巴菲特說,經理人需要是那些DNA里都有防御風險概念的人,并且不會跟風投資所謂高回報的公司。巴菲特認為,去年金融業發生的情況有些是有苗頭的。“不能認識到模型里沒有顯示出來的風險是致命的。”巴菲特說

巴菲特說,希望伯克希爾的文化能一直流傳下去,希望伯克希爾能一直強大,擁有優秀的經理和強大的董事會。巴菲特說,他希望有家族企業向伯克希爾借鑒,在伯克希爾的成長和轉變中,有很多東西值得學習

巴菲特相信,最壞的全球信貸緊縮時期已經過去,但后遺癥將繼續困擾普通的家庭。巴菲特警告：“類似的情況很可能在未來再次發生。這種狀況也會持續一段時間。”巴菲特表示,他還沒想到即時的解決辦法。

這是巴菲特在伯克希爾?哈撒韋公司 （Berkshire Hathaway）于5月3日召開的股東大會上發表的觀點。(來源：767股票學習網 http://www.acgnp.com)

貪婪與風險

房地產泡沫蔓延到其他經濟領域的廣度讓巴菲特感到出乎意料。巴菲特不記得歷史上有過其他類似的泡沫。

一位股東詢問,是不是商業活動和投資銀行已經變得極其復雜和龐大,以至于金融界的領導者們沒辦法每天或者每周都意識到他們可能面對的風險？

巴菲特說,是的,雖然有少數銀行家似乎能夠對風險保持警惕。“我們從去年的情況可以清楚地看到,如果執行官知道發生了什么事情,他不會放任自流。”巴菲特說,有時承認自己不知道發生了什么事情反而沒那么難為情。

巴菲特的長期業務合作伙伴查理?芒格(Charlie Munger)指責華爾街,貪婪和縱欲的瘋狂文化已導致過度的信用危機,對這個國家是非常不利的。

芒格說,信用危機的廣度使得安然危機現在看起來簡直像是一個“茶聚”。安然丑聞之后,美國政府出臺了新法律,以打擊金融詐騙。“現在看來,他們是用玩具槍擊中了大象。”芒格說。

巴菲特說,金融機構很難規范。美國政府成立了一個組織,即所謂的OFHEO（聯邦房地產監管辦公室）,有200名工作人員,專門監管Fannie Mae和Freddie Mac。他們的工作只是監管這兩家公司,看他們是否做了他們該做的事情。然而,后來還是發生了兩樁歷史上最大的會計虛報案。

巴菲特說,經理人需要是那些DNA里都有防御風險概念的人,并且不會跟風投資所謂高回報的公司。巴菲特認為,去年金融業發生的情況有些是有苗頭的。所有銀行都有一些運行的金融模型,但擁有模型并不等于他們知道面臨了什么嚴重的風險。

“不能認識到模型里沒有顯示出來的風險是致命的。”巴菲特說。

查理?芒格稱,伯克希爾希望永遠規避風險。他說：“我們的行為方式使得沒人質疑我們的信用。對風險的雙層疊式防御在伯克希爾就像呼吸一樣重要。”芒格說,他（巴菲特）可稱為風險經理。與之相反的做法是可以有個首席風險官,但他只不過在你做傻事的時候讓你感覺好一點。華爾街的銀行變得貪婪和無節制,不考慮風險。

分散風險反而帶來更大風險

將華爾街和伯克希爾對待風險的態度相比,就能夠看出為什么巴菲特是資本世界的一代宗師。

在伯克希爾,巴菲特放棄賺取回報率較高的99％的機會,甚至或許是99.9%,但他不會感到不舒服。巴菲特表示,很多人幾乎在伯克希爾擁有他們的全部身家,包括我自己,如果把這些都放置于風險之中,我們都不會感到舒服。

“我們會處理自己的風險,而不是把它傳播到更大的范圍去。”巴菲特說,“我們看到有些公司認為自己已經把風險轉嫁出去,其實并不是最明智的。”

所謂的債務抵押債券（CDO, Collateralized Debt Obligation）的功能之一就是將風險放到一個更大的范圍內加以分散。(來源：767股票學習網 http://www.acgnp.com)但事實證明,所謂的分散風險在整個系統都出現問題時根本失效,帶來的反而是更大的風險。芒格認為,讓衍生品交易發展到這種地步簡直是瘋狂的。

巴菲特對風險的強調直接影響到其接班人的選定。他已經欽點了4位投資經理,在他去世之后,可以運行伯克希爾公司的投資。巴菲特沒有點出這4人的名字,只是說需要有好的職業經歷,但人品素質尤其重要。

“有人天生就能夠判斷什么是重大風險。”巴菲特說。

巴菲特說,他和芒格要繼續以這樣的方式運行伯克希爾,如果世界明天不以這種操作規則行事,我們依然沒有問題,我們現在沒有,將來也不會有問題。

以按揭貸款為基礎的金融衍生品簡直是瘋狂

巴菲特認為,美聯儲幫助貝爾斯登（Bear Stearns）免于破產是正確的。貝爾斯登有14.5萬億美元的衍生品合約,如果它倒閉了,這些合同將不得不在很短時間內撤銷。巴菲特說：“這會是一個壯觀的前所未有的比例。”

而芒格認為,讓公司不斷膨脹到沒辦法破產的地步,這簡直是瘋了,讓衍生品交易發展到這種地步也是瘋狂的。

巴菲特在國會聽證會上表示,人們關于貝爾斯登案的理解只是,他們不能無擔保借錢了,但不知道有擔保也不能借錢了。“一旦人們不想借給你錢,他們就是不借你。”巴菲特說。
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