多。建倉完畢之后,籌碼呈現出圖中的單峰密集形態,如此集中的籌碼,為以后的股價拉升創造了很好的條件。

如圖3-5所示,凌鋼股份(600231)在經歷了一波拉升之后,籌碼依舊可以保持在單峰狀態,這說明股價上漲的過程中換手充分,持倉投資者的成本被穩定抬高了,這有利于今后股價的拉升。

如圖3-6所示,凌鋼股份(600231)在到達第一個頂部之后,籌碼分布已經很零散了。持股的投資者并沒有隨著股價的上漲而高價買人股票,而在最后一次拉升前買入股票的投資者,也沒有完全賣出股票。因此,籌碼才分布在股價頂部的各個階段當中。這樣的籌碼分布,只能夠說明莊家并沒有完全出貨,即使股價下跌,也還有可能重新上漲。

如圖3-7所示,凌鋼股份(600231)的股價在最后一次見頂后,籌碼終于呈現出高位的單峰狀態。高位單峰狀態說明股票在高位換手充分,莊家手中的大部分籌碼都已經轉移到了散戶手中,股價一旦下跌就很難再次上漲。從圖中不規則的放大均筆成交量也可以看出,莊家是有充分的出貨準備的。

至此,社保基金的坐莊過程就告一段落。在社保基金坐莊的整個過程中,其股價的波動是相對穩定的,并沒有很大的變化,股價與指數的配合也比較好。客觀地說,社保基金持有的像凌鋼股份這樣與指數走勢如此密切的股票還是相當典型的。如圖3-8所示,從上證指數的走勢可以看出這些相似之處。

私募基金的操盤手法

相比其他基金,私募基金的操盤手法有其特別之處,主要體現在募集資金的方式、募集資金的對象和信息披露要求方面。

首先,私募基金的募集資金的方式是通過非公開方式,而公募基金是采取公開募集的方式。這也是公募和私募基金的最為重要的區別了。從募集資金的對象上來看,私募基金主要是面向少數的投資者,而公募基金則是面向所有的投資者。從信息披露上看,對私募基金信息披露的要求相對寬松,而公募基金必須要及時準確地披露相關的信息,投資目標、投資組合等是必須要披露的。

其次,私募基金在操盤的手法上也是獨樹一幟的,因為私募基金是向特定的投資者募集的資金,其投資目標可能會有很強的針對性,其產品更像是為投資者量身定做的特色產品,能夠滿足各種客戶的不同需求。而且,私募基金受到的監管相對寬松得多,其投資手法會更加靈活多樣、私募基金不必定期披露詳細的投資組合信息,這是非常好的投資優勢。私募基金可以非常靈活地配置股票,如果操作得當,則可能獲得非常好的投資收益。

總的來說,私募基金的投資手法靈活多樣,在投資股票的選擇上也是多樣的。在建倉和拉升股價階段,會有不同于社保基金的操盤手法。例如：采取不斷打壓、洗盤、拉升的手法。從股價的走勢上看沒有一點規律可循,這樣的操作手法多數情況下都是私募基金所為的。更為極端的是,私募基金可以在瞬間內打壓和拉升一只股票,使股價在分時圖中表現為瞬間跌停或者漲停,這是其他的基金不能夠相比的。為什么能使股價在短時間內發生很大幅度的漲跌呢？這是對倒行為使然。私募基金雖然不算是規模很大的基金,但是相比散戶的資金規模也是要大很多的。私募基金利用資金的諸多關聯交易賬戶,一個賬戶進行買入操作而另外一個賬戶進行賣出操作。根據價格優先和時間優先的原則,如果私募基金掛出比較高的買人價格,并且掛出相應的賣出價格,則股價就會被迅速拉高；而如果私募基金掛出很低的賣出價格,賣出的價格一定會首先成交,股價就會被瞬間打壓下去。如此一來,私募基金就達到了控制股價的目的。

如圖3-9所示,特力A(000025)在2010年股市下跌中也持續了長時間的破位下跌,股價接連出現跳水下跌的行情,并且累計的下跌幅度幾乎達到了50%的水平。熊市中狂跌,牛市中一定會瘋狂上漲,這個“規則”似乎已成定論。特力A的走勢也不例外,股價在2010年7月2日探底7.54元／股之后,于7月5日開始迅速上漲。兩天的時間里漲幅超過15%。這樣的操作手法都是私募基金的特點。該股在上漲到8月4日時,當日橫盤整理的趨勢
即將形成之際,卻被莊家巨量拉人了漲停板中。

如圖3-10所示,特力A(000025)8月4日的分時圖中顯示,股價走勢從開盤到收盤前沒有任何的起色,并且股價還下跌了0.95%。但是就在這一刻,短短的兩分鐘之內,特力A上演了一出“秒停秀”。股價在短短的兩分鐘之內被拉入了漲停板之中。這一幕兩分鐘內拉漲停的“秒停秀”是由名為“寶利基金”的私募基金所為。寶利基金是一家深圳的私募基金,一方面利用自有資金操作股票,另一方面就是對客戶提供即將拉升的股票,讓客戶協同基金共同操盤。這樣一來,私募基金就可以和客戶聯手拉升股價,在漲停后獲得暴利。采取這樣的拉升手法是見不得光的,但是這種特有的拉升手法卻成為私募的特定操盤手法,并且在私募基金真正的操盤過程中,這種突然襲擊的手法是最常用的選擇。

保險基金的操盤手法

保險基金同社保基金有相似之處,即資金來源于百姓,在管理上一定要注意控制投資風險,并且獲得相應的投資收益,保險基金在選擇和操作股票時必須注意三個原則：安全性原則、收益性原則和流動性原則。收益性原則是保險基金進行投資的首要目標,但這并不代表可以舍棄安全性和流動性,保險基金進行股票投資時,要非常注重資金安全,保證基金能夠獲得相對穩定的投資收益。

為了使保險基金達到保值增值的目的,保險基金同樣會受到非常嚴格的監控,以便督促保險基金的相關管理人員設法保證基金的安全并將投資的收益維持在比較合理的位置上。具體來說,保險公司投資于單一上市公司股票的比例不超過公司股份的10%,不超過保險公司上季未總資產的1%。從選擇股票上來看,保險公司也是相當保守的。像電力公司、醫藥類公司、滬深300中的大藍籌股票等都是這些基金重點關注的對象。保險基金對于國家重點扶持的產業、今后國家重點扶持的新領域公司也是十分關注的。

在保險基金充分研究市場和經濟形式的情況下,會做出科學的投資決策,之后才會開始逐步的建倉步伐。保險基金在買人股票的時機選擇上也是很注重風險控制的。在熊市之中,股價未見底時試探性加倉,買入時機的真正來臨之際就果斷地出手建倉。

從操盤手法上看,保險基金同社保資金的操盤手法相似。它是絕不會頻繁地進行股票交易的。只要是經過分析研究之后覺得合適的股票,跌人了合理的估值區間了,保險基金就會自動的去買入股票。而在股票估值過高的時候也會提前按照自己的投資者原則,率先拋出股票套現出局。這樣穩健的操盤手法,就可以保證社保基金在最大限度降低投資風險的情況下,獲得比較穩定的投資收益。

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